电子行业三季报总结：消费电子复苏强劲，电子行业迎来双拐点

银河证券电子团队 分析师：高峰：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001王子路：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD. 2023.11.10 核心观点 消费电子回暖，推动板块业绩环比增长。23年前三季度SW电子板块实现营收2.11万亿元，同比-4.67%，归母净利润745亿元，同比-33.6%。单三季度总营收同比+0.26%，单三季度归母净利润同比-3.88%。23年前三季度电子板块整体毛利率15.4%，同比减少0.81pct。23前三季度年电子板块净利润率3.6%，同比减少1.74pct。从细分板块来看，消费电子、元器件、光电子等板块业绩触底回暖。从基本面来看，整个电子行业迎来旺季，消费电子回暖明确，行业复苏拐点清晰。 三季度业绩证明行业基本面拐点明确。回顾今年一季度和半年度的财报总结，我们在一季度财报总结时提出电子行业在经历了22年大幅下跌后，悲观预期充分释放，股价充分回调，今年一季度板块迎来复苏预期之下驱动的补涨行情，叠加AI主题的爆发，板块迎来上涨行情，但实际上电子行业下游复苏低于先前的预期。半年报时下游更多的细分子行业出现了触底，我们在当时已经提出要重视华为的回归带来的手机产业链格局的改变。在三季报披露完毕后，进一步验证了下游多个行业复苏的预期。 电子行业估值底部清晰。电子行业在经历了19-20-21年的三年上行周期后，在22年进入下行周期，电子指数在23年一季度呈现估值和业绩的双底，二三季度电子板块营收和净利润环比大幅改善，盈利底部确认。板块估值已经回到相对合理区间，考虑到部分子板块比如元器件、消费电子、半导体等板块估值分位数处于低位，估值底部也已经确认。我们看好两条主线“深度国产化”与“深度智能化”，以AI技术为核心正在推动全世界迎来“智能化”改造，所有消费电子产品将被重新定义，带动新的需求。其次深度“国产化”将由华为引领，推动消费电子产业迎来新格局。 投资建议。从选股上看，建议关注以下方向，1）数字芯片设计公司：海光信息、韦尔股份、北京君正、寒武纪、晶晨股份、瑞芯微、澜起科技。2）存储芯片及模组：东芯股份、兆易创新、深科技、德明利、江波龙。3）模拟芯片设计：纳芯微、圣邦股份、帝奥微、雅创电子。4）半导体设备关注：拓荆科技、北方华创、芯源微、华海清科、华峰测控。5）消费电子及零部件建议关注传音控股、歌尔股份、立讯精密、飞荣达、顺络电子等。6）面板及PCB关注：京东方A、TCL科技、维信诺、沪电股份、胜宏科技、兴森科技。 风险提示地缘政治风险及宏观经济发展不及预期，下游需求不及预期，原材料及其他成本上升风险，竞争格局恶化的风险，供给端产能过剩的风险。 一电子行业23年三季报总结 电子行业三季报总结 电子板块营收净利润同比延续下滑。23年前三季度SW电子板块实现营收2.11万亿元，同比-4.67%，归母净利润745亿元，同比-33.6%。单三季度总营收同比+0.26%，单三季度归母净利润同比-3.88%。23年前三季度电子板块整体毛利率15.4%，同比减少0.81pct。23前三季度年电子板块净利润率3.6%，同比减少1.74pct。 23年前三季度，SW半导体板块营收3027亿元，同比-2.24%，归母净利润171亿元，同比-57.6%。单三季度营收同比+7.75%，归母净利润同比-42.9%，单三季度整体毛利率25.7%，环比减少0.22pct，净利润率5.44%，环比减少2.5pct。 23年前三季度，SW元器件板块营收1692亿元，同比-5.82%，归母净利润133亿元，同比-22%。单三季度营收同比+0.85%，归母净利润同比-10%，单三季度整体毛利率21.3%，环比增加1.75pct，净利润率9%，环比增加1.36pct。 23年前三季度，SW光学光电子板块营收5043亿元，同比-2.23%，归母净利润-42亿元，同比-255%。单三季度营收同比+9.98%，归母净利润同比+103%，单三季度整体毛利率15%，环比增加1.93pct，净利润率1.08%，环比增加1.68pct。 23年前三季度，SW消费电子板块营收9450亿元，同比-3.66%，归母净利润413亿元，同比-3.58%。单三季度营收同比-4.09%，归母净利润同比-5%，单三季度整体毛利率14.26%，环比增加1.55pct，净利润率5.38%，环比增加0.55pct。 23年前三季度，SW电子化学品板块营收423亿元，同比-1.11%，归母净利润39.65亿元，同比-23.44%。单三季度营收同比+7.79%，归母净利润同比-4.27%，单三季度整体毛利率26.29%，环比减少1.4pct，净利润率9.31%，环比减少2.84pct。 二电子行业细分行业23年三季报总结 半导体设备板块三季报总结 从半导体的细分行业来看，半导体设备板块延续高增长。23年前三季度SW半导体设备板块实现营收336.52亿元，同比+31.14%，归母净利润66.55亿元，同比+29.85%。单三季度总营收同比+25.24%，单三季度归母净利润同比-7.91%，单三季度板块整体毛利率41.61%，环比减少2.77pct。单三季度板块净利润率16.42%，环比减少10.45pct。毛利率环比提升显著的盛美上海、长川科技，净利率环比提升显著的是至纯科技、中科飞测、拓荆科技。 集成电路制造及封测板块三季报总结 23年前三季度SW集成电路封测板块实现营收511.53亿元，同比-8.57%，归母净利润16.14亿元，同比-66.16%。单三季度总营收同比-1.39%，单三季度归母净利润同比-45.60%，单三季度板块整体毛利率14.52%，环比增加0.04pct。单三季度板块净利润率4.31%，环比增加0.68pct。 随着下游需求的回暖，部分公司如通富微电，三季度环比毛利率净利率开始增长。整体来看，封测板块依然业绩承压，但部分领域复苏迹象显著。 分立器件板块三季报总结 23年前三季度SW分立器件板块实现营收699.37亿元，同比+4.99%，归母净利润44.30亿元，同比-30.36%。单三季度总营收同比+9.96%，单三季度归母净利润同比-32.64%，单三季度板块整体毛利率20.81%，环比减少0.03pct。单三季度板块净利润率6.14%，环比减少0.18pct。 从个股来看，宏微科技、斯达半导、苏州固锝依然实现了业绩的增长。毛利率环比提升最多的是炬光科技，净利率环比提升最大的长光华芯。 分立器件板块三季报总结 半导体材料板块三季报总结 23年前三季度SW半导体材料板块实现营收250.34亿元，同比-11.11%，归母净利润18.62亿元，同比-30.89%。单三季度总营收同比-13.54%，单三季度归母净利润同比-35.52%，单三季度板块整体毛利率19.47%，环比增加0.07pct。单三季度板块净利润率6.19%，环比减少2.37pct。毛利率和净利率环比提升最大均是天岳先进。 数字芯片设计板块三季报总结 23年前三季度SW数字芯片设计板块实现营收778.42亿元，同比-8.54%，归母净利润32.12亿元，同比-76.01%。单三季度总营收同比8.57%，单三季度归母净利润同比-65.14%，单三季度板块整体毛利率30.13%，环比减少1.3pct。单三季度板块净利润率3.45%，环比减少3.25pct。 从个股来看，中科蓝讯、恒玄科技、力合微、炬芯科技、峰岹科技营收端增速较快。中科蓝汛、力合微、海光信息等维持了较高的业绩增长。 从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的有江波龙等，三季度净利率环比增长较大的是澜起科技、大为股份、普冉股份等。 从单季度净利润环比增速来看，韦尔股份、澜起科技、思特威、普冉股份、北京君正、恒玄科技等，均实现三季度净利润环比大幅提升，一方面是下游消费类电子、服务器、PC等去库存进入尾声，相关电子行业迎来旺季，部分芯片价格如存储等开始涨价，带动相关公司在三季度迎来业绩触底回升，另一方面则是部分公司新产品放量，带动业绩企稳回升。 总体来看，在下游需求企稳回升，库存去化进入尾声，存储芯片开启涨价等积极信号之下，数字类芯片重点看好CIS、存储、以及国产算力等环节。 数字芯片设计板块三季报总结 数字芯片设计板块三季报总结 模拟芯片设计板块三季报总结 23年前三季度SW模拟芯片设计板块实现营收278.54亿元，同比-1.82%，归母净利润-3.98亿元，同比-111.25%。单三季度总营收同比28.99%，单三季度归母净利润同比-27.84%，单三季度板块整体毛利率35.03%，环比减少0.35pct。单三季度板块净利润率2.27%，环比增加4.42pct。 从单三季度营收及归母净利润增速来看，汇顶科技、晶丰明源同比高速成长，而大部分公司的业绩依然是同比下滑的状态，如果环比二季度来看的话，消费电子的复苏带动了如汇顶科技、唯捷创芯、卓胜微等公司的环比业绩大幅增长。 从毛利率来看，三季度毛利率环比改善最为显著的是富满微、灿瑞科技、博通集成。 从净利率来看，三季度净利率环比改善最为显著的是汇顶科技。 总体来看，模拟芯片板块依然处于触底阶段，部分公司受到下游消费电子的回暖而出现了企稳回升，整体来看，模拟芯片的激烈竞争格局尚未有显著改善，但下游需求随着消费电子的回暖，部分领域如射频等业绩开始环比大幅增长，我们看好手机端特别是华为产业链相关公司率先复苏，走出低谷。 模拟芯片设计板块三季报总结 模拟芯片设计板块三季报总结 电子化学品板块三季报总结 23年前三季度SW电子化学品板块实现营收423.39亿元，同比-1.11%，归母净利润39.65亿元，同比-23.44%。单三季度总营收同比+7.79%，单三季度归母净利润同比-4.27%，单三季度板块整体毛利率26.29%，环比减少1.4pct。单三季度板块净利润率9.31%，环比减少2.84pct。 从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的是中石科技、菲沃泰，三季度净利率环比增长较大的是西陇科学、广信材料、中石科技、光华科技。 从个股来看，业绩大幅增长超过100%的公司主要有上海新阳、广信材料、容大感光。 从环比业绩增速来看，净利润三季度出现环比大幅增长的个股主要是：有研新材、天岳先进、华海诚科、和林微纳。 电子化学品板块三季报总结 电子化学品板块三季报总结 PCB板块三季报总结 23年前三季度SW PCB板块实现营收1400亿元，同比-7.49%，归母净利润95.89亿元，同比-26.02%。单三季度总营收同比-1.51%，单三季度归母净利润同比-17.4%，单三季度板块整体毛利率20.24%，环比增加2.35pct。单三季度板块净利润率8.17%，环比增加1.78pct。 从个股来看，中英科技、方正科技、天津普林、依顿电子等均实现了超过30%以上的业绩增速，整个板块41只个股中有12只个股在前三季度实现了业绩正增长。 从环比业绩增速来看，净利润三季度出现环比大幅增长的个股主要是：兴森科技、中英科技、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、景旺电子、世运电路。 从毛利率来看，三季度毛利率环比增长较大的是世运电路、方邦股份，三季度净利率环比增长较大的是兴森科技、中英科技。 PCB板块依然受限于整个市场需求的因素，叠加竞争带来的价格压力，业绩依然承压。但部分公司的产能利用率随着下游需求有所回暖而有所回升，细分赛道如封装基板等相对景气。 被动元件板块三季报总结 23年前三季度SW被动元件板块实现营收292亿元，同比+3.09%，归母净利润37.13亿元，同比-9.59%。单三季度总营收同比+14.71%，单