品种策略日报-国债

2023年11月10日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.010 101.034 102.030 101.885 102.115 101.875 99.13 98.88 前日收盘价 101.052 101.056 102.055 101.900 102.150 101.865 98.91 98.63 涨跌 -0.042 -0.022 -0.025 -0.015 -0.035 0.010 0.220 0.250 涨跌幅 -0.04% -0.02% -0.02% -0.01% -0.03% 0.01% 0.22% 0.25% 持仓量 56707 16764 98935 21982 157332 37571 30491 8411 成交量 41574 11661 41286 8896 56579 16887 26862 3551 持仓量增减 -3058 1489 -1200 2332 -5207 5100 725 292 跨期价差 -0.024 0.145 0.240 0.250 跨期价差前值 -0.004 0.1550 0.2850 0.2800 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约下跌0.03%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7702 2.475 2.5837 2.3103 2.1091 1.65 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6470 1.8240 1.7483 2.0377 1.9180 2.0710 1.75 2.05 前值 1.7300 1.8220 1.8157 2.0333 1.9260 2.0580 1.83 2.05 涨跌(bp) -8.3 0.2 -6.74 0.44 -0.8 1.3 -8 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.2bp，DR007利率上行0.44bp，GC007利率上行1.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.37 2.24 2.39 2.52 2.65 2.65 2.82 2.95 前日收益率 2.36 2.25 2.38 2.52 2.66 2.65 2.82 2.96 涨跌（bp） 1.45 -0.97 1.46 -0.02 -0.01 -0.25 -0.23 -0.92 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 41.41 26.06 15.35 29.92 前值(bp) 40.45 27.53 12.92 30.59 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.25bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为41.41bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.03 4.65 4.62 4.77 3.000 2.670 0.107 0.843 前日收益率 4.93 4.51 4.49 4.64 2.990 2.670 0.117 0.852 涨跌（bp） 10.0 14.0 13.0 13.0 1.0 0.0 -1.0 -0.9 内外利差（bp） -263.6 -212.9 -197.3 -182.3 -60.6 -2.3 228.7 180.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行13bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行0.9bp。 宏观消息 1、央行11月9日开展2020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1940亿元逆回购到期，因此单日净投放80亿元。2、国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。受食品价格下跌、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI同比涨幅再次转负。统计局副局长盛来运表示，随着总需求回暖、经济恢复，价格也会温和上涨。3、央行发布《中国区域金融运行报告（2023）》指出，将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。4、商务部部长王文涛表示，将全力以赴抓好消费促进工作，着力促进汽车、家电、家居、餐饮消费。加快推动出台支持新能源汽车贸易合作、支持二手车出口等多项政策措施。合理缩减外资准入负面清单，扩大电信、旅游等服务领域对外开放。5、美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行7.64BP报1.6477%，7天期上行0.22BP报1.8367%，14天期上行1.25BP报2.0396%，1月期下行4.83BP报2.1109%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.4个基点报5.031%，3年期美债收益率涨11.4个基点报4.797%，5年期美债收益率涨13.7个基点报4.648%，10年期美债收益率涨13.9个基点报4.633%，30年期美债收益率涨15.4个基点报4.773%。 评论及策略 窄幅震荡，10年期国债收益率上行0.2bp至2.648%。央行加大公开市场操作力度，净投放80亿元，Shibor短端品种表现分化，市场资金面利率回到政策利率附近。10月份物价有所回落，出口降幅有所扩大，官方制造业PMI为49.5%，经济景气水平季节性回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。财政部表示将加大工作力度，加快推进新增国债发行使用，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。央行表示将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。美国10月新增非农就业人数低于预期，失业率反弹，美联储主席表示将“继续谨慎行动”；如果合适将毫不犹豫地进一步收紧货币政策，美债收益率由降转升。部分数据不及预期和资金面转松推动期债价格企稳，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率下行空间有限，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。