国债期货策略周报

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 国债期货策略周报 [Table_Rank] 报告日期： 2023年11月05日 [Table_Summary] ★市场回顾 截止周五收盘，TL2312环比上涨0.80%，T2312环比上涨0.36%，TF2312环比上涨0.22%，TS2312环比上涨0.06%。TL2312基差为0.41，较上周下跌0.16，净基差为029，较上周上涨0.24；T2312基差为0.0025，较上周下跌0.07，净基差为-0.06，较上周下跌0.08。 ★套保策略 12月合约基差T2312（0.0025）与TL2312（0.24），均低于T的季节性中枢为0.39，历史季节性中枢可能下周下行至0.36；12月合约净基差T2312（-0.06）与TL2312（0.29），均低于T的季节性中枢为0.31，历史季节性中枢可能下周震荡下行至0.30水平。基于活跃可交割券测算12月合约的上行防御空间，TL2312为4.40bp，T2312为0.09bp，TF2312为0.82bp，TS2312为-3.47bp。 ★期现套利策略 测算基于DR007/DR1M 12月合约的正套空间TS2312（0.80/0.65）；反套空间TL2312（1.77/1.92）与T2312（-1.46/-1.31）。建议关注TS2312基于230013.IB的正套策略。 ★跨期价差策略 T的12-03合约跨期价差0.30与季节性均值0.34差别不大， TF的12-03合约跨期价差0.16与季节性均值0.18差别不大，TS的12-03合约跨期价差0.05低于季节性均值0.13。 ★跨品种策略 根据跨品种carry套利交易策略，推荐关注12月合约做多30Y-10Y久期中性组合（测算carry为0.40元）。 王冬黎 金融工程首席分析师 从业资格号： F3032817 投资咨询号： Z0014348 Tel： 8621-63325888-3975 Email： ongle.wang@orientfutures.com 联系人： 范沁璇 金融工程助理分析师 从业资格号： F03111965 Email： qinxuan.fan@orientfutures.com 周度报告—金融工程 金融工程-周度报告 2023-11-05 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、市场回顾 ................................................................................................................................................................................................ 4 2、 套保策略 .............................................................................................................................................................................................. 8 3、 期现套利策略 ................................................................................................................................................................................... 10 4、 跨期价差策略 ................................................................................................................................................................................... 10 5、 跨品种策略 ........................................................................................................................................................................................ 12 6、 风险提示 ............................................................................................................................................................................................ 15 金融工程-周度报告 2023-11-05 3 期货研究报告 图表目录 图表 1：本周国债期货市场概览 ............................................................................................................................................................................................... 4 图表 2：各合约主要期货公司多头持仓存量和持仓变动 ................................................................................................................................................ 5 图表 3：各合约主要期货公司空头持仓存量和持仓变动 ................................................................................................................................................ 6 图表 4：TL2309合约分时走势 .................................................................................................................................................................................................. 7 图表 5：T2309合约分时走势 ..................................................................................................................................................................................................... 7 图表 6：TF2309合约分时走势................................................................................................................................................................................................... 7 图表 7：TS2309合约分时走势 ................................................................................................................................................................................................... 7 图表 8：套保预期收益及成本 .................................................................................................................................................................................................... 8 图表 9：T及TL基差走势与季节性中枢预期 ..................................................................................................................................................................... 8 图表 10：T及TL净基差走势与季节性中枢预期 .............................................................................................................................................................. 8 图表11：T国债期货走势与现券走势复盘 .....................