贵金属策略日报：需求回落预期带动白银价格回落，黄金支撑明显，金银比走强

需求回落预期带动白银价格回落，黄金支撑明显，金银比走强 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属回调，金银比走强，黄金显示较强支撑。主要原因来自近期金融和地缘风险的短期平复。但经济走弱，货币收紧趋于终止路径亦或者风险路径都对贵金属形成支撑，所以昨日金价调整后震荡企稳。我们建议选择黄金配置者仍可继续关注持有，白银昨日下跌后，今日可选择少量抄底。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属回调，金银比走强，黄金显示较强支撑。主要原因来自近期金融和地缘风险的短期平复。近期美国ISM PMI不及预期，同时美国非农数据不及预期（录得15万，预期18万，前值29.7万），失业率向上至3.9%，职位空缺数据继续回落。与之相伴，美债利率和美元指数下行明显。10年期美债利率明显回落，美元指数收于105附近。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 这反映出美国需求走弱，进而货币转宽的路径演绎，本身对贵金属有利，但价格却维持震荡，体现美债流动性风险和地缘风险的回落。此时有意思的点在于，无论美债增发，拉动滞胀逻辑和风险逻辑，还是需求走弱，市场预期流动性转宽，此时贵金属的支撑性均较强，更不要提地缘的长期问题。 屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 但除去风险问题外，近期的核心问题之一在于，美国宽松财政和紧缩货币二者效应的结果，经济数据反弹，以及未来可能得补库周期，这是否使得非农就业和薪资增速等再度发生变化？毕竟，就业数据是一个滞后指标。因此，贵金属去除风险驱动外，其他驱动方式仍需观望，因此短期或维持震荡。 不过从通胀预期视角和金银比关系，昨日白银价格下探后，可以选择抄底，黄金前期继续持有。 操作策略：白银可选择少量抄底，1900-1960美元/盎司，白银价格22美元/盎司附近，均可参考买入。尽管内盘价格因国内汇率目标变化导致相对海外承压，但是我们预计空间也有限。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.美联储洛根表示，尽管出现进展，通胀仍旧太高；看到就业市场出现冷却；就业增长高于趋势，但职位空缺数已经稳定下来。 2.美联储理事鲍曼表示，将密切关注接下来将要发布的经济数据。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，美联储的政策制定者尚未赢得对抗通胀的斗争，如有必要他们将考虑采取更多的货币紧缩措施。 这位“鹰派”代表人物在接受媒体采访时说道：“我们必须在合理的时间内让通胀回落到2%。最终经济将会告诉我们，总共需要做出多少努力，才能达成这一目标。目前我也不知道。” 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826