油脂周报

作者：油脂油料研究中心王一博执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年11月5日星期日 【市场逻辑】棕榈油：路透预估10月末马棕库存环比增加10.82%至256万吨，国内棕榈油库存处于季节性高位，短期到港压力偏大，仍有累库存预期。11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺使得印尼部分产区降水偏少，如干旱持续时间较长则24年二季度后棕榈油存减产预期，中长期棕榈油供给压力逐步减轻。 豆油：美豆面临收割带来的季节性供应压力，但美豆出口有改善预期，巴西新豆播种偏慢，短期美豆期价震荡偏强运行。国内10-12月大豆到港640、960、900万吨，豆油供给充足。 【交易策略】以震荡偏强思路对待，下方支撑棕榈油参考6900，豆油参考7650，基差震荡为主，豆油粕比逢低轻仓试多。 目录 一、全球油脂供需分析..............................................................................................................................3二、国内油脂供需分析..............................................................................................................................6三、仓单数据..............................................................................................................................................7四、油脂套利..............................................................................................................................................8五、期权策略..............................................................................................................................................9六、重要市场信息....................................................................................................................................10七、油脂价格走势图及预测....................................................................................................................11八、市场监测数据....................................................................................................................................12 一、全球油脂供需分析 8-9月马棕持续大幅累库，一是因为劳工恢复以及产区暂无极端不良天气使得产量表现优异，二是印尼对马棕出口市场份额形成一定抢占，马棕出口需求表现相对疲弱。马棕9月末延续累库存态势，但累库幅度不及市场此前预期，使得利空实际影响相对有限。其中9月份马棕产量182.9万吨，环比增加3.33%，同比增加4.36%，低于市场预期的186万吨。9月份马棕出口119.6万吨，环比下降2.12%，同比下降15.78%，低于市场预期的132万吨。9月份马棕库存231.4万吨，环比增加9.6%，同比减少0.08%，低于市场预期的238万吨。 10月份棕榈油仍处于增产季，马棕仍有一定累库存预期，据路透调查显示，预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为256万吨，较9月增长10.82%；预计马来西亚2023年10月棕榈油产量为188万吨，较9月增长2.76%；预计马来西亚2023年10月棕榈油出口量为129万吨，较9月增长8%。产地累库存预期对产地棕榈油报价仍将产生压力，但印尼表现DMO政策将延续至2024年，政策端对棕榈油期价产生一定利多影响。厄尔尼诺强度逐步增强已经使得印尼部分地区出现降水偏少，据气象预测来看，12月份前厄尔尼诺强度仍将逐步增强，或将对棕榈油期价提供一定天气升水。且季节性上来看，11月-24年2月棕榈油步入减产季，棕榈油供给压力将逐步减轻。 短期市场关注聚焦于美豆需求和南美产区天气情况，美豆累计出口销售进度偏慢，但中国对美豆采购需求有增长预期，对美豆出口形成利好影响。巴西北部部分产区出现干旱现象，大豆播种进度偏慢，巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，截至周日（10月29日），巴西2023/24年度大豆种植进度为40%，比一周前的28.4%推进了11.6个百分点。去年同期的播种进度为47.6%。短期美豆期价预计延续震荡偏强态势。但阿根廷新季大豆丰产预期较强背景下，美豆期价继续上涨空间有限。 二、国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周植物油价格震荡收涨，主力P2309合约报收7350点，收涨90点或1.24%;Y2309合约报收8178点，收涨204点或2.56%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格中幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7340元/吨-7440元/吨，环比上涨190元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+20左右。广东豆油价格有所上涨，当地市场主流豆油报价8600元/吨-8700元/吨，环比上涨250元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+450~500元左右。 【市场逻辑】棕榈油：路透预估10月末马棕库存环比增加10.82%至256万吨，国内棕榈油库存处于季节性高位，短期到港压力偏大，仍有累库存预期。11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺使得印尼部分产区降水偏少，如干旱持续时间较长则24年二季度后棕榈油存减产预期，中长期棕榈油供给压力逐步减轻。 豆油：美豆面临收割带来的季节性供应压力，但美豆出口有改善预期，巴西新豆播种偏慢，短期美豆期价震荡偏强运行。国内10-12月大豆到港640、960、900万吨，豆油供给充足。 【交易策略】以震荡偏强思路对待，下方支撑棕榈油参考6900，豆油参考7650，基差震荡为主，豆油粕比逢低轻仓试多。 三、仓单数据 四、油脂套利 1/5价差暂无明显驱动，观望为主。 豆棕价差可考虑逢高轻仓做缩。美豆供应季大豆供给略偏紧，但南美豆整体仍有丰产预期，将压制中长期美豆价格。棕榈油短期国内外均有累库压力，但11月份至24年2月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺已使得印尼部分产区降水偏少，如产区干旱持续时间较长，远期棕榈油存减产预期，易利多棕榈油价格，远期棕榈油走势或强于豆油。 数据来源：Wind方正中期期货研究院 数据来源：Wind方正中期期货研究院 五、期权策略 油脂短期震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 六、重要市场信息 截至2023年10月26日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,010,000吨，比上周低了27%，比四周均值低了13%。 据路透调查显示，预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为256万吨，较9月增长10.82%；预计马来西亚2023年10月棕榈油产量为188万吨，较9月增长2.76%；预计马来西亚2023年10月棕榈油出口量为129万吨，较9月增长8%。 印尼棕榈油协会（GAPKI）：预计印尼2024年棕榈油和棕榈仁油产量将达到5590万吨，同比增长4.9%。 七、油脂价格走势图及预测 八、市场监测数据 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。