白糖及苹果月报：白糖外强内弱，苹果底部震荡
•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 第一部分白糖-外强内弱 全球糖供需格局及价格展望01 国内白糖供需格局及价格展望02 01 全球糖供需格局及价格展望 全球糖供需预期：23/24年度食糖预估供应紧平衡 巴西：23/24榨季食糖产量或创纪录，预计4050万吨 数据来源：Unica，招商期货 全球糖对巴西依赖加强，关注南半球的降雨及巴西压榨进程 印度：干旱题材持续，后期印度出口关乎全球供需平衡 ✓印度国内食糖在经历了3年的大量出口后，国内库存已降到近年低位✓10月18日印度对外贸易总局(DGFT)发布通知宣布，印度所有食糖品类的出口限制已延长至10月31日以后。该限制不适用于按照 特定配额向欧盟和美国出口的食糖。通知表示，这一限制不适用于按照各自公告中规定的程序，按照CXL和TRQ配额向欧盟和美国出口的食糖。 泰国：降雨恢复，旱情缓解，23/24产量预估880万吨 ✓在生长初期泰国中部及北部区域的降雨不充足。但进入到8月后由于降雨的强势恢复，东北部的降雨处在一个比较好的水平，整个新榨季的甘蔗产量应该同比去年下降大约15%，达到8000万吨一个水平，对应糖产量880万吨，可出口量600万吨。 数据来源：Wind，招商期货 02 国内白糖供需格局及价格展望 国内糖供应：2023/24中国食糖产量恢复性增产 ✓新季23/24产量预估偏乐观，得益于良好的降雨，广西恢复性增产，预估全国食糖增产至1000万吨。✓对于国内来说，第四季度供应相对宽松，由于储备投放和新糖集中上市，国内糖厂陆续开榨，国内迎来新一轮的累库周期。✓内外价差深度倒挂，正规进口呈现减量，但是非正规进口呈现增量。后期需要关注糖浆进口情况以及国储糖是否有新增的轮拍 数据来源：Wind，招商期货 国内糖供应：进口成本高企，放量有限 数据来源：Wind，招商期货 国内糖库存：库存历史低位，国储糖补充供应 ✓22/23结转库存44万吨处于历史低位，但高于预期40万吨✓2023年9月27日，中央储备糖进行了2016/17榨季以来的首次食糖抛储竞拍✓抛储数量：12.67万吨，低于市场预期40万吨✓抛储底价：7300元/吨，持平云南现货价格，高于新糖预售价及盘面价格 数据来源：Wind，招商期货 基差价差：现货基差价差走弱 数据来源：Wind，招商期货 第二部分苹果-供应偏紧，底部震荡 01水果消费多样化 水果供需：消费品质化、多样化背景下的需求分化 水果供需：中国苹果鲜果产需双降 数据来源：USDA，招商期货 02入库开始，好货价高量少 现货：10月以来，好货价格偏强运行 供给/库存：入库开始，关注量和质 ➢库存方面，2023年度整体入库水平为785.16万吨，较2022年同比增加2.5%。2023年第38周库存数量为2.6万吨，较上周环比减少52.64%，2023年度库存已于第39周完成去库。➢进入11月，入库工作已经开始进行，市场关注新一季的库存规模和结构（好货质量） 替代品：苹果价格偏高，替代品便宜 ➢苹果作为一种需求弹性比较大的可选消费品，价高抑制需求。➢苹果最大竞品：柑橘，去年大减产，今年恢复性增产，且批发价很便宜。 数据来源：Wind，招商期货 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼
