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Q3业绩表现亮眼，盈利水平有望延续

2023-11-07 沈逸伦,常子杰东兴证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

太阳纸业公布2023年三季报，公司实现收入292.03亿元，同比-1.48%；归母净利润21.37亿元，同比-5.79%。其中第三季度公司实现收入98.61亿元，同比+0.77%，环比上季度+3.39%；归母净利润8.85亿元，同比+45.46%，环比上季度+29.10%。公司毛利率16.74%，同比+2.24pct.、环比+0.61pct.，预计23H1浆价的大幅下跌反映为Q3公司用浆成本的明显回落，带动木浆系纸品盈利能力改善。公司期间费用率6.90%，同比-0.66pct.，其中财务费用率1.70%，同比-0.74pct.，或由于汇兑损失影响有所减小，借款规模有所压降。展望Q4，预计成本稳定纸价坚挺，盈利水平有望维持。公司产能有序扩张，持续打造成本优势。预计公司2023-2025年归母净利润为30.81、36.69、39.32亿元人民币，增速分别为9.74%、19.06%、7.17%，目前股价对应PE分别为11.0、9.3、8.6倍。维持“推荐”评级。

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