10月进出口数据点评

固定收益类●证券研究报告 10月进出口数据点评 事件点评 投资要点 分析师罗云峰SAC执业证书编号：S0910523010001luoyunfeng@huajinsc.cn分析师牛逸SAC执业证书编号：S0910523040001niuyi@huajinsc.cn 以美元计价，2023年10月出口金额同比-6.4%，低于万得一致预期-3.1%，前值为-6.2%（2023年9月同比）；10月进口金额同比3.0%，高于万得一致预期-4.3%，前值为-6.3%。 出口方面分量价来看，10月主要出口商品受数量影响更大。南华综合指数与出口价格指数(HS2)相关性较强，10月南华综合指数较9月下跌2.45%，较上月由涨转跌。PMI新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，10月PMI新出口订单为46.80，由7、8、9三个月连续回升转为下降。 相关报告 资产配置周报（2023-11-5）-宽基轮动，三月累计跑赢沪深300逾5%2023.11.5 ESG市场跟踪双周报（2023.10.23-2023.11.5）-中国上市企业（A股）低碳可持续发展指数发布2023.11.59月全社会债务数据综述-股债双杀何时了2023.11.4地方债发行计划半月报-2023年四季度地方债发行计划已披露10653亿元2023.11.12023年10月信用债市场跟踪2023.11.1 分地区看，10月对主要生产国出口同比增速较9月回落，对韩出口减少10.0pct至-17.0%，对日出口增速减少6.5pct至-13.0%，对东盟出口增速小幅增加0.7pct至-15.1%，其中对越南、马来西亚、菲律宾分别减少2.5pct、4.3pct、0.6pct至-5.4%、-17.5%、-27.1%，对泰国、新加坡、印度尼西亚分别增加1.3pct、2.8pct、10.8pct至-3.1%、-33.3%、-8.3%。对主要消费品国家或地区出口同比增速较9月增减不一，对美出口增速增加1.1pct至-8.2%，对欧盟出口增速减少1.0pct至-12.6%，对英国减少12.8pct至-7.5%，对俄罗斯出口增速减少3.3pct至17.2%。 10月出口较9月总体呈现量跌价升。分商品看，粮食出口量跌价升，成品油量价齐升。劳密产品中箱包量价齐跌，鞋靴价升量跌。电子产品中手机延续高景气度，量价齐升，家用电器量价齐跌出口金额同比增速由12.42%下降至8.01%。集成电路价跌量升。船舶价格增速大增135.19pct，带动出口金额增速增加22.25pct。汽车价格增速下降8.90pct，数量增加12.68pct，整体出口金额增速小幅下降0.03pct但同比增速仍然维持45.05%高增速。 运价方面，出口集装箱运价指数由月初819.97下降至月末811.50，整体较上月继续回落。但下半月运输需求稳步向好，供需基本面出现转好迹象，即期市场订舱价格有所回升。航线运价方面，南美、澳新、东西非、韩国运价指数上涨，其余航线下跌。 10月进口大幅超预期。农产品、粮食、大豆、食用植物油同比增速均有较大改善，同比增速由负转正或接近转正。大宗商品中铁矿、铜矿、原油同比增速分别增加18.03pct、28.03pct、8.45pct，煤及褐煤同比增速减少4.75pct至-4.18%。内需回暖的同时，制造业对大宗商品进口支撑作用进一步增强。机电和电子产品亦有所改善，自动数据处理设备及其零部件、二极管、集成电路、液晶平板显示模组进口同比增速均较9月增长。 尽管高基数效应逐步消退，但10月出口仍不及预期，海外需求疲软是主要原因。10月韩国PMI下降至49.80，美国下降至46.70，欧元区下降至43.10，日本由48.50上升至48.70。10月中国PMI同样超季节性回落，后续进口表现有待观察。 国内经济在8、9两月连续改善后，10月进一步改善动能下降，预计本轮恢复周期在3个月（8-10月）。尽管10月出口增速不及预期，但随着中美关系近期不断改善，欧美进入传统消费旺季，后续出口有望恢复至常水平。整体来看，我们仍然维持2023年出口增速将较2022年中枢下移观点不变。 风险提示：经济失速下滑、政策超预期宽松 资料来源：Wind，华金证券研究所 资料来源：Wind，华金证券研究所 风险提示： 1、经济失速下滑2、政策超预期宽松 分析师声明 罗云峰、牛逸声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn