能化周报：供需双弱，关注后续降负

能化周报-2023年11月5日 观点荟萃 ◆原油：地缘溢价消散，但下方空间有限 ◆汽柴油：炼厂降负、原油回落，绝对价格阶段性见底 ◆石脑油：供应收紧叠加烯烃开工增加，低位反弹 ◆芳烃：不宜过分看空 ◆聚酯：TA-关注6000附近压力 地缘溢价消散但下方空间有限 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 11月FOMC会议上美国再次暂停加息 1.本周海外宏观最关注的事件是11月FOMC会议的结果。如市场预期，美联储继续暂停加息并在会后发言显露鸽派，进一步强化目前利率见顶的观点；尽管点阵图显示今年还有一次加息活动，但是长端收益率的快速上行已经在事实上形成加息的效果，为了防止过度行动，美联储大概率停止行动，除非通胀再次快速上行。市场关注的重心转为降息的时间和速度。 2.美国劳动力市场降温明显，ADP与非农的差异性减少也显示伴随就业绝对人数的上升，对兼职的需求减少。工资通胀双螺旋上升的逻辑得到抑制。3.但是，10月美国制造业PMI意外下行2.3%至46.7%，结束了连续四个月的扩张趋势。10月美国车企的劳资谈判导致企业停摆以及企业原材料价格的下行对制造业PMI的下行起到明显推动作用。但无法排除高利率正在逐渐显示对实体经济的抑制作用，关注停摆结束后11月PMI数据能否重回上升通道 中国PMI因原材料价格下跌明显而下挫，住房价格有明显好转 裂解价差：汽油需求弱势累库，利润维持季节性低位 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 供应：美国产量新高，钻机数继续回落，创2022年2月以来新低 上周美国原油产量1320万桶/日。受到资本投资减少影响，活跃钻机数量继续减少8座至496座。中长期来看，随着原油价格下行及美国加息带来的页岩油企业资金成本增加，美国原油的增量空间有限。 需求：中国炼厂大幅下调开工率，两油11月原油加工量预计下降63万桶/日 受到国内汽柴油需求淡季、价格走弱以及配额等多方面因素影响，中国主营炼厂开工率本周回落至78.53%的高开工水平；独立炼厂开工回落至64.25%；主营地炼开工均大幅回落。 需求：本周周度检修继续回落 原油库存：伊朗浮仓继续去库，10月出口船只关信号，但出口预计继续仍将维持高位 下游库存:炼厂开工11月开始逐步回归； 下游库存：中东开工逐步回归，轻馏分油累库 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：中国汽柴出口回落，新加坡市场有望逐步趋紧 下游库存：日韩炼厂增产，准备冬季取暖需求 下游库存：来自中东、亚洲供应增加，ARA中质油小幅累库 需求：海外航煤需求继续好于往年同期水平 需求：全国航线数量回落，需求暂不及预期 原油油轮运费：需求回归运价反弹 成品油轮运费：出口增加支撑中东LR 10.28-11.3周度重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.美联储连续第二个月维持利率不变，长端利率实际形成加息效果。2.长债收益率连日降超10个基点，十年期美债收益率创近三周新低，两年期收益率连日下破5%。3.美国财政部将再融资操作债券发行规模提高90亿美元至1120亿美元，低于预期的1140亿美元。4.美国JOLTS职位空缺人数增加955.3万人，显示劳动力仍然紧张。美国至10月28日当周初请失业金人数21.7万人，为9月9日当周以来新高，预期21万人，前值21万人。5.中国10月百城房价“分化”：新房价格环比涨幅扩大，二手房价格环比连跌18个月。6.中国10月官方制造业PMI回落至49.5，非制造业PMI 50.6。7.北京时间11月2日20:00，英国央行维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。受消息影响，英镑兑美元短线拉升，日内涨幅达0.50%，创10月24日以来新高。英国10年期国债收益率下跌13个基点。8.欧元区10月制造业PMI终值43.1，预期43，前值43。 1.巴拿马运河船位将在11月3-6日减至25个，11月7-30日减至24个，12月1-31日减至22个，2024年1月1-31日减至20个。2.市场消息：北海布伦特原油12月装载计划为3船。北海Ekofisk原油12月装载量为11船。3.发改委：根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，本次国内汽、柴油价格（标准品）每吨均下调70元。4.墨西哥国家能源公司网站数据显示，9月炼油量较上月减少，高污染燃料油产量再次超过汽油产量。5.11月1日晚间中曼石油披露，近日收到伊拉克石油部PCLD出具的信函，确认公司已成功通过伊拉克油气田开发及作业资格审批，正式获得伊拉克油气田开发及作业资质。6.新加坡企业发展局（ESG）：截至11月1日当周，新加坡燃油库存减少99000桶至1943.6万桶的两周低点。7.美国EIA数据显示原油库存/库欣库存分别累库77.3万桶/27.2万桶。汽油/柴油/航煤/燃料油分别增加6.5/-72.9/-129.9/11万桶。 炼厂降负、原油回落绝对价格阶段性见底 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：汽油批零价格继续创年内新高 本周山东92#汽油批零价差2269.2元/吨（较上周上涨77.4元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1775.6元/吨（较上周上涨55.8元/吨）。 利润：炼厂利润继续走弱，炼厂开工下滑 主营炼厂开工率：主营开工大幅回落，11月排产计划大降 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 国内需求降低，主营炼厂开工率本周下降0.84%至78.53%； 独立炼厂开工率：炼厂亏损+配额不足，主动降负 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率64.25%，较上周降负3.89% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为56.75%，较上周降负4.17% 柴油需求：货运需求仍有支撑，基建工程需求走弱 需求：汽油需求逐步回归疫情前水平，季节淡季支撑走弱 汽柴裂解价差：汽柴淡季来临，仍有下行空间 供应收紧叠加烯烃开工增加，低位反弹 不宜过分看空 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油：低位反弹 芳烃：不宜过分看空 石脑油价格及裂解利润周度大幅走强 欧洲库存维持低位 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：8 5 . 4 % (-0 . 2 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：1 8 7万 吨(-1 1 . 7 9 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为78.53%(-0.84%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为56.75(-4.17%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 烯烃-烷烃价格走强，无替代优势；石脑油裂解乙烯无利润 ➢11月3日乙烯CFR东北亚866美元/吨（周度-15美元/吨）。➢乙烯-石脑油价差208美元/吨（周度-15美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解反弹 ➢美国汽油裂解价差11.61美元/桶（周度+0.3美元/桶）；国内汽油-石脑油价差307元/吨（周度-254元/吨）。 下游BTX港口库存 TA：关注6000附近压力 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周（截止周四）聚酯三品种周度涨跌互现，其中TA收涨0.4%；EG收跌1.1%；PF收涨0.7%。 节后重要席位01净多大幅减少 ➢截止11月2日，摩根乾坤席位01合约净多持仓共计44033手，周度环比减少2282手。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比微增 ➢本周PTA国内库存环比上升0.18天至12.43天。截至11月2日，TA仓单数量为15601张。 PTA净加工费环比扩张醋酸成本回落至正常水平 ➢截至11月2日，PTA现货净加工周均为78元/吨，处于历史同期低位，环比扩张49元/吨。 汽油裂解季节性回落 PTA周度基差走弱月差走弱 ➢盘面主力基差周平均为8，环比走弱7。1-5价差周度平均为-2，周度环比走强2。 EG港口库存环比上升 ➢截止11月2日，华东主港地区MEG港口库存总量117.22万吨，较上一统计周期增加2.92万吨。周内主港发货节奏平平，整体到货稳定库存总量延续增长趋势。 ➢详细来看：张家港67万吨，太仓17.8万吨，宁波10万吨，江阴及常州13.8万吨，上海及常熟8.62万吨。 ➢预计11月9日，国内乙二醇华东总到港量预计在16.85万吨，较上一期减少1.65万吨，环比降低8.92%。 煤制EG亏损维持 EG基差小幅走强月差走弱 ➢EG主力基差周度均值为-75，周度环比走强23。1-5月差周均为-125，环比走弱-7。 短纤基差走弱盘面利润下降 ➢短纤主力基差周度平均为8元/吨，环比走弱73元/吨；盘面利润周度平均144元/吨，环比减少3元/吨。 聚酯综合利润环比恶化 聚酯开工高位维持PX环比降负 本周国内PX周均开工率81.24%，环比提升0.88个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至77.23%，环比降低0.51个百分点。 本周四国内聚酯负荷90.3%，环比下滑0.4百分点。聚酯产能基数提升至7981万吨。 截至11月2日，国内主要织造生产基地综合开工率62.76%，环比提升0.06个百分点；江浙地区印染企业平均开机率为69.51%，环比持平。 长丝库存环比微降 数 据 来 源 ：W i n d恒 力 期 货 研 究 院 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队