饲料养殖策略

华安期货投研 饲料养殖策略2023/10/27投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897生猪：供强需弱格局 猪价跌跌不休摘要：➢地方疫病再起，集中抛压加大➢饲料价格下降，成本支撑减少核心观点：从供给端来看，现阶段仍处于周期性产量增加阶段，冻品被动入库，导致冻品库存高企，二育也加大了后期供应，近期生猪疫病在北方多地爆发，集中抛压加大，总体来说，供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，双节小长假主要消耗冻品库存，消费支撑偏弱，海产品多数与高端动物蛋白发生替代，因此核污染水排海事件对生猪期货更多的是间接的情绪方面影响，非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；政策端压力缓解，猪价支撑较小；总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限，关注后续需求以及二育表现，远月由于去产能预期，近日走强，整体生猪期货呈现反套逻辑操作策略：养殖户连续亏损数月，但四季度养殖利润改善程度存疑，可在盘面养殖利润合适时择机锁定养殖利润-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至10月26日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/10/27投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897鸡蛋：低价替代品压需，蛋价弱势摘要：➢饲料原料玉米价格下滑➢猪价和蔬菜价格偏低核心观点：饲料价格下滑，蛋价弱势。国庆节后，市场需求表现平淡，替代品猪肉价和蔬菜价格也处近三年历史同期偏低位，在弱消费下再挤占鸡蛋市场。市场以缓慢消化鸡蛋库存为主，环比表现累库，鸡蛋生产库存可用天数为0.89天（周比减少0.21天，环比高0.21天），流通库存可用天数为1.5天（周比减少0.08天，环比高0.37天）。双十一电商节将至，或将提振消费。策略建议：套利策略：蛋鸡存栏量增加利空远月蛋价，建议做多JD2312-JD2403价差套利 下周关注：电商节带动消费情况；玉米价格变动；猪价变动-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至10月26日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/10/27投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897豆粕：南美天气炒作不断，期价阴晴不定摘要：➢南美天气炒作➢国内库存偏高核心观点：南美天气阴晴不定，对期价影响较大；阿根廷减产影响显现，美国压榨需求良好，豆粕外溢效应对美豆期价有支撑；国内方面，由于多地爆发生猪疫病，生猪集中抛售，豆粕需求受影响，现货及基差走弱。下周关注：南美天气；国内提货需求-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至10月26日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/10/27投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897玉米：基层低价售粮，期价仍有下行空间摘要：➢新作丰产导致农户愿意低价售粮➢进口玉米利润高➢饲企采购意愿低核心观点：因新作丰产上市，玉米价格下滑。新作集中上量期，叠加饲用企业建库意愿低，中下游刚需采购为主，面临玉米供需宽松背景，种植户愿意低价售粮，东北局部地区潮粮售价在0.84-0.87元/斤（若以30%水，折干14%水价低于2140元/吨），有的已跌破成本价，收购价在2400元/吨附近。相对于现价，期价仍有下跌空间。若下游积极建库或有改善。策略建议：期货策略：建议05合约在2500以下渐增布局多单； 下周关注：猪企养殖利润变化和饲企建库增量 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至10月26日收盘价周比涨跌幅 ∟.市场资讯【豆粕】➢2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1105万吨，同比减少37.8%，上周是同比降低40.6%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为2226万吨，比去年同期降低29.3%，上周是同比降低31.4%。➢咨询机构AgRural公司表示，巴西中西部地区的大豆农户正急切地等待降雨，本周的降雨对于许多大豆作物具有决定性意义，因为如果还是没有降雨，这些作物可能需要进行重播。大豆重新播种不仅会增加农户的种子和燃料成本，还会导致大豆生长和成熟延后，进而缩短二季作物(如玉米和棉花)的理想窗口期。二季作物是在大豆收获后播种。【玉米】➢中国农村农业部：全国大部分主产区天气好于常年，东北地区初霜偏晚，热量条件较好，有利于玉米成熟、收获，2023/24年度平均玉米单产超出此前预期，本月将单产预测值上调至6570公斤/公顷，预计总产28823万吨，较上年度增1103万吨。本月其它数据不调整。➢据钢联统计数据，10月27日，在进口玉米11月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2289-2336元/吨，上一周为2370-2417元/吨，进口美国玉米利润为374-421元/吨（周环比上涨71元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2243元/吨，上一周为2334元/吨，进口巴西玉米利润约为467元/吨（周环比上涨81元/吨）。进口玉米比国内玉米便宜。 ∟.一周数据概览数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨）品种类别TT-1T-3T-5周度变动生猪鸡蛋期货价格11合约14315010-665-119501合约160450165-405-51505合约159400055330市场价格基准地—河南15130000-80西南区—四川15330-150-70-170-410华东区—上海1610000-100-300基差主力合约8150-106651115期货价差11-01价差-17300-155-260-680区域价差四川-河南200-150 -70 -170 -330上海-河南97000 -100-220期货价格11合约4225014-40-11001合约43080-9-9-2505合约40390-12-19-40现货价格基准地—大连409000-110-220华东区—上海45100000华北区—北京436000-120-230基差主力合约-21809-101-195期货价差11-01价差-83023-31-85区域价差上海-大连4200 0110220 北京-大连2700 0 -10 -10 品种类别TT-1T-3T-5周度变动豆粕玉米期货价格11合约4046019-48-10201合约390801322-305合约34130-9263现货价格基准地—江苏南通40800-40-120-180华北区—山东日照41500-100-150-150华南区—广东东莞407010-10-90-130基差主力合约1720-53-142-177期货价差11-01价差13806-70-99区域价差日照-南通700-60-3030东莞-南通-1010303050期货价格11合约25190-17-9401合约25000-18-11-1105合约25430-13-8-9现货价格基准地—辽宁大连2590-10-101010华南区—广东蛇口2700-20-20-20-30基差主力合约71-107196期货价差11-01价差1901215区域价差蛇口-大连110-10-10-30-40 ∟.基差1.生猪&鸡蛋基差情况： 【华安解读】 生猪：现货供需偏弱，现货走弱，期价预期支撑，较现货偏强，基差偏弱震荡； 鸡蛋：节后需求减少，鸡蛋现货价格下跌，基差走弱。图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-8000-4000040008000120001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日202120222023-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 ∟.基差1.豆粕&玉米基差情况： 【华安解读】 豆粕：疫病影响，下游提货较弱，基差偏弱震荡。 玉米：预期远月供应宽松，期价弱势，基差走强。图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-200-10001002003004001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023-400-200020040060080010001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 ∟.生产利润1.生猪&鸡蛋利润情况：【华安解读】 生猪：饲料价格偏弱，但猪价更为弱势，养殖利润亏损扩大。 鸡蛋：节后总需求减弱，蛋鸡养殖利润下滑。图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只）数据来源：同花顺、华安期货研究所-1000-5000500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-0.500.511.521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 ∟.库存 1. 豆系库存情况：【华安解读】生猪疫病爆发，下游心态不好，提货表现一般，豆粕累库图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨）数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 ∟.库存 2.玉米库存情况：【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。饲料企业少量补库，截至10月26日，饲料企业玉米平均库存25.27天，周环比增加0.15天，增幅0.59%。图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.全国样本饲料企业玉米库存可用天数（天）数据来源：同花顺、华安期货研究所601201802403003604204805401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 ∟.生产利润1.大豆&玉米利润情况：【华安解读】 豆系：进口升贴水涨跌互现，大豆压榨利润震荡偏弱； 玉米：腊月淀粉消费旺季利好淀粉，淀粉-玉米价差走强。图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：我的农产品网、华安期货研究所200350500650800950110012501月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日1