饲料养殖策略

华安期货投研 饲料养殖策略2023/9/15投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937生猪：季节性旺季开启 猪价反弹摘要：➢周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松➢中秋冻品备货，消费获得支撑、➢消费旺季开启，但需求仍未启动核心观点：按照惯例，为备战中秋，食品厂已经开始备货冻品，叠加屠企回笼资金，冻品去库，消费获得部分支撑；但肥标价差缩小，二育积极性减弱；现阶段仍处于供给恢复期，冻品库存依旧高企，前期二育会导致供应后移，且加大供应量，非瘟后消费替代增加，叠加经济仍在恢复，消费依旧偏弱；政策方面，CPI环比转增，通缩压力缓解，猪粮比连续几周在三级预警线附近，政策端压力缓解；总体来看，近期会受到双节备货以及天气转凉支撑，价格近期有所走强；下半年是传统旺季，行情虽好于上半年，但基本面依旧偏弱,空间受限-2.10%-1.10%-0.10%0.90%1.90%猪鸡蛋豆粕玉米截至9月14日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/9/15投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937鸡蛋：中秋备货，利多蛋价摘要：➢中秋将至，市场积极备货➢饲料原料玉米和豆粕价格上涨核心观点：前期开学季后市场备货减少影响蛋价弱势。但是随着中秋临近，市场备货增加利多蛋价，且饲料玉米盘面价格上涨，支撑蛋价。旺季消费和蛋鸡饲料成本上涨提振蛋价。短期鸡蛋期价将随玉米和豆粕盘面价变化波动。策略建议：套利策略：（1）前期做空JD2310-JD2311价差套利可考虑止盈离场；（2）腊月支撑鸡蛋及其替代品猪消费等，提振远月蛋价，考虑布局JD2311-JD2312价差空单。 下周关注：终端走货情况；玉米和豆粕价格变动-2.10%-1.10%-0.10%0.90%1.90%猪鸡蛋豆粕玉米截至9月14日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/9/15投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937豆粕：供需报告尘埃落定，天气炒作再起摘要：➢供需报告利多出尽➢天气仍显不利➢下游采购积极性不高核心观点：：美豆新季供需报告如期下调美豆单产及产量，但符合预期，利多出尽，美豆不涨反跌，后续天气干旱炒作又起，美豆期价反弹，带动连粕反弹；国内方面，开机率依旧维持高位，下游买货积极性不佳，基差走弱下周关注：节前下游积极性-2.10%-1.10%-0.10%0.90%1.90%猪鸡蛋豆粕玉米截至9月14日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2023/9/15投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937玉米：加工消耗增加，提振期价摘要：➢加工业需求增加➢东北产区将出现霜冻影响新作核心观点：前期9月中国玉米供需报告中，预估新作种植面积环比增加40万公顷，玉米期价承压。加工业逐渐复产，为节前消费备货，补库玉米，9月13日当周起，加工企业玉米库存从近五年历史同期最低位上涨至次低位，中秋国庆将至，仍有补库增量需求。并且根据天气预报，未来一周，东北产区出现霜降，将影响玉米新作生长，有减产降质担忧。支撑主力玉米期价。策略建议：期货策略：玉米主力合约偏多参与下周关注：天气情况；下游备货情况 -2.10%-1.10%-0.10%0.90%1.90%猪鸡蛋豆粕玉米截至9月14日收盘价周比涨跌幅 ∟.市场资讯【豆粕】➢美国农业部周度出口销售报告显示，截至9月7日当周，美国对中国(仅指大陆地区)销售29.5万吨大豆，在始于9 月1日的2023/24年度交货。作为对比，截至8月31日当周，美国对中国(仅指大陆地区)销售73.5万吨大豆，在始 于9月1日的2023/24年度交货。【玉米】➢根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第37周截止9月13日加工企业玉米库存总量237万吨，较上周增加2.33%。➢据Mysteel农产品统计，2023年37周(9月7日-9月13日)，全国149家主要玉米深加工企业共消费玉米122.21万吨，较前一周增加2.71万吨，玉米淀粉、淀粉糖行业玉米用量下降，氨基酸、酒精行业玉米用量增加明显。分企业类型看，玉米淀粉加工企业消化玉米39.47万吨，较前一周减少1.03万吨;淀粉糖企业消化玉米21.74万吨，较前一周减少0.12万吨，氨基酸企业消耗玉米19.76万吨，较前一周增加2万吨;柠檬酸企业消耗玉米4.01万吨，较上周持平。酒精企业消化37.24万吨，较前一周增加1.86万吨。 ∟.一周数据概览数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨）品种类别TT-1T-3T-5周度变动豆粕玉米期货价格11合约440400-113-17501合约39790-16-124-15805合约33720-19-112-143现货价格基准地—江苏南通4620-20-120-130-200华北区—山东日照4670-30-80-80-180华南区—广东东莞4650-30-130-130-220基差主力合约641-20-104-6-42期货价差11-01价差42501611-17区域价差日照-南通50-10405020东莞-南通30-10-100-20期货价格11合约2664015-4-1301合约2598021-7-1705合约2602010-6-11现货价格基准地—辽宁大连2810-30-30-20-20华南区—广东蛇口29800-10-20-20基差主力合约146-30-45-16-7期货价差11-01价差660-634区域价差蛇口-大连170302000品种类别TT-1T-3T-5周度变动生猪鸡蛋期货价格11合约1699004029022001合约173500-3022514005合约160200-155-130市场价格基准地—河南16490-10-10-10-40西南区—四川16460606020-40华东区—上海171000100100200基差主力合约-500-10-50-300-260期货价差11-01价差-3600706580区域价差四川-河南-3070 70 30 3.55E-12上海-河南61010110 110240期货价格11合约438507-16-1301合约43380-2-45-4005合约41220-14-65-67现货价格基准地—大连5420000-140华东区—上海575000080华北区—北京5730000-130基差主力合约10820245-100期货价差11-01价差47092927区域价差上海-大连3300 00220 北京-大连3100 0 0 10 ∟.基差1.生猪&鸡蛋基差情况： 【华安解读】 生猪：近期供给宽松，需求偏弱，现货偏弱，但预期相对现货偏强，基差持稳偏强； 鸡蛋：开学季市场备货增加，现价上涨，基差走强。图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-8000-4000040008000120001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日202120222023-1700-1300-900-500-1003007001100150019001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 ∟.基差1.豆粕&玉米基差情况： 【华安解读】 豆粕：下游提货积极性减弱，基差偏弱运行。 玉米：华北局部地区新作潮粮上市，玉米现价承压，基差走弱。图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-200-10001002003004001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023-400-200020040060080010001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 ∟.生产利润1.生猪&鸡蛋利润情况：【华安解读】 生猪：饲料价格高企，猪价偏弱，养殖利润亏损扩大。 鸡蛋：中秋将至，市场消费增加，蛋鸡养殖利润走高。图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只）数据来源：同花顺、华安期货研究所-1000-5000500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年-0.500.511.521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 ∟.库存 1. 豆系库存情况：【华安解读】到港季节性降低，大豆、豆粕开始去库图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨）数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 ∟.库存 2.玉米库存情况：【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。糙米等供应充足，饲用企业等待新作补库，玉米库存处于近三年历史同期低位。图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.全国样本饲料企业玉米库存天数（天）数据来源：同花顺、华安期货研究所1001602202803404004605201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 ∟.生产利润1.大豆&玉米利润情况：【华安解读】 豆系：巴西升贴水下调，由于国内盘面偏弱，弱于外盘叠加汇率下跌，压榨利润走弱； 玉米：天气渐凉，饮料消费逐渐减少利空淀粉糖消费，淀粉-玉米价差走弱。图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：我的农产品网、华安期货研究所200350500650800950110012501月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 【华安解读】 豆粕:供需报告尘埃落定，波动率走弱;玉米：波动率处于近五年居中水平，丰产定局，可消化天气炒作情绪，波动率有望走低。图9.M2309豆粕历史波动率数据来源：同花顺、华安期货研究所图10.C2311玉米历史波动率0%5%10%15%20%25%30%1月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日201920202021202220230.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%1月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日20192020202120222023 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www