甲醇周报：宏观氛围向好，甲醇共振反弹

长安期货有限公司 目录CONTENTS 基本面分析 01 行情回顾 行情回顾 •上周甲醇期货盘面延续震荡走势，周初受煤价持续下跌及工业品集体下跌影响，盘面持续下挫，周中虽有西南限气影响，但对盘面并无明显提振，至周五宏观预期持续改善，商品集体上行，甲醇大幅上行，收复周内跌幅 •现货市场弱势下滑，下游企业多数按需采购，部分观望。截至11月3日，华东市场中间价周环比下降60元/吨，华南市场中间价周环比下降42.5元/吨，西北市场中间周环比上涨40元/吨甲醇主力合约走势-日线 02 基本面分析 •11月3日当周，国内甲醇装置开工率81.65%，环比上涨2.38个百分点，同比上涨3.72个百分点，处近五年同期高位•11月3日当周，国内甲醇周度产量172.32万吨，周环比增加5.03万吨，涨幅3.01%，同比上涨15.52万吨，涨幅9.9% •上一统计期内西南地区受气价上调影响，区域内多套装置报出降负及停车计划，结合全国范围内其他装置变动情况来看，上期云南先锋、贵州天福等9套装置涉及检修，重庆卡贝乐、玖源化工等装置减产，与此同时前期检修或降负的久泰新材料、内蒙古易高等5套装置恢复，从产能大小看，整体产能恢复量大于损失量，甲醇装置开工率重回高位。从已发布的装置检修计划来看，本期除榆林兖矿暂停3天外，暂无新增装置检修计划，同时上期停车的贵州天福等三套装置有重启计划，故本期供给端仍将保持高位，中期关注西南限气情况甲醇周度开工率甲醇周度产量 资料来源：隆众资讯，长安期货 供给端 •截至9月底，国内甲醇进口量1056.65万吨，同比增长13.63%，较过去五年均值增长23.86%，其中5、6月进口量增长明显，7、8月有所回落，9月再次回升至133万吨以上，进口有效补充加大甲醇供给压力•国际甲醇装置产能利用率为环比基本持平，其中伊朗装置表现维稳，美国Nat继续停车，Koch重启，利安德巴塞尔78万吨/年装置停车检修，上期甲醇样本到港量30.78万吨，处相对高位，近期外轮抵港计划仍较为集中，供给端整体保持相对充裕状态 •上周周初，现货市场销售有所走弱，下游按需采购，观望情绪较浓，周五随着期货盘面反弹，市场氛围有所好转，成交走强•装置方面，11月3日当周，MTO装置开工率91.33%，环比下降2.7个百分点，常州富德30万吨/年MTO装置停车，MTO装置产能利用率有所回落，但仍处相对高位，本期其余装置暂无变动计划，预计开工率变动不大 •聚烯烃下游消费较为疲软，制品装置开工率虽有上行，但订单情况一般。盘面价格则持续反弹，万亿国债带来新一轮的政策预期，改变市场对于经济偏弱的观点，对于商品市场刺激较为明显，加之近期进入“双十一”电商活动期，进一步强化需求预期 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 •据隆众资讯统计，11月3日当周，甲醛装置开工率47.6%，环比持平 •前期由于环保检查等因素，河南部分企业装置降负运行，目前限产已解除，企业装置逐步开工增加，预计本周产量走高，下需求方面依旧表现不佳，下游维持刚需采买为主，部分厂家为出货小幅降价出售 •据隆众资讯统计，11月3日当周醋酸装置开工率89.68%，环比上涨1.06个百分点 •醋酸本期暂无检修计划，另外湖北华鲁继续提负荷，河北建滔、安徽华谊存在恢复预期，故开工率也有走高可能 •据隆众资讯统计，11月3日当周二甲醚装置开工率9.9%，环比回落2.03个百分点，期间两套装置停车，开工率有所下行•本期有一套前期停车装置重启，二甲醚开工或有上行 库存-生产企业库存 •二季度以来甲醇库存持续上行，至9月中旬，甲醇社会库存突破150万吨，据隆众资讯统计，11月3日当周甲醇社会库存132.65万吨，环比回落2.54万吨，较年内峰值下降25万吨，仍处去库状态•生产企业库存再度下滑，市场氛围偏弱，但企业积极调整价格出货为主，部分下游逢低补空采买，故整体生产企业库存继续小幅下跌，上期企业待发订单数量环比有所减少，但仍处中等偏上水平，加之供给端保持高位，故预计本期企业库存回落幅度不大 资料来源：隆众资讯，长安期货 库存-港口库存 •港口库存继续回落，外轮到港非显性库占比增加，且外轮卸货速度持续不及预期，故华东虽提货环比缩减且下游装置降负，库存仍有所回落；华南地区需求持稳，外轮少量补充下继续去库 •本期到港量仍较为集中，但实际累库情况需关注流通库到港量及卸货速度 •上周煤价仍持续回落，港口调出量下滑，库存快速累积，环渤海九港库存周中突破2800万吨，港口库存压力加大，部分港口已开始加大疏港力度，贸易商出货意愿增强，下游少量询价以压价为主，实际成交冷清 2023/10/2•产地常态化安监，煤矿基本正常生产，受港口价格下跌及外购价下调影响，市场销售情况偏弱，部分煤矿库存压力上行，价格继续调降，下游仍观望或暂缓采购计划，整体销售情况一般 •需求方面，虽有冬储提振预期，但以目前电厂存煤水平来看，预计冬储力度不会太大，此前全国多地气温高于往年，加剧了市场观望情绪，但周末起全国大部分地区出现降温天气，或提升电厂日耗，补库需求或有边际改善；非电方面，化工、建材等方面需求基本见顶，多省水泥、钢企开启错峰生产，因此非电需求对煤价支撑相对有限 •整体来看，供给端仍一定程度上受到四季度安监压力影响，而需求端需关注降温天气对电厂日耗带来的提振效果，预计煤价跌势将有所放缓 03 结论与展望 结论与展望 甲醇检修装置陆续重启，供给端压力再度上行，未来扰动主要来自于西南地区冬季限气，下游装置开工率相对高位，近端需求仍较旺盛，港口小幅去库，但到港计划仍较为集中，具体进度取决于卸货速度，成本端煤价持续回落，不过北方全面供暖在即，预计煤价跌势将有所放缓，整体看，甲醇基本面依旧多空因素交织，供需矛盾并不突出，上周走强与宏观预期转好，商品集体共振关系更大，自身并无太强驱动，建议本周仍以震荡思路对待，短线做多，暂不宜追涨。 免责声明 l本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 l本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 忠 诚敬 畏创 新卓 越l长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！