甲醇期货周报：甲醇短期能否突破震荡区？

2023年11月6日 甲醇短期能否突破震荡区？ 【策略观点】 展望后市我们认为，当前甲醇市场受制于装置重启量多于检修量，开工率小幅上涨。叠加前期检修的装置陆续重启，后期国内产量存在上涨的预期。而且本周预期到港口货船量增加，因此后期国内甲醇库存量存在走高的预期。而下游需求暂未有较大的驱动，因此短期甲醇市场将呈现供给端持续上涨需求端偏弱的局面。考虑到近期天气逐渐降温，成本端价格或将加大波动。因此在基本面暂未有较大的改善预期下，后期成本端变化将主导短期市场走势，关注成本端变动对其影响。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、市场回顾..............................................................................1二、基本面分析............................................................................22.1短期成本端支撑略有改善........................................................22.2后期供给量呈现上涨趋势........................................................32.3聚烯烃薄膜备货已进入尾声对上游甲醇支撑力度下滑..............................4三、总结..................................................................................4 一、市场回顾 上周甲醇主力合约价格走势符合预期，围绕2370-2480区维持宽幅震荡。受制于天气因素影响，尽管上周进口甲醇到港量不及预期，港口去库，但是国内产能利用率小幅增加，产量呈现明显抬升，导致国内供给端压力走高。但是需求下滑，多空影响下价格维持宽幅震荡。步入本周，2401合约价格高开高走，市场有进一步试探上方60日均线压力的预期，继续关注是否能有效上破，若不能有效上破，继续在60日均线之下宽幅震荡。当前基差处于近三年同期偏低，按照季节性来看，后期基差有望持续走阔，存在上涨的预期。从港口和华东现货价差来看，截至11月3日，两者的价差在5元/吨，略有贴水，但是基本上接近于0，套利空间较小。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1短期成本端支撑略有改善 从成本端来看，煤炭作为甲醇的主要生产原料，价格走势对甲醇市场的影响较为显著。四季度是煤炭企业保供完成全年目标任务的关键时期，据隆众资讯调研，全国462家矿山当前的开工率为95.5%，周环比上涨0.4个百分点，样本库存148.1万吨，较上周增加7.7万吨。 当前沿海煤炭供应稳定恢复，库存远超常年水平。大秦线秋季检修结束后，日运量稳步运行于128万吨，货源集港显著增加。截至11月1日，环渤海港口库存合计达2758.9万吨，月环比增加469.3万吨，同比增加985.6万吨，库存远超常年水平，使得煤炭价格下降带来的成本降低，煤质甲醇企业利润稍有回暖。但是步入到11月份，尤其是本周受强冷空气的影响，各地气温先后出现下降，市场情绪也稍有修复，华北地区煤厂、贸易商对后市有较好预期。不过目前终端还未大面积释放需求，仍有部分煤厂持谨慎态度，后续需随时关注下游需求的变化情况。因此短期来看，对下游甲醇的成本支撑仍在，但是幅度有限。 从天然气制甲醇来看，当前在成本线附近徘徊。目前巴以冲突升级暂时缓和了欧洲市场对能源安全的担忧，TTF定价逐渐向基本面回归。尽管欧洲库存近乎打满，亚洲地区需求平平，需求逐渐减少，但北美地区天气存在降温预期，取暖与发电需求潜在增加，市场炒作心理较强。而且东北亚地区供暖季陆续开启，市场LNG需求增加，带动价格走高。因此，后续天气变化将主导价格整体走势。 综合来看，短期煤制甲醇以及天然气制甲醇成本端支撑较前期略有改善，关注后期成本端变化。 数据来源：我的钢联、国元期货 2.2后期供给量呈现上涨趋势 供应方面，近期甲醇整体恢复装置的产量大于检修量，导致近期装置开工率上涨。据统计，截至11月2日，国内甲醇装置产能利用率82.5%，环比上涨3.22个百分点。甲醇周产量达到174.11万吨，较前一周增加5.42万吨，环比上涨3.21%。反观港口库存，因到船速度不及预期，导致港口库存下滑。截至上周四，港口总库存量87.68万吨，较前一周下跌2.14万吨，周环比下跌2.38%，因此在港口库存下滑的背景下，整体库存走低。不过从国内装置来看，榆林兖矿60万吨/年装置、贵州天福20万吨/年装置、云南曲煤20万吨/年装置、泸西大为10万吨/年装置陆续重启，预计下周内地供应继续增加。而且市场预期11月8日，港口主流区域进口船货到港量预估为35.62万吨附近。因此综合来看，短期国内市场供给量将有所抬升，压力逐渐增加。 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3聚烯烃薄膜备货已进入尾声对上游甲醇支撑力度下滑 近期甲醇下游装置开工率回升不及预期，综合开工率有明显下滑，对上游存在一定的负反馈，导致甲醇代发订单数量下滑。分板块来看，占比最大的聚烯烃近期装置开工率略有下滑。据统计，截至11月2日，聚烯烃装置负荷在91.33%，周环比下跌1.63个百分点，主要是下游包装膜膜备货已接近尾声，对上游的需求支撑有限。从传统下游来看，除去下游甲醛的周开工率上涨外，冰醋酸、二甲醚和二氯甲烷开工呈现下滑，对上游原料甲醇存在一定的负反馈。 从后期来看，电商购物节备货已基本完成，市场对于聚乙烯下游包装膜的需求有限，而且部分MTO装置停车检修，因此对上游甲醇来说，支撑力度下滑。 数据来源：隆众资讯、国元期货 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 展望后市我们认为，当前甲醇市场受制于装置重启量多于检修量，开工率小幅上涨。叠加前期检修的装置陆续重启，后期国内产量存在上涨的预期。而且本周预期到港口货船量增加，因此后期国内甲醇库存量存在走高的预期。而下游需求暂未有较大的驱动，因此短期甲醇市场将呈现供给端持续上涨需求端偏弱的局面。考虑到近期天气逐渐降温，成本端价格或将加大波动。因此在基本面暂未有较大的改善预期下，后期成本端变化将主导短期市场走势，关注成本端变动对其影响。 甲醇期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050