甲醇周报：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键
2023年9月15日 屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：近期成本端煤价受安检影响保持坚挺，甲醇下行空间有限，在下游需求修复预期的持续拉动下，MA2401多次向上突破2600未果，由于供给偏宽松，累库预期持续，MA2401突破未果后便会有较大幅度回调，直至2500附近寻到支撑。我们认为在高开工与高库存的压制下，MA2401突破2600仍有一定压力，浙江兴兴MTO能否重启或成为打破这一僵局的关键，在成本端较为稳定的情况下，我们仍建议逢低做多策略。； 策略建议：MA2401在2450-2500之间寻找布局多单机会，2600附近止盈，若浙江兴兴MTO装置重启，则可以在2650附近止盈。 相关研究 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》 行情回顾：本周甲醇期价整体呈宽幅震荡趋势，成本端煤价受煤矿安检影响保持坚挺，同时下游神华榆林重启后甲醇制烯烃开工率有所回升，对需求有一定修复，甲醇期价在2500附近获得支撑，但上游开工持续上升，叠加港口高库存，MA2401多次向上突破2600受阻，MA2401在9月14日最终收盘价为2,562； 基差与价差：本周甲醇期货主力合约基差基本维稳，9月8日基差为-48元/吨，9月14日为-42元/吨，期间均值为-47.4元/吨；01-05价差小幅收窄，9月8日为101元/吨，9月14日为94元/吨，期间均值为98.6元/吨。主要是由于高开工与高库存的影响下，近月合约的上涨弱于远月合约； 供给端分析：本周煤价受煤矿安检影响保持坚挺，甲醇整体开工率维持上升趋势，高开工下甲醇延续累库趋势，港口库存高企不下，整体水平偏高的库存将压制甲醇上行空间； 需求端分析：甲醇制烯烃开工率有所回升，需求进一步修复需等待浙江兴兴MTO装置重启；传统需求在“金九银十”旺季预期下，整体向好。 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差小幅走强，01-05价差小幅收窄...........................................................................................................................................4 1、成本与开工：甲醇利润下滑，煤制甲醇开工持续回升........................................................................................................52、库存：港口库存仍然高企........................................................................................................................................................63、进口价格：伊朗开工恢复，165万吨/年甲醇装置试车成功...............................................................................................6 1、MTO需求：甲醇制烯烃需求修复，期待浙江兴兴重启.......................................................................................................72、传统需求：“金九银十”旺季到来，传统需求整体向好....................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................5图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................5图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表18：【甲醛】周度开工率（%）.............................................................
