北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 1 页 语势主题观察：全球监管聚焦量化和跨境监管 事件：据新浪财经报道，美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒在本周的一次采访中重申了他的观点，即人工智能可能是未来市场灾难的根源，而这一系统性危机几乎无法避免。 （图片来源：互联网） 上周，美国证券交易委员会主席公开表示，ChatGPT等生成式人工智能技术据说完全通过利用大型数据集来“预测在10年前甚至无法想象的事情”，从而彻底改变我们投资的方式。这种变化带来“一个日益突出的问题，人工智能可能会对整个系统构成风险。因为许多金融参与者高度依赖于一个或仅有两三个模型，这样就产生了羊群，也就会强化群体行为的现象。” 从这些措辞不难看出SEC的焦虑并不是什么长期的未雨绸缪，更像是SOS，因为不断强化确认性偏见是金融危机一致的主线。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 2 页 （图片来源：互联网） 如今，各个行业都在积极拥抱人工智能技术，包括金融市场。然而，美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler）对在该领域广泛采用少数人开发的通用语言模型表示忧虑。如果少数人掌握的模型中存在缺陷或没有预见的情形，市场压力上升时，危险也会接踵而至，导致市场出现集中出现突然的剧烈波动。根斯勒在采访中指出，云计算和搜索引擎市场成为由一两个主要参与者迅速主导的技术产品市场的情况尤其令人担心。我们不难看到高度同质化的认知和运作风险蔓延会超出目前市场监管可以控制的范畴，造成市场极度不稳定。而这种假设是建立在模型和数据中并没有出现恶意信息操纵的假设上，这种假设在智能化时代应该是不存在的。对于支付了巨额资金购买大语言模型的金融机构而言，谁会对所料不及的模型结果负责呢？对于一个只会“涌现”的模型，监管者如何判断这种风险在哪里呢？ 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 3 页 （图片来源：互联网） 作为信息高度密集的行业，金融行业的运行高度依赖信息和信息传播，更需要信息生态的健康发展。过去几十年，高频量化交易发展迅猛，这些交易往往与衍生品交易高度相关。 其高速加工各类“客观”信息衔接高速交易的模式不仅自身容易遭到误导，更可能会通过高速、复杂的交易关联迅速将错误定价传递给多种资产类别，并造成杠杆资产的剧烈波动，甚至引发社会性问题。这些数据来源很多来自社交媒体，对高热度数据尤为敏感，而采取这些数据的策略因为标榜“客观”而大行其道。对于市场而言，面对大规模高频量化和衍生品交易可能带来的风险蔓延，特别是ETF策略同质化严重的市场。监管比任何时候都需要鼓励发展更为多样化的长期投资者，特别是零售投资者。短期最行之有效的方法是加速场外多样化配置类指数产品的发行。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 4 页 （图片来源：互联网） 虚假信息的生产和传播来势汹汹，AI生成的各种文字、图像更是带动了全球叙事竞争愈演愈烈。目前看，这种情况只会恶化，不会缓和。 其中，深度伪造信息的快速传播极有可能破坏公众对媒体和信息来源的信任，从而导致公众讨论的崩溃和加速虚假叙述的传播。对于金融市场而言，这些被篡改的视频或图像可以用于创建虚假的市场信号，可能导致市场的剧烈波动和风险蔓延。在一个市场、跨市场、跨行业或跨国的叙事迥异，这对于习惯了加工“客观数据”量化交易构成了重大挑战，也是基金配置者必然会关注到的问题。 （图片来源：互联网） 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 5 页 为了应对这些挑战，美国证券交易委员会等监管机构正在考虑制定新的规则和法规，以减轻深度伪造所带来的风险，在促进创新和确保投资者保护之间取得平衡。面对将虚假信息纳入用于分析的数据中可能导致误导性的见解和错误的交易决策，专家建议可以通过各种验证工具确认，但这些验证工具显然也需要不断面临信息战技术迭代的考验。我们可以想象监管部门推进这种监管措施将面临巨大的阻力。采访中，SEC对大投行等机构使用通用语言模型表现了极大忧虑，这必然引发全球资本市场监管者对金融安全问题的关注。 （图片来源：互联网） 过去一段时间，地缘政治、网络安全事件不断，并且与联储加息、全球流动性紧缩叠加，挑战各国金融安全，尤其是挑战新兴市场的监管能力。面对这一特殊局面，新兴市场监管部门加强对资本账户监管的同时，也开始严格把控量化、衍生品交易及相关的对外支出。周末，韩国金融监督院宣布将从周一起暂时禁止股票卖空至2024年6月，以便监管机构改进规则 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 6 页 和系统，并对汇丰银行和法国巴黎银行祭出创纪录罚单。根据金融监管服务(FSS)的数据，汇丰银行(HSBC)和法国巴黎银行(BNP Paribas)在香港的子公司在2021年至2022年期间对几种证券进行了赤裸裸的卖空交易，可以从中获得额外利润，并涉嫌在全球布局套利交易伤害韩国市场。FSS还表示，将扩大对其他全球投行的调查，并寻求香港同行的合作。这一措施推动韩国股市周一开盘上涨5%，也获得了零售投资者的支持。 未来一段时间，市场波动剧烈的背景下，虚假信息误导和流动性压力将推动各国政府强化金融监管，进一步聚焦如何更加健康地发展量化高频交易、ETF交易和衍生品市场，从而降低市场出现系统性风险的概率。金融安全正在成为全球市场发展、创新的最基础逻辑。 北京语势科技有限公司 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室 电话：010-58528858 传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 第 7 页 免责声明： 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及住测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。