情绪偏谨慎，股指低位震荡

股指衍生品 情绪偏谨慎，股指低位震荡 核 心 观 点 股 指 期 货：市场 情绪偏谨慎，股 指窄幅震荡 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本 周 股 指 窄 幅 震荡 整理 ，小 幅收涨 。财 政政 策发力有望在明年一 季 度 形 成 实物 工作量 ，托底 经济需 求。国 安部发声，揭露恶意做空 的 行 为 ， 表示 要维护 金融安 全，稳 定了市 场信心与预期。不过目前 流 入 股 市 的增 量资金 仍较少 ，存量 资金博 弈为主。近两年国内股票 基 金 赚 钱 效应 差，新 发股票 基金份 额处于 历年低位；海外美联储维 持 紧 缩 货 币政策 ，压制 外资对A股的风 险偏好。且目前宏观经济需 求 偏 弱 ， 抑制 股票业 绩修复 预期。 国内方 面，房地产行业周期下行 ， 拖 累 相 关产 业链需 求，内 需恢复 动能有 所不足；海外方面，逆全 球 化 背 景 以及 海外高 利率环 境下， 中国的 出口外需持续下行。在增 量 资 金 净 流入 或者经 济内生 复苏这 两方面 暂时没有出现明确信号的 情 况 下 ， 预计股 指以震 荡筑底 为主。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 E T F期权 与股 指期权 ：持 有卖出 认沽策略，降低建仓成 本 近 期期 权 隐 含波动 率冲高 回落，考 虑到股 指筑底的可能性较高，可 以继 续 持 有卖出 虚值认 沽期权策略， 降低建 仓成本并低吸筹码。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货走势..................................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................102.1 PCR指标....................................................102.2隐含波动率..................................................123结论...........................................................14 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................6图4中证1000指数价格走势...................................................6图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................11图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................11图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................11图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................11图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23上证50ETF期权波动率..................................................12图24上交所300ETF期权波动率...............................................12图25深交所300ETF期权波动率...............................................13图26沪深300股指期权波动率................................................13图27中证1000股指期权波动率...............................................13 图28上交所500ETF期权波动率...............................................13图29深交所500ETF期权波动率...............................................13图30创业板ETF期权波动率..................................................13图31深证100ETF期权波动率.................................................14图32上证50股指期权波动率.................................................14 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货走势 本 周 股 指窄 幅震 荡整理，小幅收涨。财政 政策发 力有望 在明年一季度形成实 物 工 作 量 ，托底经 济需求。国安部发声，揭 露恶意 做空的行为，表示要维护金 融安 全，稳 定了市 场信心 与预期。不 过目前 流入 股市的增量资金仍较少，存量资 金博 弈为主。近两 年国内股票基 金赚钱 效应差 ，新 发股票基金份额处于历年 低 位 ； 海外 美联储维持紧 缩货币 政策，压制外资 对A股的风险偏好。且目前宏 观 经 济 需 求偏弱 ，抑 制股票 业绩 修复预 期。国内方 面，房地产行业周期下行，拖 累相 关产 业链需 求，内需 恢复动 能有所 不足；海 外方面，逆全球化背景以及海 外 高 利 率 环境下，中 国的出 口外需持续下 行。在增量 资金净流入或者经济内生 复 苏 这 两 方 面暂时没有 出现 明确 信号 的情况 下， 预计 股指 以震 荡筑底为主。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为0.76%,收于2.513；300ETF(上交所)周涨幅为0.47%,收于3.653；300ETF(深交所)周涨幅为0.49%,收于3.719；沪深300指数周涨幅为0.61%收于3584.14；中证1000指数周涨幅为0.95%收于5973.17；500ETF(上交所)周涨幅为0.18%收于5.605；500ETF(深交所)周涨幅为0.35%收于5.726；创业板ETF周涨幅为1.97%收于1.918。深证100ETF周涨幅为0.67%收于2.564。上证50指数周涨幅为0.91%收于2436.94。期 权 价 格 的变 动主要 受到标 的变动 方向的 影响。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差与月差状态有分化，IF与IH近 弱远强 ，IC与IM近 弱 远 强 。 月差方 面，当 月-次月月 差保持 稳定， 接近 零值；当季-次季 月差则逐 渐走 强。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为77.28,上一交易日成交量PCR为88.37；持仓量PCR为74.78,上一交易日持仓量PCR为72.85。上交所3000ETF期权成交量PCR为88.69,上一交易日成交量PCR为97.13；持仓量PCR为80.01,上一交易日持仓量PCR为77.91。深交所300ETF期权成交量PCR为90.54,上一交易日成交量PCR为86.13；持仓量PCR为77.28,上一交易日持仓量PCR为69.86。沪深300