股指期货月报：保险资金吹响冲锋号

2023年11月3日 保险资金吹响冲锋号 联系我们 多空逻辑：工财政部对保险公司发布中长期考核办法，险资最高可入市7万亿元。9月原材料及中间品库存延续被动去库存；10月PMI生产指数和原材料购进价格指数仍在继续扩张；9月进口铁矿石、纸浆均处于高位，显示内需投资与消费持续向好；唐山钢厂产能利用率和化纤制造业产能利于率均已处于高位；9月美国零售商销售额6088亿美元，创出新高；市场观点：中央金融工作会议要求更好发挥资本市场枢纽功能，活跃资本市场。财政部对保险公司发布新的中长期考核办法，按入市上限40%计，险资可新入市资金7万亿元。上市公司密集发布回购公告，产业底已形成。工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，定义人形机器人为颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。加沙已进入围城战，随着海外动荡，美欧国际资本有望大举流入中国。美国经济有向被动去库存转化的迹象。美国国债供给超量导致的流动性冲击接近尾声。中央激活股市有决心和意志已充分显现，历史大底大概率已出现，全面看多四大股指，保持行业与新兴产业主题ETF轮动。操作策略：历史大底大概率已经出现，全面看多股市，看多四大股指期货合约。风险提示：美欧经济金融危机。 研究员：于军礼邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894投资咨询：Z0000112 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点：市场处于底部区域 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 历史大底大概率已经出现 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø市场观点： 中央金融工作会议要求更好发挥资本市场枢纽功能，活跃资本市场。人民日报发表钟声文章，推动中美关系真正稳下来、好起来，显示外需有望开始回升。财政部对保险公司发布新的中长期考核办法，保险资金吹响冲锋号，按入市上限40%计，险资可新入市资金7万亿元。上市公司密集发布回购公告，产业底已形成。工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，定义人形机器人为颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。加沙已进入围城战，胡塞武装参战，中东局势螺旋升级，原油大概率跃升至100美元以上运行。随着海外动荡，美欧国际资本有望大举流入中国。9月原材料和中间品库存同比增长0.9%，延续被动去库存。9月中国铁矿石、纸浆进口量处于高位，显示内需投资与内需消费继续走强。美国9月零售商销售额创出新高，显示美国经济有向被动去库存转化的迹象，有利于中国出口。美联储鸽派，美国国债供给超量导致的10年期国债收益率接近5%的流动性冲击接近尾声。中央激活股市有决心和意志已充分显现，历史大底大概率已出现，全面看多四大股指，保持行业与新兴产业主题ETF轮动。工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》； 9月原材料及中间品库存同比增速为0.94%，前值0.85%，延续被动去库存； 10月PMI生产指数和PMI原材料购进价格指数仍在继续扩张，经济向好的大方向没有改变； 9月进口铁矿石10118万吨、纸浆326万吨，均处于高位，显示内需投资与消费持续向好；中国铁矿石港口库存量处于被动去库存状态；唐山钢厂产能利用率和化纤制造业产能利于率均已处于高位； 9月美国零售商销售额6088亿美元，创出新高；同比增速2.1%，环比增速0.84%，显示消费企稳； 8月美国制造商库存同比增速为0.1%，有向被动去库存转化迹象； 美国国债超发引发的流动性冲击接近尾声； 操作上：中央金融工作会议要求活跃资本市场，保险资金吹向入市冲锋号，工信部印发人形机器人创新发展意见，发中 央汇金增持ETF，上市公司密集回购。内需投资与消费持续向好，海外动荡有利于海外资本向中国转移，历史大底大概率已出现，全面看多四大股指期货合约。 2.2多空逻辑 利多因素1：中央金融工作会议--更好发挥资本市场枢纽功能，活跃资本市场 •优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。 •保持流动性合理充裕、融资成本持续下降，活跃资本市场，更好支持扩大内需，促进稳外贸稳外资，加强对新科技、新赛道、新市场的金融支持，加快培育新动能新优势。 •坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。 •把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略。 •加强优质金融服务，扩大金融高水平开放，服务好“走出去”和“一带一路”建设，稳慎扎实推进人民币国际化。 2.2多空逻辑 利多因素2：财政部《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，吹响保险资金的冲锋号 •3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。 •鼓励国有商业保险公司投资资本市场，鼓励做中长线投资，1年至3年。 •9月末保险业资金运用余额是27.18万亿，权益投资34845亿，占比仅为12.8%。 •假定27万亿保险资金将权益类投资占比提升到35%，则股市将增加6万亿中长期资金；假定把权益类投资占比提升到40%，则股市将增加7.4万亿中长期资金。 •地方国企性质的保险公司、以平安集团为代表的大型民营保险公司，大概率也会参照财政部通知执行。 2.2多空逻辑 利多因素3：人民日报钟声--推动中美关系真正稳下来、好起来 •10月31日，人民日报钟声发文：推动中美关系真正稳下来、好起来 •在重返两国元首巴厘岛会晤共识基础上，推动中美关系止跌企稳，尽快回到健康稳定发展轨道。 •中方始终认为，要跳出竞争对抗逻辑，照顾彼此利益和关切，寻求交流合作的最大公约数，画出合作共赢的最大同心圆。 •要充分认识到，宽广的地球完全容得下中美各自发展、共同繁荣。中美两国是全球前两大经济体，经济总量超过世界1/3、人口总数占世界近1/4、双边贸易额约占世界1/5，双方利益交融十分紧密。 2.2多空逻辑 利多因素4：外部环境企稳，外需有望开始回升 •10月24日，中美经济工作组召开第一次会议。 •10月25日，中美金融工作组召开第一次会议。 •王毅应邀访美，中美11月有望完成“大交易”。 •美国加州州长纽森访华，受到高规格会见，加州是民主党的大本营。 •美国经济正在向被动去库存转化，进口量已稳定，对中国商品的需求有望恢复增长。 2.2多空逻辑 利多因素5：中央财政加杠杆，增发特别国债1万亿元 •中央财政增发2023年度特别国债1万亿元，其中5000亿元用于2023年四季度。 •提前下达的2024年地方债额度有望达到2.7万亿元。 •财政支出进度低于历史平均值，尚有7万亿元需要在四季度完成支出。 •地方特别融资债发行量有望达到1.5万亿元，用于归还欠款等。 •财政发力，为四季度和2024年经济开局打下良好基础，2024年经济增长目标应该是5%--5.5%之间。 2.2多空逻辑 利多因素6：上市公司密集发布回购公告，产业底形成 •进入10月，上市公司密集发布回购公告，一波新的“回购潮”正在形成。据wind数据统计，10月截至25日，共有275家公司发布回购预案，这一数据超过9月同期的3倍。 •据财联社记者不完全统计，26日盘后至发稿时，共有83家公司发布回购相关公告，其中39家公司发布回购预案，同期有44家公司密集发布回购进展公告。 •新能源赛道龙头宁德时代公告，董事长兼总经理曾毓群提议20亿元-30亿元回购公司股份，回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划；格力电器10月26日公告，董事长董明珠提议回购15亿元-30亿元公司股份，本次回购股份将用于减少公司注册资本及股权激励或员工持股计划。 •上市公司的回购通常被看作为积极信号，也可以视为‘产业底’。回购一方面表达了表达了上市公司实控人或管理层对公司未来发展的信心和对公司价值的认可；另一方面还可以传递公司内在价值被市场低估的信息，有助于提高外部投资者对公司的信心。 数据来源：WIND，格林大华期货 2.2多空逻辑 利多因素7：中东局势动荡，高盛唱多中国股市，美欧国际资本有望向中国加速流动 •高盛亚太首席股票策略分析师，多项因素显示中资股第四季度机会向好，维持A股和港股超配评级，建议策略性增持中资股。 •未来3个月，MSCI中国指数回报有望增长9%；而从中期来看，MSCI中国指数有望在未来12个月录得约15%回报。 •A股通常对经济增长和政策宽松有更为敏锐的反应，对地缘政治和流动性因素的敏感性较低，仍是高盛进行股权配置的首选。 •高盛称，MSCI中国指数和沪深300指数目前的动态市盈率分别为10倍和11倍，较五年均值分别低18%和11%，与发达市场和除中国以外的新兴市场相比，分别低40%和30%，均处于历史区间低位。 2.2多空逻辑 利多因素8：11月2日，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》 •人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。 •人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎，发展潜力大、应用前景广。 •到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用。 •到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。 2.2多空逻辑 利多因素8：机器人ETF应声大涨 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素13：10月PMI指数回落有中秋国庆长假的季节性因素，PMI生产指数和PMI原材料购进价格指数仍在继续扩张，经济向好的大方向没有改变 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 2.2多空逻辑 利多因素30：8月美国制造商库存同比增速为0.1%，有向被动去库存转化迹象 2.2多空逻辑 展望分析：中央汇金增持ETF，财政增发1万亿国债，上市公司密集回购，中央激活股市的决心和意志已充分显现，股市大概率已越过历史大底，全面看多股市，全面看