银行业跟踪：资本管理办法正式落地，利好银行资本节约

2023年11月6日 看好/维持 银 行行 业报 告 周观点： 未来3-6个月行业大事: 资本管理办法正式稿落地，较征求意见稿适当放松。正式稿进一步细化、调整了部分表内资产风险权重和表外项目信用转换系数，相较征求意见稿适当放松，利好银行资本节约。具体来看：1、按揭贷款、部分股权投资等资产风险权重下调。（1）细化并下调了“符合审慎要求的居住用房地产风险暴露”的风险权重，降幅在10至30pct之间。（2）下调对工商企业股权投资的风险权重，“被动持有、因市场化债转股持有、以及获国家重大补贴并受政府监督的股权投资”的风险权重由400%降至250%。（3）“对我国开发性金融机构和政策性银行的次级债权（未扣除部分）”风险权重由150%降至100%。2、表外项目信用转换系数：将“基于服务贸易的国内信用证”的信用转换系数由100%下调为50%，信用证资本压力缓释。整体来看，监管表示测算《资本办法》实施后银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。 11月10-15日：10月金融数据11月20日：11月LPR 资 料 来 源：同花顺、东兴 证券研 究所 设置过渡期，推进平稳过渡。资本新规于2024年1月1日执行，要求自《资本办法》实施之日起至2024年年底，按照新旧《资本办法》相关要求，分别计算并报送监管报表。此外，对计入资本净额的损失准备设置2年过渡期。过渡期内，银行应分别计算贷款损失准备（最低为不良贷款100%）、非信贷资产损失准备（第1~3年最低要求分别为非信贷不良资产的50%-100%），并将二者的缺口/超额部分加总，加总结果为负数应扣减核心一级资本，为正数可计入二级资本。2年过渡期后，最低要求是不良资产余额100%对应的损失准备。 建议把握估值修复机会。当前银行板块估值处于历史低位，息差、资产质量预期边际改善有望带动板块估值修复。（1）行业息差收窄，市场预期已较为充分。我们认为，在信贷需求逐步改善、贷款定价渐趋平稳、存款利率引导下调的情况下，银行业息差降幅有望收窄。考虑明年贷款重定价、存量按揭贷款利率调整、以及化债对资产收益率的影响，息差或在明年上半年触底。（2）资产质量方面，预计不良生成将保持平稳，拨备反哺利润有空间。目前市场担忧主要来自房地产、地方城投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。我们认为，当前房企融资以及地方化债政策积极出台，能够缓解相关担忧；且底线思维下，系统性风险不大。此外，稳增长政策持续积极、经济逐步恢复对资产质量担忧亦有缓解作用。银行当前拨备覆盖率处于高位，拨备反哺利润有空间。 资 料 来 源 ：恒生聚 源、东 兴证券 研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇010-66555383tianxy @dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480521070003 我们认为，净息差和资产质量预期边际改善之下，板块有望迎来估值修复机会。看好四季度板块性行情。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数跌1.18%，跑输沪深300指数1.79pct（沪深300指数涨0.61%），在各行业中排名第24。从细分板块来看，各类银行均有所下调；城商行、国有行、股份行、农商行分别-0.5%、-1.07%、-1.41%、-2.07%。个股方面，民生银行（+3.55%）、宁波银行（+2.75%）、苏农银行（+1.65%）、浙商银行（+0.4%）、青农商行（+0.37%）涨幅居前，瑞丰银行（-4.81%）、 无 锡 银 行 （-4.54%）、 重 庆 银 行 （-4.28%）、 张 家 港 行 （-3.76%）、兴业银行（-3.68%）跌幅较大。 板块估值：截止11月3日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的2.72%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为115.78亿，占全部A股的1.43%，在各行业中排名第18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块25.19亿，在各行业中排名靠后。个股方面，14家流入、28家流出。流入规模居前的有宁波银行（+2.99亿）、民生银行（+2.91亿）、农业银行（+2.16亿）、平安银行（+1.06亿）、建设银行（+0.76亿）。流出规模较大的有兴业银行（-9.7亿）、招商银行（-6.95亿）、江苏银行（-3.77亿）、交通银行（-2.51亿）、工商银行（-2.12亿）。 流动性跟踪 央行动态：10月30日-11月5日，央行逆回购投放18,980亿，到期28,240亿，累计净回笼9,260亿。 利率跟踪：（10月27日vs 11月3日）短端利率方面，DR001、DR007分别+3BP、-33BP至1.62%、1.76%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-5BP、-3BP至2.66%、2.72%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)-2BP至2.56%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-9BP、+10BP至0.5%、1.04%。 行业要闻跟踪 ①中央金融工作会议：会议指出要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化融资结构，完善机构定位，强化市场规则，推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。 ②金融监管总局：发布《商业银行资本管理办法》正式稿，办法将于2024年１月１日起施行，并对计入资本净额的损失准备设置2年过渡期，对信息披露设置5年过渡期。监管表示，测算《资本办法》实施后银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求，符合预期。 ③央行：发布2023年三季度金融机构贷款投向统计报告，前三季度新增人民币贷款19.75万亿，同比多增1.67万亿；3Q末人民币贷款余额同比增速为10.9%，较2Q末下降0.4pct。对公贷款余额同比增长13%，增速维持较高水平;其中，制造业、基建、绿色等重点领域维持较高投放强度。住户贷款余额同比增长5.7%；其中，经营贷是拉动居民端信用扩张的重要力量，同比增长18.2%；非房消费类贷款同比增13%。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数跌1.18%，跑输沪深300指数1.79pct（沪深300指数涨0.61%），在各行业中排名第24。从细分板块来看，各类银行均有所下调；城商行、国有行、股份行、农商行分别-0.5%、-1.07%、-1.41%、-2.07%。个股方面，民生银行（+3.55%）、宁波银行（+2.75%）、苏农银行（+1.65%）、浙商银行（+0.4%）、青农商行（+0.37%）涨幅居前，瑞丰银行（-4.81%）、无锡银行（-4.54%）、重庆银行（-4.28%）、张家港行（-3.76%）、兴业银行（-3.68%）跌幅较大。 板块估值：截止11月3日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的2.72%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为115.78亿，占全部A股的1.43%，在各行业中排名第18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块25.19亿，在各行业中排名靠后。个股方面，14家流入、28家流出。流入规模居前的有宁波银行（+2.99亿）、民生银行（+2.91亿）、农业银行（+2.16亿）、平安银行（+1.06亿）、建设银行（+0.76亿）。流出规模较大的有兴业银行（-9.7亿）、招商银行（-6.95亿）、江苏银行（-3.77亿）、交通银行（-2.51亿）、工商银行（-2.12亿）。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 2.流动性跟踪 央行动态：10月30日-11月5日，央行逆回购投放18,980亿，到期28,240亿，累计净回笼9,260亿。 利率跟踪：（10月27日vs11月3日）短端利率方面，DR001、DR007分别+3BP、-33BP至1.62%、1.76%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-5BP、-3BP至2.66%、2.72%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)-2BP至2.56%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-9BP、+10BP至0.5%、1.04%。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 3.行业动态 4.风险提示 经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 5.相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司