行内偕作·快评号外（第632期）：2023年11月美联储议息会议点评-从暂停到终结

美联储议息会议点评

经济研判

• 经济表现：美联储在11月议息会议上对经济的描述从“持续稳步扩张”调整为“三季度实现强劲增长”，强调了经济在第三季度实现了超过预期的4.9%的GDP环比年化增长率。然而，对于这种高速增长的可持续性存在疑问，特别是考虑到金融条件的快速收紧可能对经济造成压力。

• 金融条件：鲍威尔指出，长期收益率的快速上升导致夏季以来金融条件普遍收紧，包括美元走强和股市下跌。他强调了金融条件的可持续性仍需观察，暗示如果货币政策松动，收益率可能会迅速回调。

政策立场

• 政策调整：美联储全票通过了不加息并维持缩表计划的决议。在未来的政策决策中，美联储强调了四个关键点：
  • 考虑金融条件大幅收紧的影响。
  • 点阵图的指引作用在两次预测之间的三个月中逐渐衰减。
  • 不确定是否还会再次加息。
  • 目前没有考虑降息。

前瞻展望

• 加息周期终结：美联储的政策立场明显软化，反映出对当前经济和金融状况的担忧。虽然“更久”的加息态度仍然存在，但金融条件的快速收紧已显著降低再次加息的可能性。
• 经济展望：预计美国经济扩张的可持续性存疑，尤其是随着财政支持边际减弱，居民消费增长可能放缓。这可能预示着经济扩张的势头可能减弱。
• 市场反应：议息会议后，美股三大指数全面收涨，表明市场对美联储政策调整的正面反应。美国国债收益率全面下跌，收益率曲线的倒挂加剧。美元走弱，人民币汇率走强。
• 资产价格预测：预计美债利率和美元将维持高位，但随着10年期利率接近5%，金融市场面临的紧缩压力将增大。美股可能进入下行通道，与货币政策转向、流动性宽松带来的上涨之间存在距离。黄金价格受到实际利率和美元走高的影响，但地缘政治冲突升级将带来额外的利好。

结论

本次议息会议显示出美联储对当前经济和金融状况的谨慎态度，政策立场的显著软化预示着加息周期可能接近尾声。市场对此的积极反应以及未来政策的不确定性，将对金融市场产生重要影响。

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