限位可扩张外科瓣获批，介入瓣中瓣注册受理

公司2023年三季报总结

主要财务表现

• 季度收入与利润：2023年第三季度，公司实现收入0.9亿元，同比增长12.5%，归母净利润0.3亿元，同比增长15.8%。前三个季度，总收入达到2.6亿元，同比增长16.6%，归母净利润0.7亿元，同比增长17.5%。
• 季度业绩分析：尽管第二季度业绩有显著增长，环比第一季度增长37.1%，第三季度业绩环比增长12.5%，但业绩和利润增速有所下滑，主要是由于三季度手术量增长放缓，叠加医疗政策影响。公司通过全产品线的市场竞争力和影响力，以及积极应对耗占比管控等不利因素，保持了收入的持续增长态势。

业务增长情况

• 业务线稳定增长：心脏瓣膜置换与修复板块、先天性心脏病植介入治疗板块及外科软组织修复板块均实现了收入同比增长，分别增长16.6%、25.9%和20.4%。

研发投入与技术创新

• 研发投入增加：2023年前三季度，公司研发费用累计6308万元，同比增长41.5%，研发费用率提高至24.5%。公司加大了对各瓣位分体式介入瓣的研发投入，通过数字化与AI资源的应用，提升了产品的高端制造能力，强化了技术领先优势。
• 核心产品研发进展：公司推进了一系列核心产品研发，包括：
  • 2023年8月获批的8限位可扩张人工生物心脏瓣膜，这是业内首个可覆盖三个瓣位、具备可扩展性的外科生物瓣产品，标志着人工生物瓣进入可扩时代，适用于替换病变、损伤、畸形的主动脉瓣、二尖瓣和三尖瓣，或替换先前植入的人工瓣膜。
  • 2023年10月提交NMPA注册申请的经导管瓣中瓣系统，主要用于面临二次换瓣的瓣膜病患者，通过介入方式将新瓣膜放置于毁损或失功的瓣膜内，以替代发生毁损或失功的生物瓣。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：考虑到股权激励费用的影响，预计2023-2025年归母净利润分别为1.2亿、1.6亿、2.2亿元。
• 投资建议：公司作为以动物源性植介入材料为平台的创新龙头，未来潜力巨大，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发失败风险、汇率波动风险、市场开拓风险、贸易摩擦风险。

结论

公司2023年三季报显示其在财务表现、业务增长、研发投入和产品创新方面均取得了显著进展。通过持续的技术创新和研发投入，公司巩固了其在动物源性植介入材料领域的领先地位，并有望在未来实现更大的增长。然而，公司也面临着研发、汇率波动、市场开拓和贸易摩擦等潜在风险。综合考虑，公司被给予“买入”评级，显示出对其长期发展潜力的信心。

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