有色金属行业周报：美非农不及预期美元走弱，推荐金铝铜

1 vt 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First| Table_Summary 有色金属行业周报（10.30-11.03） 美非农不及预期美元走弱，推荐金铝铜 投资要点： ➢ 贵金属：美国非农就业数据不及预期，黄金维持涨势。本周美元美债走弱，黄金价格维持涨势。美国11月议息会议如期宣布暂停加息，同时，CME“美联储观察”最新显示，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率高达77.5%。另外，美国劳工统计局发布的数据显示，美国10月非农就业人数增加15万人，低于市场普遍预期，失业率升至3.9%，创2022年1月以来最高水平，就业市场逐渐降温暗示美联储加息周期已结束，美元美债开始走弱。我们认为，美国加息周期结束，美元走弱减轻对贵金属的压制，同时地域政治动荡加强市场避险需求，贵金属价格仍有涨势。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、招金矿业(1818.HK)、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988），弹性标的关注四川黄金（001337）、西部黄金（601069）等。 ➢ 工业金属：云南限产确定性强，供给端受限支撑铝价。周内国内电解铝供应端变动消息频出，云南地区因进入枯水期省内电解铝再度面临减产，最新消息称减产产能在80-90万吨/年，内蒙古白音华一期剩余20万吨电解铝项目已于近日通电启槽，预计年底能够全面达产，短期由于减产、新投产均处于前期阶段，对供给端影响不大；需求端，“金九银十”结束，部分领域终端需求有所回落，对电解铝的需求暂无提振，本周电解铝库存呈累库状态。短期看，云南地区限产确定性强，或将影响全年产量14万吨，基本面支撑高位铝价；长期看，国内天花板+欧洲复产缓+印尼产能落地不确定性较强，而新能源需求仍保持往事，电解铝供给缺口打开带动铝价中枢上移。个股：电解铝关注中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国宏桥（1378.HK）；铜矿关注铜陵有色（000630）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）、五矿资源（1208.HK）、北方铜业（000737）等。 ➢ 新能源金属：季节性淡季将至，锂库存充足价格承压。青海地区因季节性因素导致产量略有下滑，但由于工艺调整减产幅度或将低于去年，江西地区减停产企业开工有所恢复，多以代工为主，产量供应有所增加，综合来看，本周开工率上升，另外随着谈判进行澳洲锂精矿计价方式改变，预计澳矿进口将会增加。由于供给预期加强，下游仍然处于看空趋势，需求端暂时未见改善。中短期，淡季将至，未来三个月需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，锂价压力仍存。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）；弹性关注：盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌0.62%，表现不及沪深300。个股涨幅前十 ：银邦股份（36.60%）、龙宇燃油（14.67%）、沃尔德（10.27%）、宝武镁业（10.11%）、抚顺特钢（8.21%）、天奈科技（8.09%）、悦安新材（7.98%）、龙磁科技（7.95%）、广晟有色（6.82%）、东睦股份（6.67%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 有色金属 2023年11月4日 Table_First| Table_Rating 强于大市(维持评级) Table _Fi rst|T able _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 -2.26% -12.94% -12.54% 相对表现 （pct） 0.6 -1.9 -2.2 团队成员 Table_First| Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_First| Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20231028周报：地缘政治风险继续拉动金价增长，继续推荐金铝 【华福有色】20231014周报：避险需求激增致金价暴涨，继续推荐金铝 【华福有色】20231007周报：假期美非农超预期及美债上涨致大宗普跌，继续推荐金铝 【华福有色】20230923周报：美元反弹大宗普跌，继续看多金铝铜锡 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：美非农不及预期美元走弱，推荐金铝铜 ...................... 1 1.1 贵金属：美国非农就业数据不及预期，黄金维持涨势 ................................ 1 1.2 工业金属：云南限产确定性强，供给端受限支撑铝价 ................................ 1 1.3 新能源金属：季节性淡季将至，锂库存充足价格承压 ................................ 2 1.4 其他小金属：稀土战略性地位愈发凸显 ..................................................... 2 二、 一周回顾：有色指数跌0.62%，三级子板块中钨涨幅最大 ................. 3 2.1 行业：有色（申万）指数跌0.62%，表现不及沪深300 ............................ 3 2.2 个股：银邦股份涨幅36.60%，金圆股份跌幅10.13% ............................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 4 三、 重大事件： ....................................................... 5 3.1 宏观：美国11月维持当前联邦基金利率目标区间不变；中国制造业PMI再度降至荣枯线下方 ..................................................................................................... 5 3.2 行业：云南最新商讨电解铝减产产能为80-90万吨；北方稀土发布11月稀土挂牌价环比持平 ..................................................................................................... 6 3.3 个股：洛阳钼业获得三道庄钼矿采矿许可证；宝武镁业竞得大朴村白云岩矿采矿权 ................................................................................................................... 6 四、 有色金属价格及库存 ............................................... 7 4.1 工业金属：工业金属涨跌互现，电解铝小幅累库 ....................................... 7 4.2 贵金属：美元美债大跌，黄金价格维持涨势 .............................................. 9 4.3 小金属：锂系继续下跌 ............................................................................. 10 五、 风险提示........................................................ 11 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 3 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 4 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 4 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 4 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 4 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 5 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 6 图表11：个股动态 ......................................................