非银行金融行业周观点：监管再次表态支持券商并购重组，风控指标优化助力券商做优做强

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年11月04日 非银行金融 监管再次表态支持券商并购重组，风控指标优化助力券商做优做强-非银周观点 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.50 0.59 30.71 26.15 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 29.45 24.25 601601.SH 中国太保 增持 2.06 2.71 13.07 9.94 300033.SZ 同花顺 买入 2.78 3.79 49.94 36.57 资料来源：长城证券产业金融研究院 监管再次表态支持打造龙头券商，谨慎看好优质券商、并购重组想象空间券商及金融科技板块。从配置窗口看，美国十年期国债收益率高位下探收在4.57%附近，美元指数下行在105附近，中美利差有所收窄，全球股市压力资金面有所缓解，市场悲观情绪有所缓解。时间步入Q4，我们仍倾向于认为市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，价值风格可能相对占优，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，亦是市场维持稳定的重要抓手，修复具备想象空间。交易层面而言，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下券商板块成交金额波动回升到近215亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口已开启。展望下周，我们谨慎看好相对低估值优质券商、具备并购重组想象空间券商及金融AI。交易节奏看，板块空间可能取决于首创证券、华创云信、财富趋势、同花顺等个股走势所带动的情绪热度。 保险有望迎来估值修复，继续下行空间料有限。本周十年期国债收益率下探到2.66%附近，汇率下行压力得到了缓解，保险板块受中国人寿等业绩下行而波动承压，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，9月上市险企保费增速有所承压，主要系预定利率3.5%下架后引发的新老产品切换影响。随着时间步入Q4，尽管监管对保险产品销售做了新的调整而可能影响“开门红”节奏，市场仍聚焦“开门红”，估值修复仍值得期待。同时，叠加城中村改造及房地产优化政策出台效应，目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点推荐中国太保、中国平安等。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《金融机构兼并重组浪潮可能加快到来，金融创新必须服务于实体经济—关于中央金融工作会议的点评》2023-11-02 2、《北向扰动加剧，非银金融料继续酝酿机会》2023-10-24 3、《融券卖空成本提升，非银金融料继续酝酿机会》2023-10-16 -8%-2%3%9%14%20%25%31%2022-112023-032023-072023-11非银行金融沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 5 保险板块 ................................................................................................................................................ 5 券商板块 ................................................................................................................................................ 5 保险行业 ....................................................................................................................................................... 8 宏观数据 ................................................................................................................................................ 8 行业数据 .............................................................................................................................................. 10 上市险企 .............................................................................................................................................. 11 港股险企 .............................................................................................................................................. 11 券商行业 ..................................................................................................................................................... 12 多元金融 ..................................................................................................................................................... 23 行业动态 ............................................................................................................................................................ 24 上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 27 风险提示 ............................................................................................................................................................ 30 图表目录 图表1： 保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ..................................................................................... 5 图表6： 非银指数走势及成交金额 ....................................................................................................................... 8 图表7： 中债国债60日移动平均线下降（单位：%）.......................................................................................... 9 图表8： 中债总全价/总净价指数上升................................................................................................................... 9 图表9： 主要债券到期收益率变化（单位：%）................................................................................................... 9 图表10： 7天银行间质押式回购利率下降 .......................................................................................................... 10 图表11： 7天银行间同业拆借利率上升 ............................................................................................................. 10 图表12： 理财产品预期收益率下降（单位：%）............................................................................................... 10 图表13： 余额宝7日年化收益率下降（单位：%） ........................................................................................... 10 图表14： 各险类风险保障金额和新增保单件数 .................................................................................................. 11 图表18： A股成交金额下降......