油脂月报：需求疲弱，油脂维持宽幅震荡走势

需 求疲 弱油脂 维持 宽幅 震荡 走势20231029 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 月度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，根据最新的预报显示，未来一周巴西中西部基本没什么降雨，但第二周雨势比近期预报增加，雨量偏好。阿根廷核心产区目前的气温一般，多在30度以下，过去几天的降雨是基本适宜于播种开启的。目前来看，今年阿根廷的大豆播种预计能够正常推进。近期美豆市场交易逻辑主要聚焦于美豆出口和南美豆播种进度。 ◆棕榈油方面，据马来西亚船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口减少4.16%；而SPPOMA数据显示2023年10月1-25日马来西亚棕榈油产量增长5.4%，产量增加以及出口减少或导致10月马棕仍将累库，棕油基本面仍相对宽松。但过去4-6周东南亚部分油棕榈产区降雨低于正常水平，要持续跟踪。 ◆菜油方面，随着加拿大和俄罗斯菜籽即将进入上市高峰期，未来国内菜籽、菜油进口到港量预期较大，国内油厂开机率预计回升，库存预计持续累库现象。 策略观点与展望 ◆单边：油脂或维持宽幅震荡为主。建议棕榈油01压力位参考7500；期权方面，可介入豆油期权牛市价差策略。 ◆套利：前期推荐的多豆棕价差套利继续持有；菜豆和菜棕价差或继续走弱，但价差处于低位，向下空间不好把握。月间价差套利暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆的压榨和出口情况，未来美豆迎来上市高峰期，这给市场带来压力。第二看棕榈油产地的产量情况，特别是厄尔尼诺对东南亚棕榈油产量的影响。第三看下游的需求情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 因马棕产量恢复以及出口数据较弱，叠加国际原油走低，10月油脂走势震荡偏弱。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月豆棕价差走势波动不大，尚未有一个明显的趋势，菜棕价差受菜油走势偏弱大幅回落，预计后期仍会受菜油弱势的拖累。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%；9月马棕出口119.6万吨，环比减少2.11%；9月马棕进口4.9万吨，环比减少55.7%；9月马棕库存231.4万吨，环比增加9.6%。由于产量、出口较预期偏差较小，库存低于预期，整体来看，9月MPOB数据偏空，但符合预期。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2023年10月20日（第42周），全国重点地区豆油商业库存约95.74万吨，较上次统计增加1.09万吨，增幅1.12%。截至2023年10月20日（第42周），全国重点地区棕榈油商业库存约81.3万吨，较上周增加0.39万吨，增幅0.48%；同比2022年第42周棕榈油商业库存增加20.67万吨，增幅34.09%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2023年10月20日，沿海地区主要油厂菜油库存为5.35万吨，较上周减少0.33万吨；未执行合同为8。9万吨，环比上周增加0.79万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2023年10月27日，11月船期24度棕榈油盘面进口利润为-112元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。