化工行业周报：价差表现分化，把握成长确定性机会

2023年11月5日 价差表现分化，把握成长确定性机会 核心观点（10.30-11.3） 研究助理翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn ⚫库 存 转 化 ：本 周 原 油 负 收 益 、丙 烷 正 收 益假 设 原 油 采 购+库 存40天 、丙 烷采 购+库 存84天 。依 据 我 们 搭 建 的 模 型 测 算 ，本 周 原 油 库 存 转 化 损 益 均 值 在-32元/吨 ，年 初 至 今 为45元/吨 ；本 周 丙 烷 库 存 转 化 损 益 均 值 在784元/吨 ，年初 至 今 为-60元/吨。 ⚫价 格 涨 跌 幅 ：本 周 市 场 表 现 偏 弱 ，纯MDI、磷 酸 一 铵 等 价 格 上 涨在 我 们 重 点跟 踪 的182个 产 品 中 ， 与 上 周 相 比 ， 共 有38个 产 品 实 现 上 涨 、 占 比20.9%，90个 产 品 下 跌 、占 比49.5%，54个 产 品 持 平 、占 比29.7%。整 体 来 看 ，国 际 油价 高 位 回 落 ，叠 加 下 游 需 求 表 现 较 为 疲 软 ，本 周 化 工 品 价 格 以 下 跌 为 主 。本 周价 格 涨 幅 居 前 的 产 品 有 液 氯 （ 全 国 ）、 丙 烷 （CFR华 东 ）、 丁 烷 （CFR华 东 ）、纯MDI（ 华 东 ）、尿 素（ 山 东 ）、硫 酸 钾（50%粉 ，山 东 ）、烷 基 化 汽 油（ 华 北 ）、复 合 肥 （45%CL， 山 东 ）、 磷 酸 一 铵 （55%粉 状 ， 江 苏 ） 等。 相关研究 ⚫价 差 涨 跌 幅 ：本 周 市 场 表 现 分 化 ，尿 素 、聚 烯 烃 等 价 差 上 涨在 我 们 重 点 跟 踪的141个 产 品 价 差 中 ， 与 上 周 相 比 ， 共 有69个 价 差 实 现 上 涨 、 占 比48.9%，68个 价 差 下 跌 、占 比48.2%，价 差 表 现 分 化 。本 周 价 差 涨 幅 居 前 的 有 乙 二 醇 价差（ 煤 ）、己 内 酰 胺 价 差（ 苯 ）、PTA价 差（ 对 二 甲 苯 ）、尿 素 价 差（ 气 头 ）、聚丙 烯 价 差 （ 石 油 、 煤 ）、LLDPE价 差 （ 石 油 、 煤 ） 等 。 ⚫投 资 建 议1）看 好 国 内 新 材 料 企 业 突 破 国 外 技 术垄 断，积 极 实 施 产 能 扩 张 进 行国 产 替 代 带 来 的 广 阔 成 长 空 间 ， 推 荐 泰 和 新 材 （002254.SZ）、 瑞 华 泰（688323.SH）、呈 和 科 技（688625.SH）等 。2）建 议 积 极 关 注 实 施 规 模 扩 张 带来 业 绩 增 量 的 成 长 型 周 期龙 头， 推 荐 卫 星 化 学 （002648.SZ）、 宝 丰 能 源（600989.SH）、广 汇 能 源（600256.SH）等 。3）看 好 需 求持 续改 善 预 期 下 ，化纤 、轮 胎 龙 头 表 现 ，推 荐 新 凤 鸣（603225.SH）、桐 昆 股 份（601233.SH）、赛 轮轮 胎（601058.SH）、 森 麒 麟 （002984.SZ）、 玲 珑 轮 胎 （601966.SH） 等。 ⚫风 险 提 示原 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ，下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ，项 目 达 产 不及 预 期 的 风 险，国 际 贸 易 摩 擦 加 剧 的 风 险等。 目录 一、原油市场：供给端担忧略有缓解，预计短期油价中高位震荡........................................................................................3二、库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益........................................................................................................................4三、价格涨跌幅：本周市场表现偏弱，纯MDI、磷酸一铵等价格上涨................................................................................4四、价差涨跌幅：本周市场表现分化，尿素、聚烯烃等价差上涨........................................................................................6五、投资建议................................................................................................................................................................................8附表：全产业链重点产品价格/价差.........................................................................................................................................10（一）能源&资源产业链...............................................................................................................................................................10（二）C1产业链.............................................................................................................................................................................10（三）C2产业链.............................................................................................................................................................................11（四）C3产业链.............................................................................................................................................................................11（五）C4产业链.............................................................................................................................................................................12（六）橡胶产业链..........................................................................................................................................................................13（七）芳烃产业链..........................................................................................................................................................................13（八）聚氨酯产业链......................................................................................................................................................................14（九）塑料产业链..........................................................................................................................................................................14（十）化纤产业链..........................................................................................................................................................................15（十一）盐化工产业链..................................................................................................................................................................15（十二）磷化工产业链..................................................................................................................................................................16（十三）氟化工产业链..................................................................................................................................................................16（十四）化肥产业链......................................................................................................................................................................17（十五）食品与饲料添加剂产业链.............................................................................................................................................17（十