公司业绩概览
业绩增长
- 整体表现：公司2023年前三季度实现了稳定的收入增长，总收入达到158.9亿元，同比增长19%，归母净利润为10亿元，同比增长21.3%。
- 季度表现：2023年第三季度，公司收入为51.8亿元，同比增长12.7%，归母净利润为2.9亿元，同比增长19%。
毛利率与费用率
- 毛利率：2023年第三季度，公司毛利率为38.6%，相比上一季度下降了1.7个百分点。
- 费用控制：销售费用率为25.5%，同比下降0.2个百分点；管理费用率为4.3%，同比下降0.03个百分点；财务费用率为0.4%，上升了0.03个百分点；研发费用率为0.1%，增加了0.01个百分点。
产品结构与销售
- 产品分类：西药及中成药收入占比最高，达到120亿元，同比增长20.8%；非药品收入为19.6亿元，同比增长5.4%；中药收入为15.2亿元，同比增长28.3%。
- 销售分布：零售业务收入为142.1亿元，同比增长17.5%，毛利率为40.5%；批发业务收入为12.6亿元，同比增长44.1%，毛利率为9.8%。
门店扩张与区域覆盖
- 门店增长：2023年1月至9月，公司新增门店2240家，包括1046家自建门店、368家并购门店和826家加盟店，同时迁址49家，关闭109家。
- 门店分布：截至2023年第三季度末，公司在全国十省市拥有12350家门店（含2788家加盟店），其中9562家为直营连锁门店，8327家具备“医疗保险定点零售药店”资格，占比87.1%。
未来展望与投资建议
- 盈利预测：预计2023年至2025年的归母净利润分别为14.2亿元、17.4亿元、21.6亿元，年均增长率分别为12.1%、22.6%、24%，维持“买入”评级。
风险提示
- 门店扩张风险：门店扩张可能不及预期。
- 并购整合风险：并购门店的整合效果可能不达预期。
- 药品降价风险：药品价格存在下调的风险。
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