品种策略日报-国债

2023年11月02日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.055 101.045 101.915 101.770 101.915 101.645 98.56 98.32 前日收盘价 101.100 101.060 101.925 101.785 101.890 101.590 98.48 98.23 涨跌 -0.045 -0.015 -0.010 -0.015 0.025 0.055 0.080 0.090 涨跌幅 -0.04% -0.01% -0.01% -0.01% 0.02% 0.05% 0.08% 0.09% 持仓量 62917 7872 103830 12124 166718 20760 30667 7109 成交量 46322 3225 54682 5041 76337 11309 22267 3390 持仓量增减 -1974 873 -2586 1102 -3285 3118 -336 459 跨期价差 0.010 0.145 0.270 0.240 跨期价差前值 0.040 0.1400 0.3000 0.2500 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约上涨0.02%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8504 2.4061 2.3178 2.3845 2.0689 1.511 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7890 1.8890 2.4177 2.6303 2.5270 2.4920 1.93 2.4 前值 1.7500 1.9650 3.2095 2.7977 3.0690 2.3960 2.3 2.5 涨跌(bp) 3.9 -7.6 -79.18 -16.74 -54.2 9.6 -37 -10 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行7.6bp，DR007利率下行16.74bp，GC007利率上行9.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.38 2.25 2.38 2.54 2.68 2.69 2.85 2.99 前日收益率 2.36 2.20 2.35 2.53 2.69 2.69 2.86 2.99 涨跌（bp） 1.89 4.75 2.72 0.48 -0.37 -0.64 -0.58 -0.1 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 43.41 30.57 12.84 30.67 前值(bp) 48.53 33.66 14.87 30.13 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.64bp至2.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为43.41bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.95 4.67 4.77 4.96 3.010 2.850 0.155 0.959 前日收益率 5.07 4.82 4.88 5.04 3.000 2.800 0.149 0.952 涨跌（bp） -12.0 -15.0 -11.0 -8.0 1.0 5.0 0.6 0.7 内外利差（bp） -257.2 -213.5 -208.4 -196.7 -63.2 -16.4 222.4 172.8 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行0.7bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月1日以利率招标方式开展了3910亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日5000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1090亿元。2、10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.5，低于上月1.1个百分点，时隔两月再度降至荣枯线下方。3、央行银行货币政策司司长邹澜解读中央金融工作会议：将健全中国特色现代货币政策框架，加快现代中央银行制度建设，健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架；完善基础货币投放和货币供应调控机制，坚持人民至上，既满足经济发展需要，也坚决不能让老百姓的票子变“毛”，要守护好老百姓手里的钱袋子。4、证监会党委强调，要加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金，活跃资本市场。要大力推动提高上市公司质量，优化再融资和并购重组机制，巩固深化常态化退市机制，支持上市公司转型升级、做优做强。要加强资本市场法治建设，健全防假打假制度机制，完善行政、民事、刑事立体追责体系，对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为重拳打击。依法将各类证券活动全部纳入监管，有效防范化解债券违约、私募基金等重点领域风险。5、美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。但不同于此前决议的是，本次决议声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，而且，对近几个月的经济增长显得满意。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。经济增长远超预期。美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入的预测中，经济在其韧性方面表现出人意料的强劲。此外，美联储坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标。鲍威尔讲话后，美元指数冲高回落，美股扩大涨幅，现货黄金跌破1970关口后反弹，美债收益率持续走低。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行6.76BP报1.7915%，7天期下行20.56BP报1.9361%，14天期下行60.22BP报2.1271%，1月期下行28.23BP报2.1329%。2、美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌14.2个基点报4.954%，3年期美债收益率跌17个基点报4.759%，5年期美债收益率跌19.6个基点报4.66%，10年期美债收益率跌19.4个基点报4.739%，30年期美债收益率跌16.1个基点报4.932%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债收益率下行0.68bp至2.687%。央行公开市场单日净回笼1090亿元，Shibor短端品种多数下行，月初市场资金面转松。中央金融工作会议指出要着力营造良好的货币金融环境，建立防范化解地方债务风险长效机制，促进金融与房地产良性循环。10月官方制造业PMI为49.5%，经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。财政部增发1万亿元国债落地，稳定市场信心，有力推动经济恢复，此前特殊再融资债券拟发行省市增至22个，总额突破9000亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期，美联储表示可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的，10年期美债收益率显著显著回落。短期增发特别国债预期落地后，央行宽松预期增强，期债有所上涨，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率趋于上行，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。