品种策略日报-国债

2023年11月01日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.100 101.060 101.925 101.785 101.890 101.590 98.48 98.23 前日收盘价 101.070 101.020 101.835 101.640 101.725 101.365 98.22 97.95 涨跌 0.030 0.040 0.090 0.145 0.165 0.225 0.260 0.280 涨跌幅 0.03% 0.04% 0.09% 0.14% 0.16% 0.22% 0.26% 0.29% 持仓量 64891 6999 106416 11022 170003 17642 31003 6650 成交量 30263 2541 55442 5008 79302 8687 22884 2450 持仓量增减 -591 370 918 1224 3219 1439 -415 131 跨期价差 0.040 0.140 0.300 0.250 跨期价差前值 0.050 0.1950 0.3600 0.2700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.16%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5897 2.4539 2.4864 2.4671 1.9011 1.4002 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7500 1.9650 3.2095 2.7977 3.0690 2.3960 2.3 2.5 前值 1.6950 2.0410 1.7810 2.4873 3.3750 2.5690 1.75 2.5 涨跌(bp) 5.5 -7.6 142.85 31.04 -30.6 -17.3 55 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行7.6bp，DR007利率上行31.04bp，GC007利率下行17.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.36 2.20 2.35 2.53 2.69 2.69 2.86 2.99 前日收益率 2.36 2.23 2.37 2.56 2.71 2.71 2.87 3.01 涨跌（bp） -0.04 -2.74 -1.79 -2.48 -2.24 -2.13 -1.09 -1.54 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 48.53 33.66 14.87 30.13 前值(bp) 48.03 34.11 13.92 29.54 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.13bp至2.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为48.53bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.07 4.82 4.88 5.04 3.000 2.800 0.119 0.895 前日收益率 5.03 4.80 4.88 5.04 3.010 2.820 0.094 0.875 涨跌（bp） 4.0 2.0 0.0 0.0 -1.0 -2.0 2.5 2.0 内外利差（bp） -271.9 -228.9 -218.7 -204.6 -64.9 -10.7 223.2 179.8 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率上行2bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月31日开展6120亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日5930亿元逆回购到期，因此单日净投放190亿元。2、中央金融工作会议在北京举行。会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务；优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量；支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准和监管要求；切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管；建立防范化解地方债务风险长效机制；维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。3、中国10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。非制造业PMI为50.6，前值51.7。综合PMI为50.7，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。4、10月最后一天，银行间隔夜资金面迎来年内“最紧月末”，银行间市场质押式回购品种R01D盘中一度出现50%的最高回购利率。市场人士分析，在跨月、政府债券集中供给、财政缴款等多因素叠加下，部分隔夜滚回购的投资者出现误判，高利率融资的仅为少量非银机构和资管产品，跨月市场成交量和利率平稳，绝大部分机构平盘交易结算。接近央行市场人士称，预计央行继续根据市场需求充足投放流动性，货币市场利率将回落至央行公开市场操作利率附近。市场预期四季度有可能再次降准。5、欧元区第三季度GDP初值同比升0.1%，预期升0.2%，二季度终值升0.5%；环比降0.1%，预期持平，二季度终值升0.1%。 行业信息 1、Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行5.5BP报1.75%；7天期下行7.6BP报1.965%；14天期上行11.2BP报2.476%；1个月期下行0.3BP报2.268%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨2.7个基点报5.096%，3年期美债收益率涨2.6个基点报4.929%，5年期美债收益率涨2.3个基点报4.856%，10年期美债收益率涨3.2个基点报4.933%，30年期美债收益率涨3.7个基点报5.093%。 评论及策略 继续上涨。央行继续加大公开市场操作力度，Shibor短端品种表现分化，隔夜利率大幅上行，市场资金面有所紧张。中央金融工作会议指出要着力营造良好的货币金融环境，建立防范化解地方债务风险长效机制，促进金融与房地产良性循环。10月官方制造业PMI为49.5%，经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。财政部增发1万亿元国债落地，稳定市场信心，有力推动经济恢复，此前特殊再融资债券拟发行省市增至22个，总额突破9000亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。美国第三季度实际GDP好于预期，制造业PMI升至临界点，美联储表示美国通胀仍然太高，可能需要通过放慢经济增速来拉低通胀，10年期美债收益率上行为主。短期增发特别国债预期落地后，央行宽松预期增强，期债有所上涨，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率趋于上行，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。