股指期货月报：财政政策发力，股指有望企稳

股指期货月报 国元期货研究咨询部 2023年10月31日 财政政策发力，股指有望企稳 【策略观点】 10月主要指数全线下跌，上周指数触底反弹； 创业板指，上证50等指数跌幅较大。小盘股较大盘走势较好。两市日均成交额逾8000亿元，仍为今年偏低水平。美容护理，通信，传媒等板块大跌超8%。汽车以及电子板块逆势收涨。北向资金净流出超370亿元。 股指期货日均成交量较9月回升约10%。远月合约相对近月合约跌幅较大。四大股指期货合约升贴水在上周触底回升，周中IC以及IM当月合约年化升贴水率较低。目前期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH比值已有所回升，投资者可将跨品种套利策略获利平仓：卖平IM12月合约，买平IH12月合约。 10月公布的经济数据显示目前经济整体正处在稳步复苏中。但股指受外围市场影响较大；美股港股在10月走低，外部政治局势动荡等，造成市场在10月再度走低。当前个股估值以及投资者信心都处在低位。目前政策对经济的支持较大，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，地方10月完成了1万亿元特殊再融资债券发行，地方债务风险有所缓和。同时宏观经济没有再度走弱的迹象。未来1-2个季度，随着经济逐步复苏以及上市企业利润逐渐恢复，预期市场信心以及个股估值都将有所回升。投资者可考虑半仓做多股指期货。投资者可将跨品种套利策略获利平仓：卖平IM12月合约，买平IH12月合约。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指期货月报 【目 录】 一、市场行情回顾 ....................................................................... 1 1.1 经济数据&宏观政策 ............................................................... 1 1.2 市场行情数据.................................................................... 1 二、股指期货数据分析.................................................................... 4 2.1 股指期货涨跌幅 .................................................................. 4 2.2 股指期货基差.................................................................... 5 2.3股指期货基差年化升贴水率 ........................................................ 7 三、后市展望 ........................................................................... 9 股指期货月报 第 1 页 共 11页 一、 市场行情回顾 1.1 经济数据&宏观政策 10月18日，国家统计局发布数据显示，9月经济数据普遍好于市场预期。 前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。九月社消，失业率，出口等数据都大幅超出市场预期，且环比好转。9月份的数据再次证明了目前经济较6，7月份有明显的回升。央视网消息：中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，本次拟增发国债将进一步提升中国防灾减灾救灾能力。海外方面，美债10年期收益率逼近5%，巴以冲突等因素造成海外市场波动较大。外围市场10月全线走低。 图表1 10月重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 9月工业增加值:当月同比 4.5% 4.6% 4.5% 9月固定资产投资:累计同比 3.2% 3.1% 3.1% 9月社会消费零售总额:当月同比 4.6% 4.9% 5.5% 第三季度GDP:当季同比 6.3% 4.4% 4.9% 9月失业率 5.2% / 5% 9月出口金额:当月同比 -8.7% -7.61% -6.2% 9月进口金额:当月同比 -7.3% -5.74% -6.3% 数据来源：WIND、国元期货 1.2 市场行情数据 10月主要指数全线下跌，上周指数触底反弹； 创业板指，上证50等指数跌幅较大。小盘股较大盘走势较好。两市日均成交额逾8000亿元，仍为今年偏低水平。美容护理，通信，传媒等板块大跌超8%。汽车以及电子板块逆势收涨。北向资金净流出超370亿元。 股指期货月报 第 2 页 共 11页 图表 2 指数10月涨跌幅（截止10月27日） 证券代码 证券名称 收盘价 10月涨跌幅% 10月日均成交额 000001.SH 上证指数 3017.78 -2.98% 3247亿元 399001.SZ 深证成指 9770.84 -3.35% 4812亿元 399006.SZ 创业板指 1929.91 -3.69% 2216亿元 000300.SH 中证500 5492.03 -3.49% 1148亿元 000905.SH 沪深300 3562.39 -3.45% 1773亿元 000852.SH 中证1000 5916.68 -2.67% 1694亿元 000016.SH 上证50 3017.78 -2.98% 3247亿元 数据来源：WIND、国元期货 图表 3 股指市盈率 数据来源：WIND、国元期货 图表 4 指数市盈率近十年分位点 数据来源：WIND、国元期货 0510152025303540452022-10-112022-10-202022-10-312022-11-092022-11-182022-11-292022-12-082022-12-192022-12-282023-01-092023-01-182023-02-032023-02-142023-02-232023-03-062023-03-152023-03-242023-04-042023-04-142023-04-252023-05-092023-05-182023-05-292023-06-072023-06-162023-06-292023-07-102023-07-192023-07-282023-08-082023-08-172023-08-282023-09-062023-09-152023-09-262023-10-132023-10-24股指市盈率上证综指深证成指上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数 上证综指 深证成指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.59 21.06 27.80 9.75 11.06 22.02 36.17 市盈率分位点%（近十年） 26.65 22.11 0.32 40.43 18.69 18.33 32.92 股指期货月报 第 3 页 共 11页 图表 5 10月A股行业涨跌幅 数据来源：WIND、国元期货 图6 北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%汽车电子医药生物公用事业纺织服饰钢铁农林牧渔有色金属非银金融基础化工环保银行家用电器交通运输综合轻工制造国防军工煤炭食品饮料计算机石油石化电力设备建筑装饰商贸零售机械设备建筑材料房地产传媒社会服务通信美容护理A股行业10月涨跌幅%-150.-100.-50.0.50.100.150.200.250.2023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182023-10-18北向资金净流入(亿元,人民币)北向资金净流入(亿元,人民币) 股指期货月报 第 4 页 共 11页 二、 股指期货数据分析 2.1 股指期货涨跌幅 10月，股指期货全线下跌。股指期货日均成交量较9月回升约10%。远月合约相对近月合约跌幅较大。四大股指期货合约升贴水在上周触底回升，周中IC以及IM当月合约年化升贴水率较低。目前期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。目前IM/IH比值已有所回升，投资者可将跨品种套利策略获利平仓：卖平IM12月合约，买平IH12月合约。 图表7 股指期货10月涨跌幅 数据来源：Wind、国元期货 收盘价10月涨跌幅10月成交量持仓量基差年化贴水率IH当月合约2422.40-3.73%514626486887.494.84%IF当月合约3573.00-3.06%9257549055410.614.66%IC当月合约5487.00-2.98%62097976447-5.03-1.43%IM当月合约5907.00-1.57%59469760803-9.68-2.56%IH次月合约2426.60-3.81%2438786628511.693.36%IF次月合约3581.20-3.11%40861914491418.813.67%IC次月合约5480.40-3.06%297342134226-11.63-1.47%IM次月合约5892.60-1.69%27746396473-24.08-2.83%IH当季合约2443.80-3.34%1739081279028.893.15%IF当季合约3601.60-2.91%2773232911839.212.90%IC当季合约5465.00-3.26%21484070757-27.03-1.30%IM当季合约5850.00-2.15%21181649779-66.68-2.97%IH下季合约2440.60-4.39%35316280125.691.67%IF下季合约3601.20-3.63%57571629238.811.71%IC下季合约5423.00-3.67%9165620739-69.03-1.98%IM下季合约5806.00-2.50%9371918706-110.68-2.94% 股指期货月报 第 5 页 共 11页 2.2 股指期货基差 图表8 上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9 沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 -100102030405060上证50股指期货基差IH当月合约IH下月合约IH当季合约IH下季合约-10010203040506070沪深300股指期货基差IF当月合约IF下月合约IF当季合约IF下季合约 股指期货月报 第 6 页 共 11页 图表10 中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表11 中证1000股指期货基差