农产品策略日报（菜粕）：菜粕受豆粕影响较大，预计期价震荡偏空运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 菜粕供求日益趋紧，预计期价维持上涨趋势 2016-07-04 近期菜粕供给平稳，技术上回调压力增大 2016-06-27 菜粕长期看涨，技术上回调压力增大 2016-06-20 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-07-25 菜粕受豆粕影响较大，预计期价震荡偏空运行 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约震荡偏强调整，成交量和持仓量减少，技术上关注主力合约下方2400一线支撑的有效性；现货方面，油厂菜籽压榨量环比减少，沿海菜粕库存量继续下降，菜粕供给日趋偏紧，菜粕需求方面，由于受强降雨天气影响，菜粕需求量较低，但目前处于水产养殖旺季，预计随着天气的好转菜粕需求量将会回升；豆粕方面，美豆生长状况良好，豆菜粕价差仍处于正常水平之下，豆粕对菜粕价格影响仍然比较显著。根据以上分析，预计近日菜粕期价震荡偏空运行。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月25日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，7月25日郑州RM1609合约收盘于2458点，涨跌0.33%，持仓涨跌-24244手；大连M1609合约收盘于2992点，涨跌0.10%，持仓涨跌-17526手，豆菜粕价差为534。 (2)中国农业部数据，7月25日菜粕全国现货均价为2665.29元/吨，环比-1.44%；豆粕现货均价为3262.12元/吨，环比涨跌-1.74%；DDGS现货均价为2665.29元/吨，环比涨跌-1.44%；豆菜粕价差为596.83元/吨，环比涨跌-3.09%；菜粕与DDGS价差为765.29元/吨，环比涨跌-2.95%。 (3) 天下粮仓数据，7月25日沿海菜粕成交量为300吨，环比涨跌-70%，平均成交价为2552元/吨，环比涨跌-0.62%. (4)农业部数据，7月25日国产菜籽压榨利润为-761.75元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润609.45元/吨，环比12.42%；国产大豆压榨利润平均为-192.9元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为19.54元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1)据农业咨询机构Safras & Mercado发布数据，巴西2016/17年度大豆种植面积将较前一年度增加0.9%。 (2)据加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到2016年7月20日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为18.2万吨，比上周的19.15万吨减少4.9%。迄今为止，2015/16年度（8月份至7月份）的油菜籽压榨总量达到802.31万吨，高于2014/15年度同期的709.65万吨。当周油菜籽加工厂的产能利用率为88.1%，上周92.7%。 (3)本周（2016年第30周，7月18日-7月24日）菜籽油厂开机率继续下降，本周全国纳入调查的100家油厂菜籽压榨总量51350吨，较第30周63950吨下降19.70%，本周菜籽压榨开机率为11.05%，较第29周13.76%下降2.71个百分点。沿海菜籽库存38.63万吨，较上周上升11.23%，沿海菜粕库存3.7万吨，较上周下降10.41%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月25日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 1000150020002500300035004000450050002015/06/262015/07/262015/08/262015/09/262015/10/262015/11/262015/12/262016/01/262016/02/262016/03/262016/04/262016/05/262016/06/26菜籽菜粕大豆豆粕 -2%-1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 0100200300400500600700800050010001500200025003000350040002015/06/092015/07/092015/08/092015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/092016/02/092016/03/092016/04/092016/05/092016/06/092016/07/09豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月25日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/09/092010/01/092010/05/092010/09/092011/01/092011/05/092011/09/092012/01/092012/05/092012/09/092013/01/092013/05/092013/09/092014/01/092014/05/092014/09/092015/01/092015/05/092015/09/092016/01/092016/05/09菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/11/102010/03/102010/07/102010/11/102011/03/102011/07/102011/11/102012/03/102012/07/102012/11/102013/03/102013/07/102013/11/102014/03/102014/07/102014/11/102015/03/102015/07/102015/11/102016/03/102016/07/10大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -100-80-60-40-200菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -2.00%-1.80%-1.60%-1.40%-1.20%-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年7月25日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002010/03/042010/07/042010/11/042011/03/042011/07/042011/11/042012/03/042012/07/042012/11/042013/03/042013/07/042013/11/042014/03/042014/07/042014/11/042015/03/042015/07/042015/11/042016/03/042016/07/04内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/05/302013/07/302013/09/302013/11/302014/01/312014/03/312014/05/312014/07/312014/09/302014/11/302015/01/312015/03/312015/05/312015/07/312015/09/302015/11/302016/01/312016/03/312016/05/31内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差