油脂月报：市场悲观 油脂震荡回落

摘要： 【行情复盘】 2023年10月油脂期价冲高回落跌。全月豆油加权下跌3.85%，以7764报收；棕榈油加权下跌4.79%，以7111报收；菜油加权下跌5.43%，以8109报收。国际市场上，马棕榈油下跌2.34%，以3678报收，美豆上涨2.86%，以1311.50报收，美豆油下跌7.74%，以51.53报收。 【重要资讯】 美豆方面，USDA本月预计2022/23年度全球大豆期末库存为100.52亿吨，较上个月的9892万吨增加160万吨，增幅1.62％，主要受到南美大豆产量进一步上调的影响。全球大豆产量上调122万吨至3.91亿吨；全球大豆出口量略微上调96万吨至1.69亿吨；全球大豆压榨量上调237万吨至3.29亿吨。库存消费比同比去年的25.41％上升至26.44％，全球大豆的供需局面边际宽松。 马来西亚棕榈油局MPOB报告9月份报告显示，其中9月份马棕产量182.9万吨，环比增加3.33%，同比增加4.36%，低于市场预期的186万吨。9月份马棕出口119.6万吨，环比下降2.12%，同比下降15.78%，低于市场预期的132万吨。9月份马棕库存231.4万吨，环比增加9.6%，同比减少0.08%，低于市场预期的238万吨。 【后市展望】 国庆长假之后，油脂在外盘大跌的影响下跳空低开低走，在USDA公布利多报告和巴以冲突原油大涨的带动下震荡反弹，但在高位受阻后回落。进入冬季后，产地棕榈油也将步入减产周期，当前马棕10月仍将继续累库至高位，马棕供应宽松局面一时难改。当前国内外油脂供应依然偏向过剩的时点，巴西播种进度受天气影响放缓，局部地区有差异。近期原油受地缘等因素影响价格高位震荡，但原油在中东动荡的背景下以及较弱预示着市场对原油价格的期望不高，一旦巴以局势缓和，原油的支撑将大大降低。整体而言，油脂价格在基本面不佳的背景下整体偏弱的可能较大。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、市场回顾： 2023年10月油脂期价冲高回落跌。全月豆油加权下跌3.85%，以7764报收；棕榈油加权下跌4.79%，以7111报收；菜油加权下跌5.43%，以8109报收。国际市场上，马棕榈油下跌2.34%，以3678报收，美豆上涨2.86%，以1311.50报收，美豆油下跌7.74%，以51.53报收。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、基本面分析： 1、豆类：美国农业部（USDA）公布了10月的月度供需报告。报告显示新作美豆的单产低于预期，导致大豆供应减少。 USDA维持了2022/23年美豆收获面积的预期，仍为8660万英亩。单产则被下调至49.8蒲/英亩，上月为50.5蒲/英亩，环比下降0.7蒲/英亩。市场的预估单产均值为50.6蒲式耳/英亩，预测区间在49.8-51.3蒲/英亩。主要是前期美豆生长关键期期间，美国中西部地区炎热干燥的天气持续扰动了作物生长，损害了大豆的单产潜力。因此产量落在43.13亿蒲，较上月报告的43.78亿蒲增加了0.65亿蒲。分析师们的平均预期为43.81亿蒲，预测区间为43.09-44.63亿蒲。美豆期初库存的增加以及需求数据的减少，抵消了部分产量的减少，美豆期末库存仍维持了2亿蒲的预估，持平9月；最终2022/23的美豆库销比由4.51％略微上升至4.54％。这个数据位于十年来偏低水平，整体来看美豆的供需格局偏紧。 全球方面，USDA本月预计2022/23年度全球大豆期末库存为100.52亿吨，较上个月的9892万吨增加160万吨，增幅1.62％，主要受到南美大豆产量进一步上调的影响。全球大豆产量上调122万吨至3.91亿吨；全球大豆出口量略微上调96万吨至1.69亿吨；全球大豆压榨量上调237万吨至3.29亿吨。库存消费比同比去年的25.41％上升至26.44％，全球大豆的供需局面边际宽松。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 另一方面，美国农业部还将全球旧作期末库存调高至9238万吨，高于9月份预测的8970万吨，其中，报告将2021/22年度全球大豆出口量上调82万吨，压榨量则上调84万吨。旧作产量有所上调的同时，全球大豆消费有所恢复。 根据USDA2023年10月份月度报告估计，全球豆油预测年度产量为61.75百万吨，环比增加0.14百万吨，季节性来看产量位于较高水平；需求为60.56百万吨，需求环比增加0.47百万吨，季节性来看需求位于较高水平。年度供需缺口1.19百万吨，环比减少0.33百万吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、棕榈油： 马来西亚棕榈油局MPOB报告9月份报告显示，其中9月份马棕产量182.9万吨，环比增加3.33%，同比增加4.36%，低于市场预期的186万吨。9月份马棕出口119.6万吨，环比下降2.12%，同比下降15.78%，低于市场预期的132万吨。9月份马棕库存231.4万吨，环比增加9.6%，同比减少0.08%，低于市场预期的238万吨。 根据USDA预计2023年度全球棕榈油产量为79.46百万吨，需求为78.23百万吨，预测年度供需缺口为1.23百万吨，同比减少1.5百万吨。 3、菜油 截止2023年12月，全球菜籽油产量32.91百万吨，需求为32.56百万吨。供需缺 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 口为0.35百万吨，同比减少0.19百万吨。 三、跨品种分析： 截止2023年10月31日，大连豆油棕榈油期货主力价差828元/吨，历史来看，豆油棕榈油价差处于季节性平均水平。 截止2023年10月31日，菜油豆油期货主力价差510元/吨，历史来看，菜油豆油价差处于季节性较低水平。 截止2023年10月31日，菜油棕榈油期货主力价差1,338元/吨，历史来看，菜油棕榈油价差处于季节性较低水平。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、策略： 国庆长假之后，油脂在外盘大跌的影响下跳空低开低走，后在USDA公布利多报告和巴以冲突原油大涨的带动下震荡反弹，但在高位受阻后回落。进入冬季后，产地棕榈油虽然步入减产周期，当前马棕10月仍将继续累库至高位，马棕供应宽松局面一时难改。当前国内外油脂供应依然偏向过剩的时点，巴西播种进度受天气影响放缓，局部地区有差异。近期原油受地缘等因素影响价格高位震荡，但原油在中东动荡的背景下依旧较弱预示着市场对原油价格的期望不高，一旦巴以局势缓和，原油的支撑将大大降低。整体而言，油脂价格在基本面不佳的背景下整体偏弱的可能较大。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。