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纯碱作为基础工业原料，尽管生产工艺和资源属性并不具备稀缺性，但其价格波动性大，对下游行业产生显著影响。本文通过供需两端分析，预判了2024年纯碱的价格走势，并探讨了纯碱对玻璃行业的潜在影响。
供需分析
需求端：
- 玻璃行业：消耗了近60%的纯碱。其中，浮法玻璃需求稳定，而光伏玻璃行业成为最大增量来源。自2019年至2022年，光伏玻璃行业对纯碱的需求量从139万吨增长至367万吨，占纯碱下游需求比重从4.8%提升至12.6%。
- 新兴领域：碳酸锂和钠离子电池对纯碱的需求增加。理论上，生产1吨碳酸锂需消耗1.8-2吨纯碱，钠离子电池中纯碱是重要正极材料前躯体，预计未来将成为纯碱的重要增长领域。
供给端：
- 截至2022年末，中国纯碱总产能约为3220万吨，实际产量2915万吨，产能利用率约91%。2023年下半年新增产能压力较大，全年新增产能达800万吨，其中23H2新增产能达780万吨。
- 预计供需拐点即将来临，关键观测指标为远兴阿拉善项目一期+金山200万吨项目开工负荷率的爬升速度。
市场表现
- 近期（2023年8月16日至9月1日），纯碱2401期货价格从1590元/吨上涨至2053元/吨，涨幅29%；年内期货、现货价格均呈V型波动。
- 供需双强带来了本轮超级周期，纯碱价格的向上弹性大于玻璃，纯碱毛利率的向上弹性与玻璃基本相当。
预测与影响
- 2024年可能出现明显的供给增多，静态情况下，纯碱价格下降100元，玻璃企业浮法毛利率可提升1.15个百分点。但由于行业集中度不高，新产能的负荷爬坡难以通过一致调低开工率来抵消。
- 对玻璃行业而言，虽然纯碱价格波动对其成本构成影响，但玻璃厂家不必完全传导成本至下游。
风险提示
- 房地产竣工不及预期的风险。
- 光伏玻璃产能政策变动的风险。
- 新增产能负荷爬坡节奏变动的风险。
- 原材料价格波动的风险。
结论
纯碱作为工业原料，价格波动性大，对下游行业尤其是玻璃行业产生显著影响。通过供需分析，预判2024年纯碱价格走势，并指出玻璃行业在面对纯碱价格波动时的应对策略。需要注意的是，行业集中度不高，新产能的释放对市场价格的影响存在不确定性，同时也面临着多种外部风险因素。
