盈利能力持续提升，关注储能、机器人新增长点

公司业绩亮点与增长动力

业绩概述：

• 收入增长：2023年前三季度，公司实现营业收入189.76亿元，同比增长21.65%。
• 利润表现：归母净利润达到21.60亿元，同比增长32.68%。其中，第三季度实现营业收入64.47亿元，同比增长18.5%，归母净利润7.65亿元，同比增长22.5%。

主要增长动力：

1. 新能源汽车业务：订单持续放量，通过与标杆客户的合作强化先发优势，保持高增长。
2. 制冷业务：主导产品市场份额稳步提升，抓住能效升级、冷媒切换、多联机、厨电、热泵、储能等业务机遇，推动业绩增长。
3. 储能业务：突破行业标杆客户并实现营收，成为新的增长点。
4. 技术与产品优化：聚焦高毛利产品，优化产品结构，提升产品附加值，同时关注成本控制，如海运费回落带来的正面影响。

成本与费用控制：

• 盈利能力提升：前三季度毛利率27.49%，同比上升2.36个百分点；销售净利率10.58%，同比上升1个百分点。
• 研发与费用：第三季度研发投入4.16亿元，同比增长60%，其中新能源汽车零部件研发投入增速超过70%，助力产品竞争力提升。

新业务布局：

• 储能与机器人：公司开拓储能业务与机器人机电执行器业务，形成新的增长点，强调技术升级与集成模块开发能力。

风险考量：

• 市场风险：包括新能源汽车销量、原材料价格波动、政策变动、客户拓展和汇率风险等。

投资建议与评价

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为31.43亿、38.26亿、46.55亿元，年复合增长率约22%。
• 估值与评级：当前股价对应PE为31、25、21倍，维持“买入”评级。
• 增长确定性：立足电子膨胀阀，横向扩展新能源品类，纵向推进技术升级与集成模块开发，长期增长潜力明确。

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