业绩持续增长，一体化产业布局有序推进

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天合光能发布2023年三季报，营业收入同比增长39.38%，归母净利润同比增长111.34%，扣非后归母净利润同比增长128.49%。公司产能有序投放，N型电池片产能将达40GW。同时，公司不断提高光伏系统整体解决方案能力，户用场景下，公司开创性发布了“富家光伏花园”，在工商业领域，推出全新天能瓦3.0PRO光伏屋面维护系统推动建筑能源转型。公司储能业务不断开拓，一体化产业布局规模迅速扩大。预计公司2023-2025年营收分别为1121.95、1340.41、1660.37亿元，归母净利润分别为75.69、94.55、123.96亿元。公司预计2023年底储能电池、直流电池舱及交直流产品组合达到12GWh产能，2024Q2末达到25GWh产能。维持“买入”评级。