原油、沥青周报

原油： 作者：能源化工研究中心隋晓影执业编号：F0284756(从业)Z0010956(投资咨询)联系方式：010-68578690/suixiaoying@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月29日星期日 【行情复盘】 上周国内SC原油整体震荡走跌，主力合约收于670元/跌，周跌3.71%。 【重要资讯】 1、商务部制定并公布《2024年原油非国营贸易进口允许量总量、申请条件和申请程序》。2024年原油非国营贸易进口允许量为24300万吨。 2、近期，美国宣布取消对委内瑞拉油气方面的制裁，前提是委内瑞拉在总统大选上做出让步。美国取消制裁意味着委内瑞拉原油出口将不受限，预期流向美国的资源将增加，同时将提升委内瑞拉原油贴水。摩根士丹利预计到年底，委内瑞拉将额外向美国出口20-30万桶/日的石油。到2024年下半年，委内瑞拉石油产量将进一步增加10-20万桶/日，预计2024年的产量将在90-100万桶/日的范围内。 3、美国能源信息署数据显示，美国至10月20日当周EIA原油库存137.1万桶，汽油库存15.6万桶，精炼油库存-168.6万桶。原油产量维持在1320.0万桶/日不变。商业原油进口601.3万桶/日，较前一周增加7.1万桶/日。原油出口减少46.8万桶/日至483.3万桶/日。炼厂开工率85.6%，预期86.5%，前值86.1%。 4、高盛：将2024年第一季度布伦特原油价格预测保持在95美元/桶，TTF天然气价格为46欧元/兆瓦时。目前地缘政治冲突尚未影响石油供应，但以色列天然气田关闭已使全球液化天然气供应减少1%。预计在供应严重不足的情况下，TTF天然气价格可能会急剧上涨至120-200欧元/兆瓦时。 【市场逻辑】 巴以局势动荡持续扰动市场，但宏观面及原油供需面对油价的支撑均在弱化，排除地缘政治因素，盘面累积了较大的下行压力。 【交易策略】 第1页地缘政治情绪主导盘面走势，短线油价预计整体以震荡行情为主，一旦地缘局势缓和或热度下降，油价回调概率大。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：上周沥青期货整体震荡反弹，主力合约收于3746元/吨，周涨2.94%。现货市场：上周中石化山东、华东及华南等地区沥青价格下调50-100元/吨，地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3940元/吨，山东3785元/吨，华南3925元/吨，西北4425元/吨，东北4150元/吨，华北3840元/吨，西南4250元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2023-10-25日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为38.4%，环比增加0.7%。下周炼厂停产及复产情况并存，预计开工持稳或小涨。而根据隆众对96家企业跟踪，10月份国内沥青总计划排产量为298.9万吨，11月排产量为284.8万吨，环比减少14.1万吨或4.7%，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。 2、需求方面：北方地区公路项目进入收尾阶段，今年气温普遍偏高有利于沥青需求的释放，而华南等地仍有降雨天气，道路施工及沥青需求释放受阻。整体上，随着气温的逐步下降，北方地区需求将季节性下滑，南方地区受天气影响实际需求也受限。 3、库存方面：国内沥青炼厂小幅增长，社会库存继续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-10-24当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为87.7万吨，环比增长1.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为106.3万吨，环比减少8.7万吨。 【市场逻辑】 美国取消对委内瑞拉制裁可能提升沥青原料成本，而近期沥青供需同步转弱，但近期现货库存仍维持低位，整体供需矛盾有限。 【交易策略】 沥青原料成本可能增加支撑沥青盘面走势，建议多单持有。 目录 一、市场数据.....................................................................................................................................................4（一）原油市场数据.........................................................................................................................................4（二）沥青市场数据.........................................................................................................................................4（三）原油、沥青仓单统计.............................................................................................................................5二、原油市场基本面综述.................................................................................................................................6五、沥青价差及套利分析.................................................................................................................................9六、原油及沥青市场数据跟踪.......................................................................................................................10七、原油期权...................................................................................................................................................13 一、市场数据 （一）原油市场数据 （二）沥青市场数据 （三）原油、沥青仓单统计 二、原油市场基本面综述 宏观方面，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.9%，超过4.3%的预期，为前值2.1%的两倍多，创2021年第四季度以来新高；美国第三季度实际个人消费支出季率初值录得4%，创2021年第二季度以来新高，是美国三季度GDP表现强于预期的主因。另外，尽管欧洲通胀仍维持高位，但是经济接近衰退，欧 洲央行如期暂停加息，加息周期或已结束。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，为2022年7月以来首次停止加息。此前，欧洲央行已经连续十次加息，总计加息450个基点。欧洲央行表示，如果利率在目前水平维持足够长时间，将对通胀及时回归目标做出重大贡献。欧洲央行行长拉加德表示，未讨论提前结束紧急抗疫购债计划再投资，现在不是提供前瞻性指引的时候，讨论降息为时尚早。 根据《中华人民共和国货物进出口管理条例》和我国加入世贸组织的有关承诺，商务部制定并公布《2024年原油非国营贸易进口允许量总量、申请条件和申请程序》。2024年原油非国营贸易进口允许量为24300万吨。 近期，美国宣布取消对委内瑞拉油气方面的制裁，前提是委内瑞拉在总统大选上做出让步。美国取消制裁意味着委内瑞拉原油出口将不受限，预期流向美国的资源将增加，同时将提升委内瑞拉原油贴水。摩根士丹利预计到年底，委内瑞拉将额外向美国出口20-30万桶/日的石油。到2024年下半年，委内瑞拉石油产量将进一步增加10-20万桶/日，预计2024年的产量将在90-100万桶/日的范围内。 美国能源信息署数据显示，美国至10月20日当周EIA原油库存137.1万桶，预期23.9万桶，前值-449.1万桶。战略石油储备（SPR）库存维持在3.513亿桶不变。库欣原油库存21.3万桶，前值-75.8万桶。汽油库存15.6万桶，预期-89.7万桶，前值-237万桶。精炼油库存-168.6万桶，预期-116.8万桶，前值-318.5万桶。原油产量维持在1320.0万桶/日不变。商业原油进口601.3万桶/日，较前一周增加7.1万桶/日。原油出口减少46.8万桶/日至483.3万桶/日。炼厂开工率85.6%，预期86.5%，前值86.1%。 高盛：将2024年第一季度布伦特原油价格预测保持在95美元/桶，TTF天然气价格为46欧元/兆瓦时。目前地缘政治冲突尚未影响石油供应，但以色列天然气田关闭已使全球液化天然气供应减少1%。预计在供应严重不足的情况下，TTF天然气价格可能会急剧上涨至120-200欧元/兆瓦时。估计2024年第一季度布伦特原油价格超过135美元/桶的概率不到1%。 三、沥青市场基本面综述 上周国内主力炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3940元/吨，山东3780元/吨，华南3900元/吨，西北4425元/吨，东北4150元/吨，华北3840元/吨，西南4250元/吨。 供给方面，根据隆众资讯的统计，截止2023-10-25日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为38.4%，环比增加0.7%。下周炼厂停产及复产情况并存，预计开工持稳或小涨。而根据隆众对96家企业跟踪，10月份国内沥青总计划排产量为298.9万吨，11月排产量为284.8万吨，环比减少14.1万吨或4.7%，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。 需求方面，北方地区公路项目进入收尾阶段，今年气温普遍偏高有利于沥青需求的释放，而华南等地仍有降雨天气，道路施工及沥青需求释放受阻。整体上，随着气温的逐步下降，北方地区需求将季节性下滑，南方地区受天气影响实际需求也受限。 库存方面，国内沥青炼厂小幅增长，社会库存继续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-10-24当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为87.7万吨，环比增长1.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为106.3万吨，环比减少8.7万吨。 图3：WTI原油月差数据来源：Wind、方正中期研究院 月差方面，上周欧美原油月差小幅回升，截止上周五，WTI原油cl1-cl2至0.67美元/桶，Brent原油cl1-cl2至0.88美元/桶；区域价差方面，内外原油价差小幅走强，截止上周五，Brent-SC原油价差为-5.88美元/桶；裂解价差方面，欧美汽油裂解价差维持低位，柴油裂解价差保持坚挺。截止上周五，美国汽油盘面裂解价差至11.59美元/桶，美国柴油盘面裂解价差至42.64美元/桶，欧洲柴油盘面裂解价差至28.27美元/桶。 五、沥青价差及套利分析 图22：Bu2309-Bu2312价差 月差方面，沥青月差小幅走升，截止上周五，Bu2311-Bu2401合约价差为87元/吨；基差方面，近期沥青基差有所回落，截止上周五，沥青山东基差为73元/吨，沥青华东基差为285元/吨；跨品种价差方面，沥青与原油价差小幅回升，截止上周五，沥青与SC原油价差为-1138元/吨。 六、原油及沥青市场数据跟踪 图11：美国原油库存 图15：美国原油产量 图16：美国炼厂开工率 图17：美国原油出口量 图18：美国石油活跃钻机数与产量 图19：WTI原油非商业持仓对多空比数据来源：Win