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建材行业A/H建材龙头2023年三季报总结：底部分化继续拉大，关注龙头转型突围

建筑建材 2023-11-02 国泰君安证券 four_king

根据所提供的研报内容，以下是总结归纳：

建材行业政策与预期：
- 政策层面释放积极信号，包括万亿特别国债获批与赤字率提升，预示着对经济的刺激和对市场的支持。
- 预期在投资端的极端悲观环境下，具有竞争优势的建材龙头企业能够通过优化业务结构、提升竞争力，抵御投资端的负面影响，并在需求恢复时展现出弹性。
建材行业细分领域推荐：
- 推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝等消费建材领域的龙头公司。
- 推荐中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、旗滨集团、中材科技等制造业龙头。
- 新材料领域推荐石英股份、欧晶科技。
- 水泥股方面，推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份，港股的中国建材和华润水泥。
消费建材行业特点：
- 在消费建材行业筑底阶段，企业间的业绩分化明显，尤其是那些成功转型至零售、渠道拓展和产品多样化的企业，其营收增长更为稳健，盈利能力释放更为明显。
- 投资环境整体较低，中央财政有积极信号，借助业务转型的龙头企业有望在周期修复阶段展现更明显的业绩弹性。
水泥行业分析：
- 淡季印证行业底部特征，龙头企业的盈利表现出韧性，行业盈利从亏损或接近亏损状态逐渐恢复。
- 随着量价齐升，行业底部逐步明晰，龙头企业的市场占有率和产能利用率优势进一步增强。
玻璃板块展望：
- 玻璃需求在旺季期间得到提振，但9月后需求温和复苏，纯碱价格的波动影响了价格走势。
- 大型企业凭借较强的接单能力和稳定的供应链优势，保持领先盈利弹性。
- 关注Q4的抢出货风险，同时期待头部企业多元化业务的盈利贡献。
光伏玻璃与玻纤板块：
- 光伏玻璃在Q3实现量价齐升，盈利得到修复，未来供给放缓，集中度提升。
- 玻纤行业面临需求疲软和价格竞争加剧，但头部企业在成本控制和盈利稳定性方面表现突出。
风险提示：
- 宏观经济波动和原材料价格波动对行业构成潜在风险。
投资策略：
- 维持建材行业“增持”评级，重点关注具有竞争优势的龙头企业，尤其是那些在转型和结构调整中表现突出的公司。