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业绩维持高增,AIGC产品与应用不断落地

2023-10-30 吴砚靖,李璐昕 中国银河证券 🦄黄斌
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2023年10月30日 核心观点: 分析师 李璐昕:(021)20252650:liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130521040001 业 绩 维 持 高 增,销 售 与 研 发 维 持 高 投 入:公 司发 布2023年 三 季 报,公 司 前三 季 度 实 现 营 业 收 入10.96亿 元 , 同 比 增 长30.69%; 实 现 归 母 净 利 润0.65亿元,同 比 增 长166.91%;实 现 扣 非 归 母 净 利 润0.52亿 元,同 比 增 长2728.14%。单Q3来 看,公 司 实 现 收 入3.78亿 元,同 比 增 长26.67%;实 现 归 母 净 利 润0.21亿 元,同 比 增长67.17%;实 现 扣 非 归 母 净 利润0.17亿 元,同 比 增长18,790.18%,业 绩 维 持 高 增 。 报 告 期 内 , 公 司 经 营 性 现 金 流 净 额 为1.25亿 元 , 同 比 增长152.66%;毛 利 率 为95.19%,维 持 较 高 水 平;费 用 端,销 售、管 理、研 发 费 用分 别 为5.46亿 元、1.27亿 元、3.01亿 元,同 比 增 长32.68%、27.53%、19.80%,占 收 入 比 例 为49.87%、11.56%、27.45%; 销 售 与 研 发 费 用 保 持 高 增 主 要 系 公司 在AIGC浪 潮 下 持 续 加 大 推 广 与 研 发 力 度 ,流 量 成 本 上 升 及 新 产 品 投 放 所致。 全 面 拥 抱AIGC,产 品 与 应 用 不 断 落 地,支 撑 公 司 收 入 与 用 户 使 用 量 提 升:公 司 于 近 期 上 线AI视 频 创 作 软 件WondershareFilmora13,新 版 本 内 置Copilot助 手 , 通 过 该 助 手 用 户 可 通 过 对 话 辅 助 创 作 , 可 提 供 一 键 助 力 剪 辑 功 能 。 此外,该 软 件 具 备AI文 本 成 片/AI音 乐 生 成 器 等AI生 成 功 能。报 告 期 内,公 司多 个 新 品 上 线 更 新,万 兴PDF/PDFelementV10.0版 本 上 线,打 造 全 新AI工 具集、优 化 智 能 助 手Lumi交 互 体 验,智 慧 文 档 服 务 能 力 再 上 台 阶;上 线智 能 文字 快 剪 工 具Kwicut、AI商 品 图 生 成 工 具Virtulook、 智 能 演 示 内 容 制 作 工 具 万兴 智 演/Presentory等 创 意 新 品。网 页 端 多 媒 体AI工 具 集Media.io产 品的AIPortraitGenerator(AI照 相 馆 ) 等 新 功 能 使 用 量 与 销 售 额 逐 月 快 速 攀 升 ; 移 动端AI虚 拟 陪 伴 应 用 新 品TrueMate推 动移 动 端 产 品 收 入 持 续 提 升。 相关研究 投 资 建 议 :我 们 预 计 , 公 司2023-2025年 营 收 为15.35/19.66/24.82亿 元 , 归母 净 利 润 为1.00/1.49/2.03亿 元,对 应EPS为0.73/1.08/1.48元,对 应 市 盈 率 分别 为112.22X/74.95X/55.09X, 维 持“推 荐”评 级 。 【银河计算机】公司点评_万兴科技_全面拥抱AIGC时代机遇,海外国内数字创意市场双轮驱动 风 险 提 示:AIGC技 术 与 应 用 不 及 预 期 的 风 险;市 场 竞 争 加 剧 的 风 险;宏 观 环境 与 下 游 景 气 度 不 及 预 期 的 风 险 ; 海 外 中 美 冲 突 的 风 险 。 附录: 分析师承诺及简介 吴 砚 靖 ,TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 , 北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ,10年 证 券 分 析 从 业 经 验 , 历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 , 国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 , 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 李 璐 昕 , 计 算 机/科 创 板 团 队 研 究 员 , 悉 尼 大 学 硕 士 ,2019年 加 入 中 国 银 河 证 券 , 主 要 从 事 计 算 机/科 创 板 投 资 研 究 工 作 。 评级标准 未 来6-12个 月 , 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 ( 沪 深300指 数 )推 荐 : 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 : 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 : 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 : 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 , 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 ( 沪 深300指 数 )推 荐 : 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 : 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 : 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 : 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用,并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议,并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的,所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正,但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断,银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告,但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接,对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接,银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 , 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易,或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系,并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明,所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可,任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电:深广地区:程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区:陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区:田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址:www.chinastock.com.cn