2023年三季度业绩会点评：咬定既定目标不放松，立根原在卓越保险战略中

报告摘要

公司动态与展望

• 业绩目标：公司对全年车险与非车险综合成本率（COR）目标保持坚定，致力于实现车险97%及非车险100%的COR。

车险业务分析

• 第四季度展望：预计车险业务在第四季度的综合成本率可降至97%以下，这得益于行业费用管理的加强以及费率市场化机制的完善。9月后，面对车险费用乱象的抬头，国家金融监督管理总局采取措施加强内部管理和费用监管。

非车险业务挑战与机遇

• 自然灾害影响：非车险业务受到自然灾害的短期影响，前三季度累计大灾净损失约为88.3亿，但整体基本面持续改善的动能未受影响。
• 极端天气影响：受台风“杜苏芮”和“海葵”的影响，车险直接净损达24亿，较2021年7·21河南郑州水灾时的影响更大。

利润增长目标与挑战

• 利润表现：前三季度，中国人保集团归母净利润同比下降15.5%，中国财险净利润同比下降26.2%，低于保费收入的全年约6%-8%增速。
• 利润波动原因：3Q23单季利润波动主要受新金融工具准则实施及资本市场波动影响。
• 利润增长潜力：预计在承保业务改善趋势下，全年净利润有望实现同比正增长。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-25年归母净利润分别为271、351和384亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为中国财险具有长逻辑优势和内生基本面改善动能。

风险提示

• 自然灾害风险：自然灾害高发可能增加理赔压力。
• 市场竞争加剧：车险市场竞争的加剧可能影响业务表现。

此报告基于对中国财险的深度分析，强调了公司在面对外部挑战时的努力和策略调整，以及其在长期增长和利润提升方面的潜力。

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