业绩呈周期性波动，产品应用场景有望拓宽

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公司2023年三季报分析

营收与净利润概况

• 整体表现：2023年前三季度，公司实现营收1.14亿元，同比增长19.33%，但第三季度营收同比下降13.75%，至0.41亿元。归母净利润为0.33亿元，同比下降7.81%，而Q3净利润则下降22.01%至0.14亿元。

• 季节性因素：营收与净利润的波动主要由预算管理和客户主要面向政府和事业单位等因素造成，收入确认呈现出明显的季节性，主要集中在下半年或第四季度。

利息收入增长与毛利率变动

• 利息收入：得益于IPO带来的货币资金增加，2023年前三季度公司的利息收入达到0.29亿元，同比增长857.40%。
• 毛利率变化：尽管利息收入增加，但公司整体毛利率为76.33%，相较于去年下降了3.66个百分点，显示公司运营情况保持稳定。

IPO影响与技术研发

• 资金支持：通过IPO成功上市，公司募集资金16.54亿元，用于建设全极化有源相控阵雷达研发创新中心及产业化项目，为公司扩大生产规模、开发新技术和新产品提供了资金保障。
• 技术研发：公司专注于全极化有源相控阵雷达技术的自主创新，已具备国际先进水平，特别是在X波段双极化有源相控阵雷达领域的产业化能力。

盈利预测与投资评级

• 业绩展望：调整后的预测显示，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.70亿元、2.68亿元和3.40亿元，对应PE分别为44倍、28倍和22倍。
• 投资评级：基于对公司业绩符合预期的评估，以及其在全极化有源相控阵雷达技术领域的优势，维持“增持”评级。

风险提示

• 研发投入风险：研发投入可能无法达到预期效果。
• 市场竞争风险：来自竞争对手的压力可能导致市场份额减少。
• 季节性波动风险：收入季节性波动可能影响整体财务状况。
• 回款周期风险：较长的回款周期可能增加财务风险。