宏观研究周报：民间投资政策加码，海外宽松预期不减

宏观研究周报2016年7月24日 证券研究报告·宏观专题报告 民间投资政策加码，海外宽松预期不减 摘要  深化投融资体制改革，拉动民间投资政策加码：7月18日国务院全文印发《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》，呈现三大亮点：1.试点金融机构依法持有企业股权，这有助于轻资产企业从银行获得融资，也能够推动银行向商业投资转型；2.对政府项目编制三年滚动投资计划，并与中期财政规划相衔接，这保障了政府项目周期内的有序推进和项目资金的可持续性；3.采取特许经营和政府购买服务等方式，鼓励民间资本在交通、环保、医疗、养老等领域与地方政府进行合作，这既降低了民间投资的进入风险，也提高了盈利的可能性。下半年拉动民间投资的政策又一次加码。  房价上涨势头放缓，各线城市分化持续：6月，房地产开发投资和销售增速都有所下滑，房价整体增速减缓，市场预期整体不乐观。上半年去库存成效较为显著，全面宽松的调控政策使得房价出现了新一波的上涨，但各地区冷热不均。下半年针对市场分化情况，政策面调控仍将以宽松为主基调，更加注重分类施策、因城施策，房价上涨过快的城市会出台地方性的政策进行定向调控，一线城市房价增速将继续放缓，二线城市房价将是下半年的调控重点，增速上或逐步回归平稳，三线城市去库存仍将持续，房价短期内难有大起色。  全球货币政策追踪: 7月欧央行宣布维持利率不变，维持资产购买计划不变，符合市场预期。欧央行表示，虽然欧元区经济持续复苏，第一季度实际GDP增速0.6%，通胀率上升，但受英国脱欧影响，金融业风险与经济不确定性增大，利率将在较长时间维持在当前或更低水平，并密切监控所有进展，一旦需要，欧央行将采取一切可能的手段来刺激经济。全球货币政策的下一个关注点，将是8月4号的英国议息会议和当天将要发表的英国通胀报告。报告中会对退欧事件的影响做出具体评估，并决定英国是否需要降息来刺激经济。一旦英国降息，有可能引发欧央行扩大货币宽松规模和全球新一轮放水的预期。  风险提示：（1）民间投资政策加码后的效果仍存在不确定性风险。（2）海外主要经济体是否能够延续向上走势仍需谨慎观察。 2016年7月24日 首席证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码：S0600515050001 021-63332381 dingwt@dwzq.com.cn 相关研究 1． 有没有国家可以温和去杠杆？20160621 2． 坚定看多利率债：去杠杆时代的到来，超低利率时代的开始 20160619 3． 海淘热”引发的思考：中国太贵了吗？ 20160529 4． 谁来决定美国的加息节奏？大宗商品 20160427 5． 货币超发没有推高通胀，那会推高什么？2季度看多股市，核心二线房价继续上涨 20160412 6． 为什么欧元日元狂贬，人民币偏要保值？ 20160318 7． 房地产周期国际对比，山雨欲来风满楼 20160314 8． 一线房价国际对比，中国高房价源于购买力20160307 9． 国际对比揭示供给侧改革出路：去杠杆，居民才是主力军20160301 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报2016年7月24日 目录 1. 一周宏观大事记 ....................................................................................... 4 1.1国企改革强强联手，行业竞争龙头重组加速。 ....................................................... 4 1.2 供给侧改革重要举措之：双创助推“互联网+”高效物流。 ................................ 4 2. 数据点评 .................................................................................................... 5 2.1 6月房价环比增速再降，年内累计增速创新高 ..................................................... 5 2.2 房价涨幅分化进一步加剧，核心二线涨幅居前 ...................................................... 5 2.3 房地产库存降低，投资销售双回落 .......................................................................... 6 2.4 下半年市场分化持续，施政或将“一城一政” ...................................................... 6 3．本周高频数据观察 .................................................................................. 11 3.1 下游：房地产销售整体放缓，土地市场高热不减 ................................................ 11 3.2 中游：工业生产稳步回暖，棚户区改造利好钢铁去库存 .................................... 12 3.3 上游：国内原材料价格上升，国际大宗商品价格稳定 ......................................... 13 3.4 物价：洪涝灾害难抑猪肉价格颓势，短期对蔬菜影响有限 ................................. 14 4. 政策聚焦 .................................................................................................. 14 4.1深化投融资体制改革，拉动民间投资政策加码 ...................................................... 14 4.2 2020年高速铁路3万公里，现有铁路向社会资本开放 ......................................... 15 4.3 全球货币政策追踪 ..................................................................................................... 15 5. 风险提示 .................................................................................................. 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报2016年7月24日 图表目录 图表 1 ：房价再次回落 ................................................................................................... 7 图表 2 ：一线略有回升，二三线新建住宅价格增速均回落 ....................................... 7 图表 3 ：一线略有回升，二三线二手住宅价格增速均回落 ....................................... 8 图表 4 ：深圳低基数拉高一线城市整体涨幅 ............................................................... 8 图表 5 ：核心二线维持高位 ........................................................................................... 9 图表 6 ：南京、合肥存销比为历史低位 ....................................................................... 9 图表 7 ：商品房待售面积今年不断减少，去库存见成效 ......................................... 10 图表 8 ：投资、销售增速不断下滑 ............................................................................. 10 图表 9 ：30大中城市商品房成交面积增速持续放缓 ................................................ 11 图表 10 ：一二线城市土地成交升温 ........................................................................... 11 图表 11 ：高炉开工率上升明显，日均耗煤量保持稳定 ........................................... 12 图表 12 ：螺纹钢价格触底回升，去库存正在进行时 ............................................... 12 图表 13 ：南华工业品和农业品指数涨幅明显 ........................................................... 13 图表 14 ：主要大宗商品价格稳定 ............................................................................... 13 图表 15 ：猪肉和蔬菜价格同比稳定下跌 ................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报2016年7月24日 1. 一周宏观大事记 1.1国企改革强强联手，行业竞争龙头重组加速 继7月11日中国国旅集团有限公司整体并入中国港中旅集团公司，7月15日，中纺集团公司整体并入中粮集团有限公司，成为其全资子企业。中粮集团有限公司集农产品贸易、物流、加工和粮油食品生产销售为一体，居中国食品工业百强之首。中国中纺集团公司专注于纺织和粮油两大主业，粮油业务包括大豆、玉米、油菜籽、豆油、棕榈油等的贸易、加工、仓储物流等，压榨能力位居国内粮油加工行业前三位，此外，中纺集团目前拥有30余家贸易子公司、海外企业和40余家各类生产企业，其中有很大一部分是从事粮油贸易、收储、加工等经营活动。这两家企业重组体现了做大做强国有企业的目标，提高企业产品多元化的同时也避免了同业竞争，更有助于玉米、大豆等大宗商品价格的稳定。 1.2 供给侧改革重要举措之：双创助推“互联网+”高效物流 国务院总理李克强7月20日主持召开国务院常务会议，会议认为，物流业是现代服务业重要组成部分，也是突出短板。发展互联网+高效物流，是适度扩大总需求、推进供给侧结构性改革的重要举措，有利于促进就业、提高全要素生产率。具体措施上着眼于：信息共享平台搭建、物流与“双创”相结合、审批和税收政策扶持三个方面。信息共享平台搭建，旨在提升现有物流企业的智能化水平，推动信息与运输资源充分对接，有效降低物流成本。物流与“双创”