华利集团机构调研纪要

调研日期: 2023-10-26 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。董事会秘书方玲玲就公司的基本情况进行了介绍: 经营简要情况: 2023年Q3,实现营业收入人民币50.97亿元,同比减少6.92%,实现归属于上市公司股东的净利润人民币8.31亿元,同比减少5.93%。 2023年1-9月,公司销售运动鞋1.36亿双,同比减少19.64%;实现营业收入人民币143.08亿元,同比减少6.93%,实现归属于上市公司股东的净利润人民币22.87亿元,同比减少6.48%。 2023年1-9月毛利率为25.27%,同比减少0.63%,2023年Q3毛利率为26.47%,较去年同期提升1.35个百分点,较2023年Q2提升1.04个百分点,主要是订单生产量逐步回升,成本管控措施得当。2023年1-9月期间费用率为4.94%,同比下降0.17%。2023年1-9月净利率为15.98%,同比提升0.08%,净利率保持稳定主要与毛利率及期间费用率变动有关。 现金流量表:公司现金流稳健,经营性现金流净额为正且略高于净利润。 投资者与公司的交流情况: Q:目前运动品牌去库存的进展如何?公司对2024年订单的展望如何? A:目前是运动品牌去库存的中后期,运动品牌去库存进度情况有分化,有些品牌库存基本正常,订单有好转,也有些品牌订单还是比较低迷。公司服务的品牌大多数都是上市公司,通常每3个月会披露财报,可以查阅各品牌的财报关注库存情况。由于国际政治、经济形势复杂,很多品牌基于对未来经济形势的不确定性,预告订单的不确定性会增加。2024年,具体的订单及出货安排,要看每个月客户的正式订单的情况。公司会密切关注全球经济形势以及各品牌的业绩情况,做好产能弹性的安排。 Q:越南、印尼的新工厂投产计划是否有变化? A:越南、印尼的两个工厂厂房建设基本完工,陆续在进设备和调试,目前还在等当地政府开工前的批文手续。 Q:公司平均单价提升的原因?2024年平均单价提升趋势是否能够持续? A:2023年1-9月,平均单价15美元/双,同比提升10%。平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。同时,公司在某个品牌订单的增加或减少,导致不同价格区间产品占比的波动,也会导致平均单价的波动。2024年的单价情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。 Q:2024年,公司毛利率的优化空间如何? A:原材料价格的波动、人工成本的上涨、产能利用情况、员工的熟练度等因素都会影响毛利率。看公司的历史数据,2021年毛利率有超过27%的情形,公司毛利率提升的空间肯定有。2024年的毛利率,与2024年的订单量、新工厂的投产和爬坡情况有关系。 Q:公司净利率得到提升的原因是什么?未来净利率提升空间如何? A:公司净利率基本保持平稳,体现了公司在营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。看公司的历史数据,目前的净利率水平处于高位。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。 Q:不同品牌、不同鞋型之间毛利率的差别? A:不同品牌、不同型体的毛利率会存在差异。公司产品的销售价格的定价是成本加成模式。销售价格的定价模式决定了毛利率相对稳定 ,但是各型体的订单规模的差异、各工厂运营效率的差异,会影响实际的毛利率。原材料价格的波动、人工成本的上涨、产能利用情况、员工的熟练度等因素都会影响毛利率。 Q:公司新客户成长趋势很好,2024年哪些新品牌订单增长更乐观? A:公司去年和今年开始量产出货的客户,统称为新客户。部分新客户是老牌的运动品牌,公司刚进入品牌的供应链,部分新客户是新锐的运动品牌。不同发展阶段的品牌的供应链策略有差别,在今年去库存大背景下订单情况也有差异。公司跟新客户的合作会有长远的规划,不同的客户的节奏有差异。 Q:公司选择客户的策略如何?2024年是否有新客户合作? A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。双方合作会有互相的评估,由于公司工厂规模比较大,承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。公司会积极拓展新客户,如有新客户的合作进展,公司将会及时披露。 Q:工艺不复杂的产品东南亚工厂自己也可以生产,随着供应链的转移,当地是否会发展出鞋厂,这样是否会对公司构成竞争? A:任何一个国家引进外资,对当地的产业链会有一些促进作用。运动鞋制造行业由于行业发展的历史原因,目前主要以台湾企业和韩国企业为主。台湾和韩国制鞋工厂在大陆投资这么多年,也有大陆企业家创业或投资的材料厂商、模具厂家、制鞋工厂出现。由于运动鞋的开发周期长,并且运动鞋的量产管理的难度比较大,比如工序多、材料复杂;同时不仅仅是生产,还包括产品的开发和技术创新,这些都需要比 较长时间的经验技术的积累和沉淀,行业壁垒还是比较高,新进入者做大、做强比较难。 Q:印尼工厂与越南工厂在人效等方面的差别如何? A:印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作过的工厂管理人员,所以印尼对公司不是陌生的环境。公司在开设新厂时,对应的客户订单排产计划、工厂建设进度、设备采购和调试、管理团队的筹备、基层员工的训练等会统筹安排。从工资水平来看,印尼的工资水平较越南低,从人均效率来看,印尼的工人经过一段时间的培训与训练,劳动效率会逐步提升,印尼工厂在投产初期跟越南的成熟工厂相比会有差距,但是当印尼的工厂逐渐成熟之后,预计不会有特别大的差别。 Q:目前,品牌的经销商比较谨慎,近半年来,快反订单是否会成为行业的常态?公司如何评估这种模式,未来如果成为常态,对公司的盈利能 力影响如何? A:由于运动鞋工艺和物流特点(鞋盒体积比较大,空运费用很高),快速订单、紧急订单占比不可能很高。运动鞋的开发周期比较长(6-12个月),量产制造工艺流程比较多(模具开发制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型),原材料种类也非常的多,通常运动鞋产品开发会提前一年至一年半时间(相较于产品销售),生产会提前半年左右。所以运动鞋很难做到即时开发、生产当季产品。但是也会存在当季补货订单,对于客户的紧急补货订单,公司会用最快的速度响应客户的需求,部分订单可以做到2-3周的时间交货。