【银河传媒互联网】公司2023年三季报点评_天娱数科_(002354.SZ)_业绩稳健修复，优势链条不断完善

2023年10月30日 业绩稳健修复，优势链条不断完善 --2023年三季报点评 核心观点： 分析师 ⚫打 造 人 工 智 能 算 力 服 务 平 台 ， 探 索 算 力 运 营 新 模 式：2023年10月25日 ，公 司旗 下 山 西 数 据 流 量 生 态 园 ， 联 合 山 西 数 据 技 术 有 限 公 司和山 西 数 字 产 业协 会 签 署 合 作 协 议 。依 托 国 家 先 进 计 算 太 原 中 心 人 工 智 能 算 力 规 模 ，三 方 将 充分 利 用 各 自 优 势 ， 共 同 打 造 人 工 智 能 算 力 服 务 平 台。 平 台统 筹 高 性 能 计 算 资源 ，提 供 可 靠 的 公 共 算 力 资 源，促 进 产 业 智 能 化 发 展 。公 司 通 过 算 力 服 务 平 台进 一 步完 善“ 数 据-算 法-算 力”优 势 链 条，为 后 续发 挥 海 量 数 据 要 素 优 势 和 模型 算 法 优 势开 展 业 务 奠 定 基 础 。 ⚫坐 拥 数 字 人 头 部IP， 或 创 造 新 业 绩 增 长 点：公 司 打 造 的 国 内 首 个 文 化 出 海的 国 风 虚 拟 数 字 人 “ 天 妤 ”， 全 网 粉 丝超 过500万 、 全 网 视 频 播 放 量达4亿 、抖 音 点 赞 近3000万 ， 相 关 话 题 播 放 量 破10亿 。 数 字 人 相 关 商 单 数 量 也 在 快速 增 加 ，创 收 能 力 不 断 加 强 ，已 先 后 为《 倩女幽 魂 》手 游 、集越汽 车 、周 大 生等 代 言 ， 后 续 有 望 成 为 公 司 新 的 业 绩 增 长 点 。 ⚫投 资 建 议：公 司 在 业 务 重 整 后 ， 核 心 流 量 业 务 增 长 稳 健 ，“ 数 据-算 法-算 力”优 势 链 条 不 断 完 善 ，同 时 数 字 人 有 望 创 造 新 的 业 绩 增 长 。我 们 预 计 公 司2023-2025年 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 归 母 净 利 润 依 次 达0.48/0.98/1.54亿 元 ，同 比增 长116.89%/104.49%/57.78%， 对 应EPS分 别 为0.03/0.06/0.09， 对 应PE分别 为170x/83x/53x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：数 字 人 业 务 不 及 预 期 风 险 ， 行 业 监 管 政 策 风 险 ， 市 场 竞 争 加 剧 风险 ， 公 司 成 本 管 控 风 险 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn