光伏行业月报：光伏产业链价格下行，三季度业绩呈分化态势

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2023年10月30日 投资要点： ⚫10月光伏产业指数继续向下探底。本月光伏行业大幅跑输沪深300指数，成交环比略微放量。个股跌多涨少，投资者情绪较为低迷。帝科股份、亚玛顿、金开新能、金博股份、鹿山新材、高测股份股票二级市场表现居前。 ⚫国内太阳能发电装机保持旺盛，太阳能电池出口增速继续收窄。9月我国新增装机15.78GW，同比增长94.10%；1-9月光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%。2023年9月，我国太阳能电池出口金额242.55亿元，同比下滑5.2%，但跌幅延续8月份收窄趋势。出口疲软预计与2022年同期高基数、欧洲市场库存消化以及海外安装力度不足有关。 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：光伏产品出口数据连续回落，多家光伏企业回购股份》2023-09-28《电力设备及新能源行业专题研究：板块盈利增速有所回落，关注细分领域头部企业》2023-09-22《电力设备及新能源行业月报：上游价格触底回升，国内光伏装机需求旺盛》2023-08-31 ⚫光伏产业链价格跌幅明显，后续仍有下行压力。截至2023年10月25日，多晶硅致密料平均价格82元/kg，较上月底下降5.75%。单晶硅片182mm/150μm (RMB)、210mm对应的均价分别为2.55、3.45元/片，较上月底变化-17.21%%和-15.44%。单晶PERC电池片-182mm / 23%+ (RMB)、单晶PERC电池片-210mm / 23%+ (RMB)销售均价0.51元/瓦、0.53元/瓦，较上月底变化-19.05%和-24.29%。182mm单面单晶PERC组件、210mm单面单晶PERC组件价格分别为1.13、1.14元/瓦，较上月底下滑6.61%和6.56%。硅片和电池环节清库存，价格显著下跌，后续仍存减产压力。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫光伏板块三季度业绩分化明显，供给压力加速行业优胜劣汰。从已经披露的光伏上市公司三季报来看，产业链各环节和具体公司业绩出现明显分化。其中，上游硅料、硅片、光伏逆变器环节利润整体下滑幅度较大，光伏设备、太阳能电池和一体化厂商仍有较好业绩表现。供给压力逐步增加背景下，行业进入洗牌阶段。各企业的市场开拓能力和成本控制力差异逐步显现。 ⚫投资建议：截至2023年10月27日，光伏产业指数（931151）PE(TTM)12.20倍，处于历史估值分位数0.43%的位置；PB(LF)估值2.38倍，处于历史26.52%分位。目前光伏行业PE估值水平处于历史最低水平，市场已经充分演绎产能过剩预期和未来行业增速放缓预期。从长期来看，光伏行业市场渗透率较低、转换效率更高的新电池技术不断迭代，光伏行业面临的全球性市场需求较为广阔。中国的头部光伏企业在全球范围内拥有技术领先优势、成本优势和品牌优势，有望穿越周期，实现持续成长。短期中美关系有阶段缓和迹象，美联储加息接近尾声，中国经济数据好转，宏观层面对市场负面影响有望改善。建议投资者关注TOPCon和BC电池设备、一体化组件厂和电池片头部企业。 ⚫风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾.................................................................................................3 1.1.光伏指数走势-10月光伏行业继续探底............................................................................31.2.细分领域情况-细分子行业普遍下跌.................................................................................31.3.个股表现-个股跌多涨少，投资者情绪依旧低迷...............................................................4 2.行业动态.........................................................................................................4 2.1.行业新闻：电力消费增速逐步回升，太阳能发电投资增速居前.......................................42.2.重点环节数据：国内太阳能发电装机保持旺盛，供需宽松产品价格再度下探.................6 3.重点公司公告................................................................................................10 3.1.上市公司公告-三季报业绩分化加剧，光伏企业普遍回购股份.......................................103.2.行业重大融资情况-通威股份终止定增，光伏融资呈收紧状态.......................................15 4.投资建议........................................................................................................15 5.风险提示........................................................................................................16 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（10.1-10.27）走势情况................................................................3图2：Wind光伏产业指数成交情况........................................................................................3图3：光伏板块细分子行业涨跌排名.......................................................................................3图4：我国太阳能发电新增装机容量月度数据（万千瓦）......................................................6图5：我国太阳能发电新增装机容量累计数据（万千瓦）......................................................6图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长....................................................................6图7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长....................................................................6图8：我国光伏逆变器出口金额..............................................................................................7图9：我国逆变器出口数量.....................................................................................................7图10：多晶硅月度产量和同比增长........................................................................................7图11：多晶硅累计产量和同比增长........................................................................................7图12：多晶硅料价格走势（元/kg）.......................................................................................9图13：单晶硅片价格走势（元/片）.......................................................................................9图14：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）........................................................................9图15：单面单晶PERC组件价格走势（元/瓦）...................................................................9图16：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）............................................................................9图17：工业硅价格走势情况（元/吨）....................................................................................9图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况.....................................................................16图19：Wind光伏产业指数PB估值情况..............................................................................16 表1：光伏板块涨跌幅排名（2023.10.1-10.27）...................................................................4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-10月光伏行业继续探底 10月光伏产业指数继续向下探底。截至10月27日，本月光伏行业下跌7.61%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块10月日均成交金额183.77亿元，环比略微放量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益-5.83%，中信30个一级行业中排名第24名。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况-细分子行业普遍下跌 10月板块普遍下跌，逆变器、石英坩埚、硅料和硅片环节表现靠后。光伏各细分子行业涨幅排名：金刚线（-1.50%）、导电银浆（-2.52%）、光伏玻璃（-3.00%）、光伏设备（-3.47%）、光伏支架（-3.62%）、光伏胶膜（-4.46%）、光伏电站（-4.64%）、光伏背板（-4.90%）、光伏组件（-5.76%）、太阳能电池片（-6.21%）、光伏焊带（-6.56