军工行业周报：以宏大叙事的长程有效来应对当前的不确定性

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周摄：以容天教事的长程提有效来成对当前的不确定性 报告摘要 核心观点 本工板买购3.31%，口力31个*业14名第30，上司证拓悉数回吐：南同内的过山车，准无偿验不准：照不甚喜，政六过恶，当下的山路，亲“没，灵如“务服”一业，中安和数志知期求心不得、不期以人现角召之、人月思之。定要二，这兄了业递下格率川以还兰长程有效 作书 1s 33: un: u :s2.5:rI: 2 b/=*+ -3 中二对车工行业的，： +*11,T: :1I.n: ul.S.r.2..r.I: i."sf.c.! 1：业告有周其，军下行业依然处丁臣气大用期，当品是大用期中的小周期F五，2023过“，1F五1标和27年1标汇尼最得，下半年好上平年，短期需求被动不影响长期膏求研定： 和关剂究报告 车工i.：“工”★，车工·H*. 2023tS-11 *1.K: "工±格4it 2323-C5-34i. K: T MiG.n'2023-S27 企业内功发中要，公司治引水平示否靠诗经提于，能公在关聚焦和多元之间做好平全，能否军7民品外调发展是了抗风险能力，能放限长运持续长人发提高区加间：这些方而将实前公引平期的非大，也老成为高得长划满价三要医案 性量资会有双的情泛下，大多在低位的“次新吸”《这里定义为1市两年内》出「知期的系缔件机会： 实“函实，云固预期”，浩成了非项项期定价较法东公，“将马”依旧，性价比上其备了叫反时陀价值： 念实极敬据和冶许久六，然而一早火点点，即川急涨炼原，兰习前，对业鉴体也否，右不到史多的列空或考活企的划空，= 坚体亡，安仁先若修女，冉右望 禁含米，军当前仍然效于基本而、青绪，值而药底部：刊审内案反映较充分：当计，车工行业进入较为“双难”典，似需理性可法好，当北是人用的小而期、依然处于人意气用期之中，而仆所消的“卒赔时刻"，不215个后车改账吃声文、质H本空些双，！科技脱饱影供给以及一市后系统性下然造成门业油“"这双杀：当下的“娘推”是出于“判现实，更预” “圳实之展“，是客，“：品济格，归值学、订单等方直的典实间匹、“预期之更弱，是再对不通定性，工规上刘以但性分行和预测，为注、抱示投入累多年，技术积淀栏」成热，多种系卡促成个二行业近年来的空节大安成：于军队客广，宣1.文企、民萃、率：-数投资市等车工行手益关，等将部是全新的、牢前的齐满排战的： [2,调整是必的。我们可以测察到：各方片在适整：牢供牵！职体制、列、定购，定价等方方直面人新行节改平和资：牢工与正企源原数当定求尚量安；天范军企业在系质见生扩理的司时，说求自教安车：车上行业的一级报资者口成熟和引 改门，不确定性也是必然的，对以上心、群泛有过多历足经验可训代签，对未关，或许一到也差以清的具法降径：[才会出代确定性，面太人冶定性，单性的分杆和放测变得北为必延 实际，学为：府示品价、著值程、订单市案等车二发要现实书亡款，还是常工设资主规上以理汽分析和预视带来的不商让性，只案强已必发车之下，军行告求真实日急迫这一不于i:. 机会质三台，军工行业的中长定生忧，我训划所，当前时点，军1行业本而底、清绍底：计值底的等征巨显：军1报块20亲家公司基本而分化叮显，普遮性行情亦不现实，需重视择股，择时，的待云消需收、我花！ 一、建议关注的细分领威及个股 军机等航空装备产北链： 发动力、发控制（发动机），）或复对、，程技（继复合书）位材股份（商益企、钛合企逐门等）、别研商动（商温台金），两部间与、“款收险（就合会）等。 航天装角（滩、星、链等）产北链： 器（近接器，东技北方抗（抗制弹信与化）：中7注（卫型互联网，长整注（军压贵守系统学）。 倍总化1主叫控： 按件料法，智明产 止义日录 近周行情重要事件及公告，th2023H1中拨业错分折，二、2023年8万军工行情驱动因紊拆解：短期业续兑现不及预期带求的就维斯效上市公司实随增持、回购或股权避励行为值得关注.10μ,本周市场数据，(一)估值分位，(二)北上资金变化，+ 74()军工板块成空额及ETF份额变化+ 15(四)融资余额变化..16T.,“大军广”十六大获道投资全景阁建议关注的细分领域及个股21·L、风险提示22） 图表月录 1$H军工行情的下由茶估销以皮业下联同收动（批月度周期）... 10闵2军“行业陆股通立山流通市比例变化1 4图了率板块成交盐变化..图4两市融资余额军工业版资东颜走势情况图车1细分产业投资金量简图..1x6T '.20)..20 表1军工上市公司2023H1报桐润表数据统计分析表2率1上市公币2023I11中报的微产负估表据统计分析.. 装航空产业上市公司23TT1中啦的利润表数据统计分折表4航空产业1.市公可2023111中报的资产负成表教据统计分折...9表5令年以来军工上市公可增特、同为-览1()装62025年以来车1块上市公吨权激断情况.12表7近期丰必工E1上用金份变化.15表5十六大分宽道投资特点村比 近周行情 国房I：（）栏（-H.51），（）排（：综指（10.03多，点者，1.24．创按指（2.29%：前：国光七-131、克+1.15，*3-8、（-3.44）、中胎质务（-2.78:13.35）、天智使（-13.175） 重要非件及公告 9H9H，关“的按进”、“程太”断过航台满沟成公十作、回人民所改军东战区汇织声空兵品整营戒：液法依处兰：股区证刊刻保所度戒各，资二国家主权安会其和平定。 9月10H，国生太辰发射心使乐长正六号放运载火筑，成协感四十号卫与发射升审，顶利计人出动烂，发身务获学场海成办，液车主安出十小展 9几11：防当宜方成型丽防签请，十人天解效军军事代表将913举17口扑山．度里迎立213同年，，牢限述将点出 让旁同满成： 9片12口，据中国较人前人二办公室为启，满完成女定仁务“人办五号货还飞站般落人南人中兴预定安台海技： 9H12H，沟微15批护抗纳以1车告解密起抗变盐上」湾、索马单态域接资44比控航统数长行户航让务， 9H12：所人发居公当，公控股公前大率通科技限公拟进行增资股，新新通性资资公为8.亿元，接照本次外部设资营话详情沉、本次新增册资本总额不抢过.07：即资片，公司注册资本超运2.03亿元。 9月12日，江苏进公，公司可今资十公江划通政恶资有限公示建行培资：应次书偿完成！，神道该能江府密车11之元人民币控至“亿元人展，公司 9H12H，大限公告，公习资公华行瑞达（人）装有双公可」运→统导家如访产权所学予考内攻表时专证书：也拆一种南达日标所限禁路径代化方法 913，S交气：取许家识产授尺安安专利证1真：为 9月1号H，谁达股份公告，公习账投资设立证南通法电设股付有限公司同口分公可9月14口，第八中国天洋际白了机步些会（分）天池济区抗1.非尺川产业十，本届直博会为期人，展文面的16平米，将发装示空球直江额城表新反术产品机成：多快药直厂机元人以大计架，在百单会：，前空工北所保单位与多家单位开民出机.项日常中蒙药，共签订案作表1.单、27兴意向订单， 9月15口：学交发人下持例行会，守行：关国齐克否德工公司实办里产路易分公司作为主采商直法与日美售台武器，罗若·受多次落与美产武格报间纠华人民利支外上制最法：方法定划述内家关国车工企北实通制载 9月15H，安达注尔公告，公全资子公习北乐安达继尔航空设叁有限公中标陆航其系整机款邻分日，户标金额为2.55亿二。 、2023H1中报业绩分析 至223什"三1，至1.板块报已技充完：在224家军1恢块上市分司照分别过对62家军品业务凸比料点报高，且财务数运且有工的率工上公司、以表对不企非业（车央全，其池企汉及民年企收）分类进行统，可或得到，-个中要表州，包栏： 2123H1率「企收入号口浮项润市遮均出现放线。核心军1股述行统计，2023II1将人后：密质中信数由2022II1的23.00-降举7.0735、咨汽均中位数20.63下降至12.31%： 2比较忧势仍在。该军1.使无论收人落达（+7.07），述次租润书12.313），号案（38.943）1净和率（15.01%）均优1段半均长（~贴关推标分别为+3.333，+1.%5，25.69以及6.7%） 单度米右，格心军上股2023Q2收入增速（17.34%）1202301【+11.13路】。或2023Q1本上部分2022三接尚其消大收入有关 ：军1.央企在归母利润增长稳定性上优于民态军企业，军1.企2025TT1支人咨速（5735；虽信尺个企业7.52%），母泽利准店速（17.5935；促特了正向抢定庐 向片，我们电需只方接比性的孩心个二上市公元中授的资产货资表统，行个革菱表现 收款项与合司资5山负增长（19.363，51.63s），量示期需求人 2存位度（+13.55）用安账款这点书速（-业07%：非尔产于收人增业7.07），行业网亲三刀塔人， 以军1.行业上主谷可控显相划元多的航空了额为到：2123H1收入控注10.5235.12.5522t与归+净淘地度（111.95，17.64pcts）栏出现放: 担对1军工整体行业，航空产业高景气发展态募仍然用，空产业上市公可止2023H1拍收人压比运（+10.62%）得优二率下行业整体水平（+7.07% （11.90%，10.22PCs）较长三逆提，净划率（1.37，-0.29Cs）整定， 学航空产业术奖知期仍存在一定业纳波动性风险，点收款项与台同资来右，航空.业上市公司223H1的降喔（-19.845，-42.30PCs：低于显T行业整本水平（19.865，>1.63pe1a，静等车方穿新一轮求释 二、2023年8月军1行情驶动因套拆解：规期业绩兑现不及预期带来的载维斯双杀 深入对工行业“估进个会所和别封，我们选国照公工（11万）托敢法跌噪作为军1行业整部联相推标，产等军1行业的涨联相标分为业票页成（客排跌、信（涨踪）以“交单 度分三，03年8三、军收大下联3.90，当前军T拨块上社“乐现实，更判动处”的双洋时刻，“实步”：客上兰格、扰，订单等与宜的理实范，“简期定层函“，是直太六冶定恒，主现上延义4性分护和简测正此之一，元实业纳面献下院.45）今需预期（值成下股3.47）共同手放广车上核其8H斯效杀下的固格，这一F，总川以古山在2022年三本持发在后（2022三12月）、年报及2023年·手报发有（2023年3H）现了或继成 禁：出显了还年义率权块业款歧前后：筑总现不发预周弓起药戴纤斯双杀预 实二，获们以为：无冷军品间格、增值税、计单等发实专抗动，还是三1资“乳一以性分切和成用来的不确定生：元安求压必先地不之，军工行业丽交真实总迟这·不车“三实没有改变，工行止性放会核心设持然可以支显1.行业以当下到“2027"，“2135"，“本纪1十”一个核心印间高气发展价家牛 杭会企质避孕育，军下行业的其定生亏代、获们判析，当前忙点，军下行业基本房、估约底利占告亲的特行测：牢板共中长期外济的.兰扣会经山，但二·不工行业主题性投资谈化，20余家公司质本面分化明显，菩遍性行情亦不现实，责重视择股，择时，弹行云消将敢，存略花可 ：id所斤 上市公可实施瑙持、回购或股权遗励行为值得关注 军1行非出干保率层求产、可造综书标之等索与致行收可市生差：不对称地率生可，尤共“弱流实、强预期”的情下，5微扫关个投派对可这冲情！下：二市公可服东药落片、购行为定程度显了对公可末来发展的信心、出公内在价值与市场价信立衡的中要表业，岁！ 与乡，2以来，降达股学、测测试、神股学及金信评等业家年准以上市公示资架准山股权案划，门息多教上市公司段政激动方汽口技心限制性服解除气条！：11：夜们统计发：多按分可的2023十分可只而筑考核要求1：股人净别势，一典山托液」222的反快述始长，一层反业军工上市公可对」2023年需求侧依H继持高夏气增，对公司发展的信心同样排持在按高水平： 四、本周