三季度业绩略超预期，增长潜力不断释放

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千禾味业在2023年前三季度实现了营收23.32亿元，同比增长50.04%；归母净利润3.87亿元，同比增长106.61%。其中，三季度实现营收8.00亿元，同比增长48.45%；归母净利润1.31亿元，同比增长90.43%。酱油收入增速强劲，食醋增长有所放缓。各区域收入环比均有增长，增速变化较大主因基数效应。盈利能力同比大幅改善，毛利率、销售费用率、净利率分别为37.80%、12.33%、16.60%，分别同比+3.07pct、-1.89pct、+4.55pct。预计公司2023-25年收入分别为31.05、38.75、48.14亿元，对应增速分别为27.43%、24.82%、24.21%，归母净利润分别为5.28、6.76、8.66亿元，对应增速分别为53.47%、28.03%、28.21%，EPS分别为0.51、0.66、0.84元。给予24年35倍PE，目标价23.10元，维持买入评级。