动态点评：子公司松瓷机电发布第三代单晶炉，助力拉晶环节降本增效

奥特维（688516）动态点评 / 子公司松瓷机电发布第三代单晶炉，助力拉晶环节降本增效 / 2023年10月30日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 公司于2023年10月26日下午，奥特维子公司松瓷机电发布新一代单晶炉SC-1600-Ⅲ。 【评论】 降氧效果升级，解决TOPCon技术痛点。公司通过优化动静态热场，智能控制热场温度的方式，有效抑制硅液中的氧杂质，提高炉体排杂能力，实现降氧效果升级，氧含量可降至6ppm-7ppm，且消除同心圆问题。 高品质拉晶技术助力后端电池片显著提效。经下游头部电池企业批量化数据测试，36吋-N10/N12硅片少子寿命分别提升15%、20%，后端电池片效率分别提升0.1%、0.2%。 AI技术导入实现一键拉晶。SC-1600-Ⅲ搭载一键智能拉晶系统，可以稳定实现从加料—拉晶—停炉—取晶的全过程拉晶自动化，同时有效削弱杂质溢出。 配套OCZ炉外加料实现产能提升。公司同时推出了配套辅助设备—OCZ炉外加料机，标准装料规格达到500Kg同时可提供定制化服务，配合新一代单晶炉使用可使单产提升5%，且成品率不受影响。 低附加成本，投资回报周期短。公司新一代单晶炉及其配套辅助设备综合成本增加预计不超过18万元，5个月可实现投资回报，对比超导磁场单晶炉投资成本大幅降低。 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：唐硕 电话：021-23586475 相对指数表现 10/3012/302/284/306/308/31 14.89% 2.24% -10.41% -23.07% -35.72% -48.37% 奥特维沪深300 基本数据总市值（百万元) 21488.48 流通市值（百万元) 10421.96 52周最高/最低（元） 369.08/126.12 52周最高/最低（PE） 62.94/18.40 52周最高/最低（PB） 27.59/7.80 52周涨幅（%） -36.22 52周换手率（%） 349.75 相关研究 《平台布局多点开花，Q3业绩持续高增》 2023.10.24 《低氧单晶炉中标规模创记录，平台化布局打造核心工艺护城河》 2023.09.07 《签订4.8亿元订单，单晶炉业务有望成为第二增长点》 公司研究 机械设备 证券研究报告 2023.06.08 【投资建议】 公司单晶炉产品自2021年投产以来，已经得到天合光能、晶科能源、晶澳太阳能等客户的认可，累计签订订单规模超过30亿元，市场地位上升较快，本次新一代单晶炉产品推出有望助力市场份额进一步提升。 我们结合公司订单情况，维持对公司的盈利预测：预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为57.11亿元/86.80亿元/111.60亿元；EPS分别为7.50/11.10/14.45元；对应PE分别为17.29/11.69/8.98倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3539.65 5711.13 8680.37 11159.91 增长率（%） 72.94% 61.35% 51.99% 28.56% EBITDA（百万元） 834.03 1732.76 2623.48 3311.80 归母净利润（百万元） 712.72 1161.72 1718.18 2237.19 增长率（%） 92.25% 63.00% 47.90% 30.21% EPS（元/股） 4.88 7.50 11.10 14.45 市盈率（P/E） 41.19 17.29 11.69 8.98 市净率（P/B） 12.07 6.02 4.26 3.09 EV/EBITDA 37.22 11.69 7.54 5.55 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 光伏下游扩产进度不及预期； 交易合同签署存在不确定性； 设备验收速度不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。