苹果期货季报
-苹果市场三季度行情回顾与四季度展望 摘要： 作者：生鲜软商品研究中心侯芝芳执业编号：F3042058(从业)Z0014216(投资咨询)联系方式：010-68578922/houzhifang@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月8日星期五 苹果期货主力10合约三季度呈现震荡上行走势。三季度市场处于新旧交替的阶段，市场预期受到新旧季市场变化的共同作用，旧季以现货价格为参照，新季以早熟苹果市场表现和晚熟富士调研信息为主要关注点，整体市场变化以小范围的预期差为主，未出现大级别的预期差，期价整体表现为震荡上行，上行幅度未明显摆脱前高。季初现货价格在消费淡季与质量下滑的影响下，表现出下滑迹象，不过持续的利空压制有限，下行幅度受到制约，后期受到库存苹果性价比好于早熟苹果的提振，价格出现翘尾。今年早熟苹果的特点是优果率低，开秤价高，继续构成晚熟富士的预期支撑。此外，晚熟富士市场调研信息继续优果率不佳的反馈，强化预期支撑。整体来看，市场以支撑因素为主，不过消费端的持续跟进不足，也构成期价的相对压力。 展望四季度，苹果市场将进入供需博弈比较激烈的时期，前期以供应端为焦点，后期以消费端为焦点。供应端来看，产量、优果率以及入库量兑现预期差为市场关注重点；需求端来看，关注重点为好的消费基础能否带来好的消费兑现。当前市场交易主逻辑为优果率低与消费有支撑，后期兑现节奏构成价格的波动节奏，兑现程度影响价格的波动重心。基于当前市场因素来看，我们认为苹果01合约趋势性性推动仍然不足，整体或延续区间内阶段性波动为主。苹果01合约的运行区间预期8400-9800，波动节奏预期先扬后抑。操作方面，对于01合约我们建议贸易企业以波段思路为主，结合时机以及区间上下沿进行套保操作，对于投资者，我们建议以区间思路为主。 目录 一、市场行情总结.....................................................................3 （一）期货市场行情总结........................................................3（二）现货市场行情总结........................................................4（三）苹果期货成交持仓情况................................................5 二、苹果市场供应情况.............................................................5 （一）新季产量以及优果率预期情况....................................6（二）新季入库量预期情况....................................................7 三、苹果市场需求情况.............................................................8 （一）走货及出口情况............................................................8（二）其他水果情况..............................................................10 四、苹果供需平衡表预测及解读............................................11 五、季节性分析与展望...........................................................12 （一）苹果现货价格季节性分析..........................................12（二）观点总结及操作建议..................................................13 六、相关股票价格及涨跌幅统计表......................................15 一、市场行情总结 苹果期货主力10合约三季度呈现震荡上行走势。基本面情况来看，三季度苹果市场处于新旧交替的阶段，市场预期受到新旧季市场变化的共同作用，旧季以现货价格为参照，新季以早熟苹果市场表现和晚熟富士调研信息为主要关注点，整体市场变化以小范围的预期差为主，未出现大级别的预期差，期价整体表现为震荡上行，上行幅度未明显摆脱前高。现货市场来看，三季度处于库存苹果消费淡季，同时质量下滑对于价格的影响也逐步增加，季初现货价格表现出一定的下滑迹象，不过持续的利空压制有限，现货价格的下行幅度也比较有限，后期表现好于预期，库存苹果性价比相对早熟苹果有一定幅度提升，现货价格后期表现出翘尾的情况。早熟苹果市场来看，今年的特点是优果率低，开秤价高，继续构成晚熟富士的预期支撑。晚熟富士市场预期来看，优果率担忧延续，市场调研信息继续优果率不佳的反馈，继续支撑期价。整体来看，三季度苹果市场影响因素以支撑为主，期价表现为震荡上行，不过消费端的相对压力随着价格的走高有所增加，今年整体消费增量有限，构成期价的上方压力。 （二）现货市场行情总结 三季度苹果现货价格先抑后扬，整体维持高位区间运行。现货市场三季度继续围绕季节性因素波动，既有低库存与消费淡季的博弈，也有库存富士与早熟苹果的交替影响。季初市场主要围绕库存富士低库存与消费淡季的博弈展开，消费淡季的影响相对明显，现货价格有下滑的表现，不过低库存以及质量季节性下滑的影响下，现货价格下滑幅度也受到限制，整体现货价格表现为窄幅偏弱震荡，后期随着早熟苹果的陆续上市，市场矛盾点也跟随变化，库存富士与早熟苹果性比价比竞争较为激烈，早熟苹果优果率低以及价格高，使得库存富士的性价比提升，此时低库存再度强化支撑，后期现货价格呈现震荡上行波动。三季度西部地区的交易量较少，现货价格参考意义有限，市场交易主要集中在山东地区，因此现货价格参考主要以山东地区为主。卓创资讯的信息显示，8月底山东栖霞冷库富士80#以上一二级条红的成家均价为4.85元/斤，较7月初的4.65元/斤上涨0.2元/斤，较去年同期的3.8元/斤上涨1.05元/斤；8月底山东蓬莱冷库富士80#以上一二级成交均价5元/斤，较7月初的4.15元/斤上涨0.85元/斤，较去年同期的4.1元/斤上涨0.9元/斤。 二、苹果市场供应情况 四季度苹果供应市场主要以新季的兑现为主，包括产量和优果率的兑现，以及入库量的兑现。产量和优果率的兑现来看，包括两个维度，一是过程兑现，即不同生长阶段对应的预期情况，二是最终兑现，即收获上市的实际表现。过程兑现来看，初步预期已经形成，即全国产量同比略增、甘肃减产严重、整体优果率不佳，基于当前的时间段来看，过程兑现与最终兑现的预期差主要来自于天气波动，结合历史参考以及当下的天气情况来看，预期差倾向于向最终兑现不及过程兑现的方向靠拢，并且这个预期差出现较大波动的可能性尚未证伪，因此当前的供应端对市场表现为有支撑，后期继续关注预期差的兑现情况。入库量的兑现来看，以产量以及优果率的兑现为基础，同时也奠定了春节后的供应水平，基于当前的产量以及优果率预期来看，新年度的入库水平可能不会高于去年的水平，构成市场预期支撑，也进一步为开秤价提供支撑。整体来看，当下供应预期对市场以支撑为主，四季度关注兑现情况，前半段关注产量和优果率的兑现预期差，后半段关注入库量兑现的预期差。 （一）新季产量以及优果率预期情况 季节性关注要点延续，天气波动收敛产量以及优果率预期。年后随着天气的回暖，市场对于新季的关注度呈现逐步上升的态势。初期关注点以种植面积变化为主，近两年受到果树老龄化更新换代以及种植收益下滑的影响，整体种植面积呈现稳中略减的预期，今年市场的普遍认知维持面积下降的预期。随着花期的开始，市场焦点转向天气对于单产和优果率的影响，今年受到厄尔尼诺的影响，全国范围内气候表现出一定的异常，苹果主产区同样受到了影响，尤其是花期和坐果期，部分产区遭遇低温冻害，部分产区遭遇干旱、高温、阴雨天气的影响，市场对于新季产量以及优果率预期都呈现收缩态势。产量预期来看，卓创和钢联对于全国苹果产量预估维持近五年的偏低水平。卓创目前对于2023年全国苹果产量的初步预估为3680万吨，为近五年的较低值，相比去年的3519万吨预估值增长4.6%，分地区来看，甘肃减产比较明显，山东地区稳定略减，其他主产区都表现为增产，其中山西、河南增幅比较明显。钢联目前对于2023年全国苹果产量的初步预估为3620万吨，同样为近五年同期较低值，相比去年的3283万吨的预估值增长10.16%，分地区来看，甘肃地区减产比较明显，其他主产区都表现为增产，其中山西、河南、陕西的增幅比较明显。整体来看，市场基本认可全国微幅增产以及甘肃地区的明显减产，其他主产区的变化存在小幅分歧。优果率预期来看，多个调研机构反馈，西部地区优果率处于近五年的中低水平，东部地区优果率表现一般，目前市场预期未出现明显的变化，整体延续低优果率的预期。产量以及优果率的兑现一般在10-11月，收获期天气影响收获进度的同时，也会影响其产量以及优果率的兑现节奏。 （二）新季入库量预期情况 入库量预期对标2022年与2021年，初步预期维持相对低位。入库量反映的是后期苹果供应水平，也是苹果供应端的重要指标之一，而入库量的兑现有赖于产量以及优果率的兑现情况。当前的市场预期来看，今年全国苹果产量预期向2021年靠拢，因此入库量的初步参考对标2021年，不过基于优果率预期来看，今年的优果率预期低于2021年与2022年，考虑到苹果入库多以优果入库，因此综合优果率和产量考虑，入库量的对标向2022年靠拢。基于当前预期来看，入库量预期低位构成远期市场的支撑，不过也需要关注被动入库的情况，比如农户惜售、产销价格倒挂等造成的被动入库，关注入库量兑现的预期差。基于往年经验来看，入库量的兑现时间一般在11月中旬-12月中旬，不同年份之间略有差异，但是整体都维持这个区间。 三、苹果市场需求情况 四季度苹果消费进入旺季，消费节奏对市场预期的影响增强。苹果消费端关注点主要是两个方面，一是整体消费水平，二是阶段性消费节奏。整体消费水平来看，其他水果的比价支撑与高价抑制消费的共同作用下，保持中位水平波动。新冠乙类乙管对苹果消费预期形成一定的提振，不过苹果前三个季度的实际消费表现来看，并没有兑现强预期，整体消费维持中位水平波动，背后原因我们认为主要是苹果消费弹性比较大，高价对于消费的抑制作用比较明显，基于当前的市场环境来看，我们认为整体的消费预期未出现大的变化，不过受到苹果近两年贸易盈利与今年供应预期的影响，苹果前期的备货节奏可能会比较快，对前期的市场形成支撑。阶段性消费节奏来看，四季度是苹果消费的旺季，消费兑现节奏对整体市场预期有比较大的影响，同比来看，我们认为今年的消费基础要好于去年，预期支撑比较强，后期关注实际兑现情况。 （一）走货及出口情况 苹果走货量处于五年同期中位水平，消费节奏符合季节性波动规律。三季度是苹果消费淡季，消费量延续中位水平波动，卓创资讯的数据显示，7-8月苹果走货量延续五年同期中位水平。卓创资讯的数据显示，7-8全国冷库库存累计消耗量为125万吨，同比基本持平。分地区来看，7-8月山东地区的库存消耗量 为50.96万吨，同比下降16.65万吨；7-8月陕西地区的库存消耗量为18.25万吨，同比增加19.89万吨。消费节奏来看，7-8月，早熟苹果优果率不佳以及价格高的影响下，库存苹果的性比价有所提升，库存苹果消费淡季的影响较为平缓，7-8月库存苹果消费量下滑坡度明显变缓。四季度来看，消费端的增量驱动仍然有限，不过季节性影响将延续，今年市场环境好于去年的预期支撑延续，整体消费节奏预期延续稳
