大北农机构调研纪要

调研日期: 2023-10-28 北京大北农科技集团股份有限公司是一家青年学农知识分子创立的农业高科技企业,成立于1993年。公司秉承“报国兴农、争创第一、共同发展”的企业理念,致力于以科技创新推动我国现代农业发展。大北农集团拥有5个国家级科研平台、4家国家农业产业化重点龙头企业、26家国家级高新技术企业、北京市首家民营企业院士专家工作站、中关村科技园海淀园博士后工作站分站等资源,产业布局涵盖饲料动保科技产业、养猪科技产业、作物科技产业、农业互联网等多个领域,员工近20000人,核心研发团队超过400人,生产基地和分子公司超过220家,在全国建有10000多个基层科技推广服务网点。2010年,大北农集团在深圳证券交易所挂牌上市,成为中国农牧行业上市公司中市值最高的农业高科技企业之一。未来十年,大北农集团将继续秉持创新、变革、责任的理念,致力于成为“创建世界级农业科技与服务企业”的领导者。 一、整体经营概况 1.1营收方面 2023年1-9月,公司整体营收239.31亿元,同比增长8.31%。其中:饲料板块收入179.60亿元,同比增长11.9%,占营收的比重约75%;养猪板块收入41.34亿元,同比增长26.4%;种业板块收入3.43亿元,同比增长63.7%。 2023年第三季度,公司营收约83亿元,同比下降5%。其中:饲料板块收入约62亿元;养猪板块收入约14亿元;种业板块收入约0.7亿元。 1.2盈利方面 2023年1-9月,公司归母净利润亏损9.1亿元,主要受猪价行情的影响。其中:饲料板块创利约6亿元;养猪板块亏损约9亿元;种业板块亏损约0.3亿元,种业季节性因素影响,业绩主要在4季度体现;其他产业及总部费用、计提等5-6亿元。 2023年第三季度,归母净利润-1.34亿元。其中:饲料板块创利2亿以上,同比增长20%以上,去年三季度猪价行情较好带动公司饲料业务增长,基数相对较高,今年三季度养猪行情低位运行,公司仍能保持其盈利的同比增长态势;养猪板块亏损约1.9亿元,猪价8月有涨,9月回落,三季度环比减亏;种业板块创利约0.1亿元;其他产业及总部费用、计提等不到2亿元。 1.3资产负债方面 截至三季度末,公司账上货币资金53亿元,资产负债率为63%。银行授信情况良好,银行贷款利率在基准利率上下浮动。 二、各业务板块情况 2.1饲料板块 2023年1-9月,饲料外销接近430万吨,同比增长约12%,内外销合计约570万吨。此前饲料行业协会公布截至三季度末的饲料产量为2.33亿吨,同比增长5.3%,公司增速优于行业整体增速。 猪料销量约340万吨,同比增长约18%,营收约137亿元,同比增长约19%,猪料销量占比约80%。今年猪价行情低位运行,平稳震荡,公司猪料销量、营收都到达近20%的增长,得益于饲料产业团队的努力,组织架构优化,价值贡献关注的变化,专业化的分工等。猪料毛利率同比上升1%,主要原因如下:一是配方优化,使用各种原料替代,如部分事业部用小麦(含芽麦)、大麦替代玉米,降低了饲料成本;二是豆粕价格波动较大,有一些原料行情收益。反刍料销量约50万吨,同比增长约7%,营收约18亿元,同比增长约10%,反刍料销量占比约11%。水产料销量不到30万吨,同比下降约20%,营收约16亿元,同比下降19%,水产料销量占比约6%。水产饲料由于战略调整,聚焦高端特种水产饲料,优化普水料。 2023年第三季度,公司饲料外销150万吨左右,环比有增长。猪料销量约120万吨,同比增长约10%,营收约46亿元,同比增长约7%;反刍料销量不到20万吨,营收约6亿元,反刍料相比去年同期有些许下降,主要受肉牛行情影响;水产料销量10多万吨,营收约7亿元。 2.2生猪养殖板块 (1)出栏情况 2023年1-9月,公司控股及参股养猪销售总出栏约416万头,同比增长约36%,营收接近70亿元。控股单位出栏约260万头,占比约63%,营收约42亿元;参股单位出栏约156万头,营收约28亿元。公司控股及参股育肥猪出栏约365万头,自繁自养模式占比15%,公司+生态农场模式占比85%。肥猪销售出栏中,外购猪苗约占30%,自产猪苗约占70%。 (2)存栏情况 截至2023年9月底,公司控股及参股养猪总存栏350万头左右,其中:基础母猪不到23万头,后备猪9万多头。控股养猪存栏占比约56%。结合生产计划,市场行情等,2023年生猪出栏目标为550万头左右,以最终实际出栏数为准。 2.3种业板块 2023年1-9月,种子总销量1370万公斤,同比增长约65%。水稻种子销量约430万公斤,营收约1.6亿元;玉米种子销量约400万公斤,营收约1亿元。 8月,公司控股子公司大北农生物位于巴西的全资子公司获得了巴西国家生物安全技术委员会通过的生物安全许可证(CQB证书),具备了在 巴西自主开展转基因生物科研开发、法规注册及商业化推广相关活动的资质,能够促进巴西大北农在巴西生物技术领域的良性发展。 10月,大北农生物研发的转基因耐除草剂抗虫大豆转化事件DBN9004×DBN8002的叠加事件通过了阿根廷的安全评价审查,正式获批阿根廷种植许可。转基因耐除草剂抗虫大豆转化事件 DBN9004和DBN8002已分别于2019年和2022年获批阿根廷种植许可。DBN9004×DBN8002的叠加事件综合二者优势,可形成优良的耐除草剂抗虫复合性状产品,具有较强的市场竞争力,是大北农生物拓展南美市场的重要进展。 三、小结 10月18日,国家统计局发布了今年前三季度的国民经济数据,农业生产形势总体良好,畜牧业平稳增长。秋粮播种面积稳中有增,长势总 体正常,全国粮食有望再获丰收。9月份全国工业饲料产量2818万吨,环比下降1.4%,同比下降3%,从饲料端和市场端观察,养殖端产能正在去化,将迎来新的变化,机会在变化中产生,公司做好准备,迎接和拥抱变化。 纵观当下形势,我们认为正在迎来前所未有之大机遇,农业是朝阳行业,农业产业的硬价值逐渐显现。公司正处于绝佳的发展态势中。饲料产业不断变革突破,联合大发展的态势引领行业,特别是反刍科技更是将率先迈向全国第一;养猪产业成本逐年下降,出栏稳定增长,随着周期逆转也将成为集团创利主力军;种业科技高歌猛进;凤凰国际创新园中国农业硅谷的雏形已展露;其他创新业务经过不断探索开拓已播下希望的种子。 四、问答环节 1. 请问公司2023年玉米种子的推广面积?公司旗下有哪些玉米品种公司? 玉米种业以丰度高科、云南大天、四川川单、内蒙蒙龙、吉林宏泽种业、金色北农等企业为主体。丰度高科全技术链布局、全生态区服务、系统运营,聚焦东北、黄淮海、西南等主要生态区;云南大天主要面向西南生态区;四川川单主要在四川、云南等生态区深耕;蒙龙种业面向内蒙古、东北等区域;金色北农也以东北生态区为主。从2022年开始,大北农的玉米种业增长趋势明显,玉米种子销量占公司种子总销量的比重在60%左右,今年占比有望继续提升。 2. 公司自有品种转基因版本是否会按照8元性状和4元品种的预期提价? 公司性状产品收费采用增益分享模式与原则,各生态区会有差异,最终收费以实际收费为准。公司一直坚持共同发展的原则,坚持共创、共 建、共享的理念,性状公司、种子公司和农户是价值链上的三个相互合作共赢的关系,转基因技术创造出的价值,大部分留给农民,少部分性状公司和种子公司共同分享。 3. 公司未来3年自身品种(常规品种和转基因品种)的发展目标? 大北农文化鼓励争创第一,种业整体亦如是,包括玉米种业部分。从常规玉米品种上看,丰度高科在企科合作方面不断创新,与18家科研单位、高校建立了紧密合作,涵盖了东北、黄淮海、西南等主要玉米种植区域。在西南区域,公司布局了丰度高科、云南大天、四川川单等种企,发展上升态势明显。从自主品种上看,丰度高科是自主经营与联合研发相结合,自主研发品种销售占60%以上;云南大天销售品种70%是自主研发;吉林宏泽销售品种80%为自主研发,目前公司自主经营品种发展态势良好,未来三年公司的自主经营品种值得期待。 4. 请介绍一下中国圣牧交易的必要性和公允性。 首先,圣牧在资源上具有一定稀缺性。圣牧牧场位于乌兰布和沙漠,是中国八大沙漠之一,地处公认的黄金奶源带,东北与河套平原相邻,东近黄河,总面积500多万亩,约1万平方公里。虽然牧场地处沙漠,却有200余处湖泊分布其中,人迹罕至,无工业污染,光热资源丰富,气候干燥,牛群疾病少。该沙漠是由黄河古道冲击形成,沙层底下有土壤和地下水,具备留住水肥、改良沙土的自然条件。如果是纯沙,水肥留不住,缺乏沙土改良的条件。其次,圣牧在生态模式上是垂直一体化的。种养结合,有机生态,有机环境,有百里明沙隔离带,天然杀菌;有机种植,有机粪肥还田,无农残;有机养殖,产品可追溯。中国圣牧生产的原料奶亦为国内首家获得国内及欧盟有机标准双认证的原奶品牌。圣牧具有地理条件、自然资源优势和生态模式特点。 同时,圣牧与公司业务存在协同性。参考圣牧公告,其与公司签订了《物料供应框架协议》,此前总额不超过1.46亿元,近期(9月29日 )圣牧公司股东大会通过表决将金额调整为不超过3亿元。圣牧公告预计未来2-3年牛群规模会实现8%的扩张率,对公司反刍料业务的增长有帮助。奶牛料和肉牛料的市场格局不同,肉牛料下游分散,可依靠产品品质和服务体系等进行充分市场化竞争。奶牛料下游相对比较集中,加强协同性会有利于业务发展。公司有婴配粉业务,对奶源有需求,圣牧奶源品质较好,也是蒙牛的原奶供应商,圣牧上半年有机奶占比约77%。 从行业发展趋势上看,高端乳制品带动行业消费增速,有机的和原生功能奶产品是增长主力;国内原奶自给率有进一步提升的空间;规模化成为国内奶牛养殖的方向,预计未来还会有进一步增长。 从财务业绩上看,圣牧在2020年度、2021年度、2022年度和2023年上半年的主营业务收入分别是26.61亿元、29.85亿元、31.76亿元和15.65亿元,净利润是4.07亿元、4.72亿元、4.16亿元和0.23亿元。今年受原奶价格和上游 原材料价格等因素的影响,业绩有下滑。如果剔除计提影响,上半年经营性利润会更好一些。在目前原奶行情下,能盈利是不错的表现。截至 2023年6月30日,中国圣牧奶牛及育肥牛存栏数约14万头,其中有机牛存栏数超10万头,成乳牛年化单产量提升至10.94吨,有机原奶销量26万吨;总资产77.71亿,负债35.91亿,净资产41.8亿。 圣牧主营有机原奶占比约77%,毛利相对较高,2020-2022年均达到30%以上。按照现有财务数据折算,2020-2022年的PE在10.6-12.1区间。参考伊利对中地乳业、蒙牛对圣牧和新希望对现代牧业的投资等历史可比交易,公司本次受让圣牧股份的EV/牛头数是3.49,与前述交易的参照指标对比要低,其他可比公司之EV/牛头数指标也可供参考。 按本次交易安排,如交易顺利完成,从股东层面,蒙牛仍是第一大股东,持股比例29.99%;公司持有6.62%和公司实控人持有的15.53%构成同一控制之下的一致行动人,合并计算有22.15%;原有财务投资人对应会减少持股比例。从董事会层面,根据本次交易安 排的先决条件之一是公司增选一名董事,卖方提名的董事同步辞任,从公司治理上增强一定影响力。从业务上看,公司可以与蒙牛、圣牧强强联手,更好协同,发挥各自优势,在奶业、反刍料、动保疫苗等业务形成互补。奶业方面,圣牧可做好有机原奶的保障,反刍料、动物营养、动物保健等是公司的优势,各方联合发展,上下游联动。 近日,《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》精神,提及把内蒙古建设成为我国北方重要生态安全屏障,以生态优先,绿色发展为导向,探索资源型地区转型发展新路径,科学推进荒漠化综合治理,加快推进农牧业现代化,提升国家农畜产品生产基地综合生产能力,推动内蒙古高质量发展等,公司也希望能贡献一份力量。 5. 大北农生物技术公司的所得税政策大概是什么