3Q业绩表现靓丽，产能扩张成长可期

华旺科技发布三季报，23Q1-3实现营收29.84亿元，同比增长19.86%；实现归母净利润3.97亿元，同比增长20.02%。新产能爬坡顺利，海外加速开拓，装饰原纸挺价表现优异。3Q23实现营收11.23亿元，同比增长27.18%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长55.33%。原料成本下行+产品高端化推进，吨盈利弹性修复显著。3Q毛利率18.8%/20.6%（同比-1/+5pct）。中高端装饰原纸行业领军者，出海打开成长天花板，品类扩张打造长期成长曲线。考虑到公司作为装饰原纸龙头海内外成长路径清晰，成本管控能力优秀，长期角度新品开拓突破成长天花板，预计23-25年公司归母净利分别为5.8、6.6、8.3亿元，当前股价对应PE分别为12、11、9倍，维持“买入”评级。

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