三季度扣非利润大幅增长，持续发力金融信创

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宇信科技（300674.SZ）2023年三季报点评 三季度扣非利润大幅增长，持续发力金融信创 2023年10月29日 ➢ 事件：宇信科技于10月29日晚发布三季报，公司2023年前三季度实现收入30.55亿元，同比增长16%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长42%；实现扣非净利润1.62亿元，同比增长45%。 ➢ 三季度韧性十足，高基数下依然保持增长。从三季度表现看，宇信科技2023Q3单季度实现营收11.18亿元，同比增长8%；单季度实现归母净利润-0.05亿元，去年同期为-0.09亿元，公司亏损有所收窄；单季度实现扣非净利润0.02亿元，去年同期为-0.02亿元。考虑到去年三季度，公司相对较高的业绩基数（22Q3单季度营收同比增长48%），公司在今年仍保持了良好的增长态势。 ➢ 中标总额65亿信创大单，国产化趋势加速。公司于2023年8月4日收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》，公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。该项目整体预估采购金额为 65.3亿元，招标人与入围中标人分别签订有效期1年的框架合同，到期后双方无异议可延续1 年。公司作为排序第一的入围中标厂商，根据招标文件，年度订单金额比例为 30%。本次中标中信银行大单，再次彰显了宇信科技作为银行IT龙头厂商的能力，公司有望凭借金融信创东风，持续在国产化领域获得银行客户的订单，行业景气度有望持续加速。 ➢ 软件项目持续中标，银行IT景气度有望持续。2023年7月，公司中标某农商行新一代信贷管理系统项目；2023年8月，公司中标某股份制银行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目，以及3个银行信贷系统项目，包括某省级法人城商行新一代信贷投资平台以及两家城商行资产保全系统项目；2023年9月，公司中标某大型城商行汽车金融反欺诈风险咨询项目；同月，公司也中标了7个数据业务相关项目，全面覆盖了数据业务的各个场景。 ➢ 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为3.91、5.16、6.67亿元，同比增速分别为54.4%/32.1%/29.2%，当前市值对应23-25年PE分别为30/23/18倍。考虑到宇信科技银行IT的高成长性，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧、下游客户需求不及预期等 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4285 5186 6291 7622 增长率（%） 15.0 21.0 21.3 21.2 归属母公司股东净利润（百万元） 253 391 516 667 增长率（%） -36.1 54.4 32.1 29.2 每股收益（元） 0.36 0.55 0.73 0.94 PE 47 30 23 18 PB 3.1 2.9 2.7 2.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年10月27日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 16.74元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 丁辰晖 执业证书： S0100522090006 电话： 021-80508288 邮箱： dingchenhui@mszq.com 相关研究 1.宇信科技（300674.SZ）2023年半年报点评：业绩稳健增长，金融信创驱动行业高景气-2023/09/03 2.宇信科技（300674.SZ）2022年年报&2023年一季报点评：疫情低点已过，迎接AI与金融信创催化-2023/05/05 3.宇信科技（300674.SZ）2022一季报点评：稳中有进，银行IT龙头实力凸显-2022/04/30 4.宇信科技（300674.SZ）2021年报点评：银行IT领军，金融信创引领推动高景气-2022/03/31 宇信科技(300674)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 4285 5186 6291 7622 成长能力（%） 营业成本 3127 3800 4563 5482 营业收入增长率 14.99 21.02 21.32 21.16 营业税金及附加 17 26 31 38 EBIT增长率 -33.92 38.88 35.08 31.34 销售费用 140 171 208 252 净利润增长率 -36.09 54.42 32.08 29.22 管理费用 240 290 352 427 盈利能力（%） 研发费用 500 607 736 892 毛利率 27.01 26.71 27.46 28.08 EBIT 247 343 463 608 净利润率 5.90 7.53 8.20 8.75 财务费用 -3 -16 -17 -17 总资产收益率ROA 4.35 5.97 7.04 8.03 资产减值损失 -44 0 0 0 净资产收益率ROE 6.60 9.47 11.50 13.46 投资收益 39 52 63 76 偿债能力 营业利润 266 411 543 702 流动比率 2.53 2.34 2.26 2.19 营业外收支 0 0 0 0 速动比率 1.84 1.61 1.51 1.42 利润总额 266 411 543 702 现金比率 1.17 0.99 0.87 0.77 所得税 13 21 27 35 资产负债率（%） 33.83 36.70 38.57 40.15 净利润 253 391 516 667 经营效率 归属于母公司净利润 253 391 516 667 应收账款周转天数 109.47 100.00 100.00 100.00 EBITDA 282 384 482 628 存货周转天数 141.23 150.00 150.00 150.00 总资产周转率 0.83 0.84 0.91 0.98 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 2285 2361 2418 2531 每股收益 0.36 0.55 0.73 0.94 应收账款及票据 1285 1421 1724 2088 每股净资产 5.40 5.80 6.32 6.97 预付款项 49 68 82 99 每股经营现金流 0.25 0.37 0.34 0.47 存货 1210 1562 1875 2253 每股股利 0.14 0.21 0.28 0.37 其他流动资产 128 171 200 235 估值分析 流动资产合计 4957 5583 6300 7206 PE 47 30 23 18 长期股权投资 463 515 578 654 PB 3.1 2.9 2.7 2.4 固定资产 82 72 62 52 EV/EBITDA 40.21 29.49 23.52 18.04 无形资产 4 4 4 4 股息收益率（%） 0.84 1.28 1.69 2.18 非流动资产合计 863 957 1033 1098 资产合计 5820 6540 7332 8303 短期借款 296 296 296 296 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 375 416 500 601 净利润 253 391 516 667 其他流动负债 1289 1675 1996 2401 折旧和摊销 35 41 18 20 流动负债合计 1960 2387 2792 3297 营运资金变动 -160 -122 -239 -288 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 175 265 244 334 其他长期负债 9 13 37 37 资本开支 -250 -26 -7 -8 非流动负债合计 9 13 37 37 投资 23 0 0 0 负债合计 1969 2400 2828 3334 投资活动现金流 -208 -62 -7 -8 股本 711 711 711 711 股权募资 1115 0 0 0 少数股东权益 16 16 16 16 债务募资 291 -1 -15 0 股东权益合计 3851 4140 4504 4970 筹资活动现金流 1028 -127 -178 -213 负债和股东权益合计 5820 6540 7332 8303 现金净流量 1003 76 58 113 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 宇信科技(300674)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客