行业周报：新一轮“房改”有望支撑中期地产用钢需求

周观点：铁水高位回落，负反馈持续进行 供给端，本周全国高炉开工率82.49%，环比上涨0.15%；铁水产量有所回升。 需求端，五大品种消费量966.70万吨，环比下跌0.06%，建筑钢材成交量环比上涨。原料端，本周铁矿石价格上涨，主要原因是铁矿石库存位于低位；双焦价格存在支撑；利润端，螺纹钢吨钢毛利边际改善，热卷、冷轧利润难见改善。库存端，本周钢坯下游类库明显，五大品种虽然社库去化，但是热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。我们预计Q4政策端或将多举措并行以推动消费恢复，原料价格高位运行，短期矛盾仍难以规避，钢厂亏损面积扩大，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价跌幅有限，看好Q4钢厂盈利修复。 周观察：新一轮“房改”有望支撑中期地产用钢需求 我们预计新一轮“房改”保守提升用钢需求超9000万吨。我们从需求出发测算，此轮“房改”保守带动用钢需求约9265万吨，其中房地产用钢需求约8412万吨，家电用钢需求约252万吨，电梯用钢需求约601万吨，保守的原因是只测算城区人口在300万以上的城市，我们认为随着“房改”的趋势化发展，用钢需求将进一步得到提升。 周跟踪：本周（10.23-10.27）五大品种钢材产量上升，库存持续下降 价格：本周五大品种价格整体上涨，建筑钢材全线上涨。随着后续各地环保限产、钢厂主动减产、“平控”政策落地，整体钢价后续有望持续改善。 供给：本周钢铁企业高炉开工率上升，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体上涨，螺纹钢、线材、冷轧、热轧产量环比上升，中厚板产量环比下降。 需求：本周五大品种钢材表观消费整体微降，处于淡季低位，建筑钢材成交量上涨。 库存：本周钢坯总库存持续向上，五大品种总库存环比和同比均下降，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存同比下降。 原料：本周铁矿石价格下降，主要原因是铁水产量高位回落速率较慢，铁矿石港口库存偏低；焦炭价格环比持平，吨焦盈利水平上涨；废钢价格环比下降。 毛利：本周长流程、短流程螺纹钢、热卷毛利均上涨，冷轧毛利下跌。 风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。 1、周观点：钢坯下游累库明显，短期矛盾仍难以规避 供给端，本周全国高炉开工率82.49%，环比上涨0.15%；铁水产量有所回升。 需求端，五大品种消费量966.70万吨，环比下跌0.06%，建筑钢材成交量环比上涨。 原料端，本周铁矿石价格上涨，主要原因是铁矿石库存位于低位；双焦价格存在支撑；利润端，螺纹钢吨钢毛利边际改善，热卷、冷轧利润难见改善。库存端，本周钢坯下游类库明显，五大品种虽然社库去化，但是热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。我们预计Q4政策端或将多举措并行以推动消费恢复，原料价格高位运行，短期矛盾仍难以规避，钢厂亏损面积扩大，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价跌幅有限，看好Q4钢厂盈利修复。 2、周观察：新一轮“房改”有望支撑中期地产用钢需求 8月25日国常会审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件（国发【2023】14号文），近期已传达到各城市人民政府与各部委机构。“14号文”明确了两大目标： （1）用改革创新的方法，加大保障性住房建设和供给。让工薪收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品房的焦虑，放开手脚为美好生活奋斗； （2）推动建立房地产业转型发展新模式，让商品房回归商品属性。满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期，推动房地产业转型和高质量发展。 优化存量住房供需结构，房地产发展有望转向。“14号文”提出对商品住房库存大的城市，可按市场化、法治化原则，适当改建或收购存量商品房用作保障房，积极盘活利用闲置土地和房屋，避免重复建设造成浪费。此轮房改或将部分商品房通过购入的方式转化为保障性住房，优化当前存量住房供需结构。我们认为，“14号文”吹响了中国房地产发展转向的号角，转向以保障为主、市场补充的新发展模式，或将带动地产的新一轮周期，从而带动房地产用钢需求的上升。 保障性住房按照需求确定供给更具合理性。中国房地产协会副会长孟晓苏认为，我国各类保障房应能覆盖大城市50%居民家庭，让所有“一低两新家庭”（低收入居民家庭、新市民及年轻人组成的新家庭）都能享受到住房福利。“十四五”规划新增保障性住房900万套（间），但是走向“新加披”模式后，保障性住房供给量将远超该数字，2024-2025年保障性住房供给量或将出现较大新增，按照需求确定供给更具合理性。 我们预计新一轮“房改”保守提升用钢需求超9000万吨。我们从需求出发测算，此轮“房改”保守带动用钢需求约9265万吨，其中房地产用钢需求约8412万吨，家电用钢需求约252万吨，电梯用钢需求约601万吨，保守的原因是只测算城区人口在300万以上的城市，我们认为随着“房改”的趋势化发展，用钢需求将进一步得到提升。 关键假设： （1）人口结构各个城市均相同，16-35岁有购房需求的比例为90%。 （2）户均面积90平方米，保障性住房需求比例为50%，其中商品房转化率为10%。 （3）建设单位用钢按照70千克/平方米计算，家电用钢按照平均每台洗衣机21千克，每台冰箱34千克，每台空调30千克计算，电梯用钢按2000平方米配置一部电梯，每部电梯10吨计算。 表1：我们预计新一轮“房改”保守提升用钢需求超9000万吨 3、周跟踪：本周钢铁板块涨幅3.20%，跑赢大盘2.03pct 3.1、板块&个股：本周钢铁板块跑赢大盘，个股银龙股份涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨1.16%，钢铁板块上涨3.20%，跑赢大盘2.03pct。 子板块来看，本周普钢、特钢、铁矿石、冶炼材料均上涨，涨幅分别为3.68%、3.50%、2.90%、1.70%。个股来看，本周合金投资、金洲管道、银龙股份涨幅领先，涨幅分别为14.6%、10.6%、9.3%。 图1：本周钢铁板块涨幅3.20%，跑赢大盘2.03pct 图2：本周大盘上涨1.16% 图3：普钢、特钢、铁矿石、冶炼材料板块均上涨 表2：本周合金投资、金洲管道、银龙股份涨幅领先，涨幅分别为14.6%、10.6%、9.3%（单位：%） 3.2、市场回顾：本周五大品种价格整体上涨，建筑钢材全线上涨 3.2.1、价格：本周五大品种价格整体上涨，建筑钢材全线上涨 本周五大品种价格整体上涨，建筑钢材全线上涨。随着后续各地环保限产、钢厂主动减产、“平控”政策落地，整体钢价后续有望持续改善。 数据跟踪，截至本周五（10月27日）普钢价格指数为4042.40元/吨，环比+0.76%；螺纹钢价格指数为3841.48元/吨，环比+1.12%；线材价格指数为4204.24元/吨，环比+0.82%；热卷价格指数为3842.66元/吨，环比+1.47%；冷轧价格指数为4680.69元/吨，环比-0.12%；中厚板价格指数为3812.54元/吨，环比+0.33%。 表3：主要产品价格涨幅情况一览（本周） 图4：普钢价格指数为4042.40元/吨，环比+0.76% 图5：螺纹钢价格指数为3841.48元/吨，环比+1.12% 图6：线材价格指数为4204.24元/吨，环比+0.82% 图7：热卷价格指数为3842.66元/吨，环比+1.47% 3.2.2、供给：本周钢铁企业高炉开工率上升 本周钢铁企业高炉开工率上升，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体上涨，螺纹钢、线材、冷轧、热轧产量环比上升，中厚板产量环比下降。 数据跟踪，截至本周五（10月27日）国内247家钢铁企业高炉开工率82.49%，环比+0.15p Ct ，同比+1.01pct；国内87家独立电弧炉钢厂开工率71.53%，环比+0.93pct，同比+11.07pct；五大品种钢材周产量为906.12万吨，环比+0.51%，同比-7.48%；螺纹钢周度产量为260.77万吨，环比+1.76%，同比-14.51%；线材周度产量为105.36万吨，环比+1.00%%，同比-22.03%；热卷周度产量为312.86万吨，环比+1.13%，同比+0.32%。 表4：五大品种产量变化情况一览（本周） 图8：247家钢铁企业高炉开工率82.49%， 环比+0.15pct 图9：87家独立电弧炉钢厂开工率71.53%， 环比+0.93pct 图10：五大品种钢材周产量为906.12万吨 ， 环比+0.51% 图11：螺纹钢周度产量为260.77万吨，环比+1.76% 图12：线材周度产量为105.36万吨，环比+1.00% 图13：热卷周度产量为312.86万吨，环比+1.13% 图14：冷轧周度产量为83.56万吨，环比+0.06% 图15：中厚板周度产量为143.57万吨，环比-3.02% 3.2.3、需求：本周五大品种钢材表观消费整体微降 本周五大品种钢材表观消费整体微降，处于淡季低位，建筑钢材成交量上涨。 五大品种周表观消费环比下降。五大品种钢材周表观消费为966.70万吨，环比-0.06%，同比-4.87%；螺纹钢周表观消费296.07万吨，环比-1.25%，同比-8.89%； 线材周表观消费112.94万吨，环比-1.40%，同比-20.42%；热卷周表观消费325.27万吨，环比+2.16%，同比+1.21%。建材成交环比上涨。本周建筑钢材成交量均值为16.57万吨，环比+16.61%。 表5：五大品种需求变化情况一览（本周） 图16：五大品种钢材周表观消费为966.70万吨，环比-0.06% 图17：螺纹钢周表观消费296.07万吨，环比-1.25% 图18：线材周表观消费112.94万吨，环比-1.40% 图19：建筑钢材成交量均值为16.57万吨 ， 环比+16.61% 3.2.4、库存：本周五大品种总库存环比及同比均下降 本周钢坯总库存持续向上，五大品种总库存环比和同比均下降，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存同比下降。 钢坯整体库存增加。钢坯周度钢厂库存为38.37万吨，环比+8.18%，同比+19.53%；钢坯周度社会库存为115.22万吨，环比-2.10%，同比+141.15%。整体库存为153.59万吨，环比+0.28%，同比+92.28%。 五大品种钢材钢厂库存环比下降。五大品种钢材周度钢厂库存为451.56万吨，环比-2.34%，同比-5.64%；螺纹钢周度钢厂库存186.83万吨，环比-2.47%，同比-6.82%；线材周度钢厂库存67.67万吨，环比-3.37%，同比-10.51%；热卷周度钢厂库存88.68万吨，环比-3.23%，同比+5.61%。 五大品种钢材社会库存环比下降。五大品种钢材周度社会库存为1024.23万吨，环比-4.63%，同比+2.25%；螺纹钢周度社会库存427.09万吨，环比-6.68%，同比+1.91%；线材周度社会库存61.41万吨，环比-7.83%，同比-32.50%；热卷周度社会库存290.20万吨，环比-3.15%，同比+17.71%。 表6：五大品种库存变化情况一览（本周） 图20：钢坯周度钢厂库存为38.37万吨，环比+8.18% 图21：钢坯周度社会库存为115.22万吨，环比-2.10% 图22：五大品种钢材周度钢厂库存为451.56万吨，环比-2.34% 图23：螺纹钢周度钢厂库存186.83万吨，环比-2.47% 图24：五大品种周社会库存为1024.23万吨，环比-4.63% 图25：螺纹钢周度社会库存427.09万吨，环比-6.68% 3.2.5、原料：本周铁矿石价格环比下滑 本周铁矿石价格下降，主要原因是铁水产量高位回落速率较慢，铁矿石港口库存偏低；焦炭价格环比持平，吨焦盈利水平上涨；废钢价格环比下降。 铁矿石价格周度环比下降。铁矿石进口价格指数952.04元/湿吨，环比-1.33%，同比+30.17%；247家铁水产量242.73万吨，环比+0.12%，同比+2.69